Inicio de semana mixto en los mercados de acciones. En Estados Unidos, el Dow Jones industrial perdía un escaso -0,03% y el S&P aguantaba los 5200 puntos con una pérdida de -0,04%. El Nasdaq, sin embargo, terminó en positivo, aunque con un limitado +0,03%.
Todas las bolsas en Europa cierran en positivo excepto nuestro índice nacional, con una suave caída de -0,04% y quedándose a las puertas de los 11.000 puntos. El Eurostoxx 50 consigue superar los 5000 puntos hasta los 5045 con una subida de +0,62%. El CAC 40 francés se mantiene por encima de los 8100 puntos (+0,72%) el DAX alemán alcanza los 18.318 puntos (0,79%) y el índice italiano sube +0,90% hasta alcanzar los 10.911.
Seguimos digiriendo los datos americanos de la semana pasada. El dato de encuesta de empleo americano ADP, que mide la variación del número de personas empleadas en el sector privado estadounidense, se situó por encima de lo esperado. La creación de empleo no agrícola (payrolls) del pasado viernes sorprendió positivamente alcanzando los 303.000 empleos cuando se esperaba 214.000. La tasa de paro mejoró también una décima hasta 3,8% desde 3,9%.
Estos datos están afectando directamente a las futuras bajadas de tipos en EE.UU., con el mercado ya descontando que la primera bajada será más tarde de junio para terminar el año en una rebaja de 50 a 75 p.b. El próximo miércoles se publica el IPC americano y se espera una subida hasta el 3,4% desde 3,2%, aunque la subyacente disminuirá una décima según el mercado hasta 3,7% desde 3,8%. Este dato será sumamente importante para deducir las posibles bajadas que realizará la Fed este año, aunque en el caso de algunos presidentes de los bancos estatales de la Reserva Federal, como el de Minnesota, empiezan a manifestar que sería conveniente no tocar los tipos durante este año.
Hemos pasado a principios de año de siete bajadas de tipos (150 p.b.) a las actuales dos o tres bajadas (50 a 75 p.b.) y ya se empiezan a descontar escenarios de que la Fed no tocará los tipos. Estos datos macro han llevado a la rentabilidad del bono a diez años hasta 4,3% desde el 3,90% a principios de año, lo que invita a seguir apostando por duraciones cortas con cupones fijos sin olvidar que los bonos flotantes y los TIPS (bonos ligados a la inflación) pueden ser una buena alternativa si la inflación se sigue enquistando más de lo que podíamos pensar.
En la eurozona tenemos la reunión del BCE el próximo jueves, que mantendrá los tipos actuales. Serán cruciales los comentarios de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, sobre los pasos a seguir por parte de la institución que preside y sus perspectivas de la inflación futura en especial con la actual situación geopolítica, cada vez más complicada. No hay nada más que ver la subida que está teniendo el petróleo, tanto en el Brent como el West Texas, con la media móvil de 50 días superando a la de 200 días, reflejo de un fuerte indicador alcista. En el largo plazo, la curva swap ha empezado a subir descontando que los tipos no se reducirán tanto como se esperaba, y el swap a cinco años, una de las referencias más importantes para la emisión de bonos, ha pasado de 2,35% a los actuales 2,80% buscando el 3,13% de noviembre del año pasado —o quién sabe…— hasta volver a 3,46% de octubre.
Este movimiento de mayor rentabilidad en el largo plazo está consiguiendo un mayor aplanamiento de la curva dos a diez años, tanto en EE.UU como en Europa, y se sitúa cerca de cero.
Mal comportamiento en definitiva de los índices de renta fija en este año, salvándose los de high yield tanto en EE.UU. como Europa, el índice sobre los TIPS americanos y los índices sobre sector financiero en Europa, que están siendo los ganadores tanto en el 2023 como en este año.
Empezamos esta semana con la presentación de resultados del primer trimestre de 2024, con la publicación el viernes de los bancos JP Morgan, Citi, Wells Fargo y State Street entre otros y esperemos que sean un acicate para seguir viendo una bolsa positiva.
Feliz martes.
Llámanos 
