Dejamos atrás una semana en la que sin pasar nada, pasó de todo. Tras una racha de diez semanas de subidas, el Euro Stoxx 50 y otros índices clave registraban caídas, por una combinación de factores como el aumento de los precios del petróleo, tensiones geopolíticas en Oriente Medio y datos económicos mixtos en Estados Unidos y Europa. Las circunstancias actuales provocan un cambio de sentimiento, que se ve sobre todo reflejado en las expectativas de recortes de tipos de interés, que, si bien a principio de año se encontraban en siete recortes para este año, ahora mismo se esperan únicamente dos recortes y muchos analistas empiezan a hablar de la posibilidad de que no se lleguen a producir.
En Estados Unidos, el S&P 500 cerró el jueves más de un 2% por debajo de su máximo anterior por primera vez en seis meses, afectado por la reunión entre el presidente Biden y el primer ministro israelí, que avivó los temores de escalada geopolítica y elevó los precios del petróleo por encima de los 90 dólares por barril. Además de las tensiones, la demanda de crudo está creciendo más de lo previsto ante el despertar de la industria global y la tímida recuperación de la economía europea. Mientras, productores clave como México o Rusia, podrían tener que recortar más la producción de lo que Guayana o EE.UU. puedan compensar.
A pesar de signos alentadores en el sector manufacturero y el mercado laboral, los inversores mostraron cautela, especialmente después de las declaraciones del presidente de la Fed de Minnesota, Neel Kashkari, que sugirió que los recortes de tipos podrían no ser inminentes si la inflación persiste.
Y es que el informe de empleo del viernes en Estados Unidos superó las expectativas, con la creación de 303.000 empleos en marzo y una tasa de desempleo del 3,8%, marcando su 26º mes consecutivo por debajo del 4%. Esta es la segunda racha más larga, a solo un mes de superar la racha de 27 meses entre 1967 y 1970. Estas cifras indican una economía robusta pero también alimentan preocupaciones inflacionistas, sobre todo por las últimas cifras de crecimiento de salarios, tanto la del viernes como la de las encuestas ADP del miércoles. Aunque los inversores recibieron positivamente estas noticias, los bonos del Tesoro de EE.UU. aumentaron su rentabilidad y ahora encontramos el diez años en el 4,4%.
En Europa, las preocupaciones por la inflación también estuvieron presentes, pero en el signo contrario, con las cifras de inflación interanual en la zona euro desacelerando en marzo más de lo previsto y con la confianza del Banco Central Europeo en dicha situación aumentando según el acta de su última reunión. Sin embargo, desde 2019, la dinámica de crecimiento en la eurozona ha ocultado importantes divergencias entre Alemania, por un lado, y las economías del sur de Europa, por el otro, que se han beneficiado de un repunte en el turismo, menos exposición a la desaceleración del sector industrial y el aumento en los precios de la energía, y también de políticas fiscales más expansivas.
Por otro lado, volvimos a tener una nueva muestra de la importancia de diversificar las cadenas de suministro tras un terremoto en Taiwán, un recordatorio de la vulnerabilidad de la dependencia de ciertos proveedores clave, como Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. Que unido al derrumbe del puente del puerto de Baltimore y la situación en el mar Rojo puede volver a generar cuellos de botella como los de hace dos años.
En China, los esfuerzos para estimular la demanda y apoyar el crecimiento económico continuaron, especialmente en el sector inmobiliario, que sigue siendo un área de preocupación debido a la debilidad en las ventas de viviendas y la crisis de liquidez entre los promotores.
De cara a esta semana, empezamos a calentar motores para una temporada de resultados empresariales que puede marcar el devenir de los mercados hasta el verano. Pero el dato clave será la inflación. El miércoles 10 de abril se publicarán los últimos datos del IPC de Estados Unidos. Los datos de precios de febrero nos mostraron que la inflación mes a mes ha ido ganando impulso desde octubre, aumentando de 0,1% al 0,4%. Eso podría no parecer significativo en este momento, pero puede ser la primera señal real de que la inflación está volviendo. También podemos observar una tendencia similar en el índice de inflación favorito de la Fed, el índice PCE, donde la inflación mes a mes aumentó de 0% en octubre de 2023 a 0,3% en febrero. Y cada día que pasa, se habla más de un nuevo superciclo de las materias primas.
Buena semana.
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