Jerome Powell será capaz de batir la inflación

Como si del fichaje de Kylian Mbappé por el Real Madrid se tratase, la recesión ¿más? anunciada de la historia cada vez parece menos probable. Es curioso como dos de las noticias más esperados durante las últimas semanas no terminan de concretarse. En lo que nos concierne como inversores, deberíamos ser constructivos con una economía como la americana cuyo PIB del segundo trimestre ha crecido a tasas del 2,4% anualizado cuando se estimaba un auge del 1,8% y, especialmente, cuando los datos del primero se revisaron al alza desde el 1,4% hasta el 2%. Además, estas cifras vienen explicadas porque el consumo interno aumentó un 1,6%, el mercado laboral continuó mostrando una robustez envidiable (las peticiones de subsidio por desempleo semanales se encuentran en niveles cercanos al pleno empleo) y, para más inri, el índice de precios que sigue la Fed para tomar decisiones, el PCE, fue del 3,8% cuando se esperaba un 4%. Parece que no habría ni aterrizaje suave ni forzoso, Jerome Powell será capaz de batir la inflación ralentizando el crecimiento económico.

¿Y en Europa? La noticia fue que Christine Lagarde siguió con el plan establecido y subió los tipos de referencia en 25 puntos básicos. Hubo unanimidad en el seno del BCE para tomar la decisión, aunque quizá hubo más discrepancias a la hora de señalar las debilidades de la economía europea: una industria manufacturera débil fruto de las condiciones financieras restrictivas y una menor demanda extranjera. Los servicios continúan en expansión y, además, la presión salarial (3,1% anualizado) amenaza con prolongar en el tiempo las elevadas cifras de inflación. Veremos si el efecto base nos juega una mala pasada o si las materias primas se encarecen y dejan de ser un viento de cola en la lucha con los altos precios.

Imagen: Probabilidades de subidas de tipos de interés tras el verano.

Fuente: Bloomberg.

En los mercados de renta fija se hicieron notar los efectos de las noticias mencionadas anteriormente, aunque el movimiento fue dispar en Europa y en Estados Unidos. En el Viejo Continente, la curva alemana ganó algo de pendiente porque las compras se impusieron y estas fueron más acentuadas en los tramos cortos. La rentabilidad exigida al bono a dos años disminuyó en 4,5 puntos básicos, mientras que en el diez lo hizo en uno. Las primas de riesgo española e italiana disminuyeron y se situaron en 100 y 159 p.b., respectivamente. Al otro lado del Atlántico, el movimiento fue completamente diferente y las emisiones del Tesoro estadounidense registraron caídas en precio con su consecuente aumento del rendimiento exigido.

Al igual que la deuda tuvo un comportamiento dispar, los parqués de renta variable experimentaron un comportamiento opuesto. La cara de la moneda fue para Europa que fue de menos a más y logró que la mayoría de sus índices cerrasen con revalorizaciones como la del IBEX 35 del 0,98%, el Eurostoxx lo hizo un 2,33%, el CAC francés un 2,05% y el DAX alemán un 1,70%. La cruz fue para las referencias estadounidenses que cogieron el camino contrapuesto. Tras un inicio positivo, se dieron paso a las ventas y los números rojos se adueñaron del S&P 500 (-0,64%), del Nasdaq (-0,55%) y del Dow Jones (-0,67%). Por el lado de las divisas, el euro se depreció respecto al dólar un 0,97%, lo que llevo a la moneda comunitaria a perder el 1,1.

Finalmente, durante la madrugada saltaba la noticia de que el Banco de Japón será más flexible en su control de la curva dada la resurrección en el país y el coste de dicha herramienta. Por tanto, a partir de hoy, habrá que seguir de cerca esta medida y la continuación de la temporada de resultados que, por el momento, está dejando un buen sabor de boca, tal y como escribió Víctor Álvarez en estas mismas líneas ayer.

Feliz viernes.