Ayer tuvimos otra sesión bastante negativa para la renta variable, tanto en Europa (Eurostoxx 50 -1,11%, DAX -1,03%, IBEX 35 -0,92%) como en Estados Unidos (S&P 500 -1,34%, Nasdaq -1,62%, Dow Jones -0,98%), en la que los inversores huyeron de los sectores más cíclicos y trataron de refugiarse en energía, defensa y salud. También el oro tuvo un buen desempeño. La guerra parece que nos ha hecho olvidar que nos encontramos con tipos reales positivos después de más de una década vagando por el desierto de los tipos de interés bajos. Otro de los puntos importantes fue el rendimiento de los bonos: el diez años estadounidense rompió la barrera del 4,90%, mientras el alemán cerró en el 2,91%. Este movimiento resulta algo contradictorio teniendo en cuenta las tensiones geopolíticas que estamos viviendo. Sin embargo, el fuerte rebote del petróleo y algunos titulares sobre paquetes de estímulo en Washington podrían estar detrás de este incremento en las rentabilidades de los bonos. ¿Es el miedo a una escalada de tensiones en Oriente Medio?
En los últimos cincuenta años hemos tenido bastantes conflictos, como la guerra del Yom Kipur o el 11 de Septiembre en Estados Unidos. Todos ellos tuvieron un impacto negativo en los mercados a corto plazo. A largo… ya es otro cantar:
Evolución S&P 500 con diferentes conflictos geopolíticos.
De hecho, si echamos un vistazo a las rentabilidades en diferentes plazos, solo la guerra del Yom Kipur provocó pérdidas a tres y cinco años para los inversores. Recordemos que los países árabes aplicaron un embargo a Israel, Estados Unidos y buena parte de Europa como castigo. Y esto desembocó en el peor periodo inflacionista desde 1929. La situación actual, de momento, no parece tan grave. Ahora bien, a largo plazo la renta variable demuestra por qué es el activo a elegir:
Fuente: Bloomberg, elaboración Tressis.
Más allá del tema del momento, no tuvimos apenas referencias macroeconómicas. Sorprendieron positivamente los datos de China, ya sea el PIB del tercer trimestre (+4,9% vs. 4,4% estimado) o las ventas al por menor (+5,5% vs. 4,7%), y el dato de IPC de septiembre en el Reino Unido, que volvió a recordarnos lo difícil que va a ser volver a niveles «normales» de inflación (+0,5% vs. 0,4%, lo que supone un dato anualizado de 6,7% vs. 6,5%). Hoy tendremos indicadores de confianza empresarial en Francia y peticiones de subsidio por desempleo en Estados Unidos.
Informe de octubre
Donde sí tuvimos algo más de emoción fue en los resultados empresariales. Tesla decepcionó con unas cifras que se situaron por debajo de lo que esperaba el consenso de analistas. El margen bruto se vio bastante afectado por la bajada de precios, la infrautilización de sus fábricas y los mayores gastos derivados de producción. Estos resultados empañaron la esperada presentación del Cybertruck. Netflix sí logró superar el beneficio por acción estimado y, sobre todo, en la parte de suscripciones. Lograron añadir casi nueve millones de cuentas (se esperaban 5,5) y esperan que las cifras para este trimestre sean similares, de ahí que en las negociaciones fuera del mercado llegase a subir un 12,5%. En Europa, ASML batió las estimaciones del mercado, aunque se quedó corta en las reservas netas. Con unas ventas de 7.000 millones de euros y un margen bruto del 50%, apunta a cerrar el año 2023 con un crecimiento del 30%. Pero no todo son alegrías, y es que el CFO de la compañía anunció que su expectativa para 2024 es la de un año de transición, con muchos de sus clientes reduciendo el número de órdenes a la espera de confirmar dónde está realmente la demanda. Aun así, la compañía cuenta con una cartera de pedidos envidiable (35.000 millones de euros) y una tecnología tan compleja y única que opera prácticamente como un monopolio.
Feliz jueves.
Llámanos 
