Debilitamiento del euro y aumento de rentabilidades de los bonos

Cerramos el lunes con una fuerte caída de los bonos en todos los plazos de la curva como reflejo a los comentarios de la gobernadora del BCE Christine Lagarde el pasado jueves, a las elecciones al Parlamento Europeo y al buen dato de empleo americano del viernes (272.000 vs. 180.000 esperados, 175.000 anterior). Con relación a las elecciones europeas, la disolución de la Asamblea Nacional francesa por parte del presidente Emmanuel Macron, convocando elecciones legislativas anticipadas y la dimisión del primer ministro belga Alexander De Croo, han llevado a un debilitamiento del euro contra el dólar hasta 1,0740. Estas circunstancias también han acarreado un aumento de las rentabilidades de los bonos, en especial los tramos largos. Esto ha llevado a una reducción del diferencial entre la rentabilidad del bono alemán a dos y diez años, lo que nos acerca a una curva cada vez más plana aunque todavía invertida en 40 p.b.

Rentabilidades de los bonos

De nuevo vemos el bono italiano a diez años rompiendo el 4% de rentabilidad hasta 4,07% (a principios de años se situaba en 3,65%), el español de 3,01% hasta 3,44% actual, el francés de 2,55% a 3,22% y el alemán de 2,00% hasta 2,67%. Movimiento parecido en los bonos a dos años con subidas de 0,50% de media desde principios de año… nada que ver con lo que se esperaba a principios de año.

Tipos de interés

Las perspectivas de tipos, tanto en Europa como en Estados Unidos para este año, han cambiado sustancialmente. En la eurozona se descuenta en un 50% que el BCE baje de nuevo los tipos en 0,25% para la reunión del próximo 12 de septiembre. Porcentaje aún bajo para hacerle mucho caso, hasta que no veamos una reducción de la inflación en los próximos meses.

IPC americano

Mañana se publicará el dato de IPC americano, en el que se espera una reducción de una décima en la subyacente hasta 3,5% desde 3,6% y la general en 3,4%. El resultado nos indicará los próximos pasos de la Fed en la futura reducción de tipos, para la que el mercado descuenta en un 65% una posible bajada de 0,25% para finales de año.

Resumen bursátil

Ayer las bolsas europeas cerraron con caídas, en especial el índice francés CAC 40, que perdió -1,35% después de la convocatoria electoral anticipada. El Eurostoxx 50 se dejaba 34 puntos hasta los 5016, el índice DAX alemán perdía 0,34% hasta los 18.494 puntos, el Ibex 35 se dejaba un 0,42% y el índice general italiano 0,34%. Diferente comportamiento tuvieron las bolsas americanas, que cerraron en positivo. El Dow Jones subió +0,18%, el S&P 500 +0,26% y el Nasdaq +0,35% hasta los 17.192 puntos con una rentabilidad en el año de +17,41%. Pero debemos ser cuidadosos con estas fuertes subidas porque son generadas por las potentes revalorizaciones de pocos valores. Como ejemplo, Microsoft, Nvidia y Apple capitalizan lo mismo que el índice de Bloomberg China Market Cap, lo que nos hace pensar que cualquier susto de estos valores puede generar importantes caídas.

Ayer se publicó el dato de la confianza del inversor (Sentix) en la eurozona del mes de junio, que pasó a 0,3 desde -1,7 esperado y -3,6 anterior. Esta es la primera lectura positiva para el indicador tras veintisiete meses consecutivos en negativo, concretamente desde febrero de 2022.

Avances de la jornada

Hoy no tendremos datos macro destacables y debemos estar vigilantes a las comparecencias de los miembros del BCE, François Villeroy de Galhau (gobernador del Banco de Francia), la de Robert Holzmann (Banco de Austria) y Phillip Lane (Banco de Irlanda) y seguiremos a la espera del dato de IPC americano que se publica mañana miércoles.

Feliz martes.