O blanco o negro, no hay punto intermedio

La dependencia de los datos tan mencionada por lo bancos centrales ha exacerbado la visceralidad de los inversores. O blanco o negro, no hay punto intermedio. Como consecuencia de ello, cada dato que ve la luz es auditado por estos para calibrar cómo de probable es que dichos organismos ajusten su política monetaria. Un ejemplo de esto lo vivimos durante la tarde de ayer cuando se publicaron los datos de empleo estadounidense. Las peticiones semanales de subsidio por desempleo subieron hasta las 233.000, ligeramente por debajo de las 235.000 proyectadas, al tiempo que se revisó al alza en 1000 el dato anterior. Por su parte, las peticiones recurrentes alcanzaron la cifra más elevada desde finales de 2021 (1.839.000 por 1.828.000 estimado). Todo ello, mientras los pedidos de bienes de equipo cayeron en el mes de manera inesperada. Resultado: las probabilidades de bajadas de tipos de interés por parte de la Fed aumentaron durante la sesión.

Gráfico: Probabilidad de bajada de tipos de interés por parte de la Fed en la reunión de septiembre.

Fuente: Bloomberg.

Caída del consumo estadounidense

Las señales de la ralentización del crecimiento estadounidense no terminaron ahí, ya que la lectura final del PIB del primer trimestre se quedó en un 1,4% intertrimestral anualizado. El consumo personal fue más bajo de lo estimado inicialmente (1,5% vs 2%), y la presión de los precios fue superior tanto en la lectura general (3,1% vs. 3%) como en la subyacente (3,7 vs. 3,6%). La caída del consumo se vio compensada por un aumento significativo de los inventarios (0,6% vs. 0,1%).

Políticas monetarias

Otra de las citas clave de la sesión fue la publicación de la evolución del agregado monetario amplio, o M3, en Europa. Esta variable incluye desde las monedas y billetes en circulación hasta los depósitos a dos años. En mayo, la masa monetaria aumento un 1,6% respecto al mismo mes de 2023, pero lo más curioso es que hay que remontarse a noviembre del pasado ejercicio para ver una contracción como esta. Es cuando menos curioso que los bancos centrales estén obcecados en combatir la inflación manteniendo los tipos de interés altos, mientras que la liquidez no para de aumentar. Quizá estemos ante unas políticas monetarias restrictivas “transitorias” como la inflación de 2021.

Los mercados de deuda tuvieron un comportamiento dispar, con los bonos estadounidenses subiendo de precio y los periféricos europeos cediendo algo de terreno. La rentabilidad del bono a diez años americano disminuyó cinco puntos básicos, la del alemán cerró sin cambios significativos y la de los españoles e italianos subió dos y tres puntos básicos, respectivamente.

Renta variable

En lo que concierne a la renta variable, los parqués del Viejo Continentes cerraron con números rojos, con la única excepción del DAX (+0,30%). El Ibex 35 se dejó un 0,72%, el CAC 40 un 1,03%, el FTSE MIB un 1,06%, el FTSE 100 un 0,56% y el Eurostoxx 50 un 0,27%. Por su parte, en Estados Unidos, el Dow Jones y el S&P 500 avanzaron un 0,09%, a la vez que el Nasdaq lo hizo un 0,30%.

Avance de la jornada

Finalmente, la sesión de hoy estará marcada por la macroeconomía estadounidense y, en menor medida, por la evolución de los precios en Europa. Por la mañana, tendremos los datos de inflación del consumidor de España y Francia, así como los datos de precios del productor franceses, austriacos y eslovenos. También sabremos cuáles son las expectativas de inflación a uno y tres años del Banco Central Europeo. Por la tarde, en Estados Unidos, conoceremos las cifras de PCE que tanto le gustan a la Fed para tomar decisiones de política monetaria. Asimismo, la Universidad de Michigan dará a conocer el resultado de sus encuestas de inflación a corto y medio plazo, así como la confianza económica sobre el país.

Feliz viernes.