Wall Street celebra el verano con una notable racha en los mercados, marcando nuevos máximos gracias al alivio de los temores sobre una guerra comercial global. Los inversores apuestan por activos de mayor riesgo, desde fondos tecnológicos hasta bonos de alto rendimiento, impulsando al S&P 500 a nuevos máximos no vistos desde febrero. Este optimismo persiste en un entorno de incertidumbre económica y política, marcado por la reciente amenaza de la Casa Blanca de abandonar las negociaciones con Canadá sobre un impuesto a los servicios digitales. Por su parte, los mercados europeos continúan con su año triunfal. El S&P 500 ha subido casi un 25% desde su mínimo tras el “Día de la Liberación” hasta alcanzar un récord histórico.
Por su parte, los bonos del Tesoro de EE.UU. vivieron una buena semana, ya que las rentabilidades exigidas disminuyeron en general debido a datos económicos más débiles de lo esperado y a los comentarios de varios funcionarios de la Reserva Federal que sugirieron que los recortes de tipos podrían estar sobre la mesa antes de lo que muchos anticipaban. Aunque los mercados de futuros seguían reflejando una alta probabilidad de que la Fed mantenga el precio del dinero sin cambios en julio, la probabilidad de un recorte aumentó del 14,5% al final de la semana anterior al 19% el viernes por la tarde, según el CME FedWatch Tool. Con todo, el diez años americano caía hasta el 4,25%, mientras el alemán se sitúa en el 2,6% tras el aumento de rentabilidad de la pasada semana. En cambio, el mercado europeo ha sido escenario de una emisión acelerada y muy bien acogida de bonos antes del receso de verano, destacando emisiones como la de Deutsche Pfandbriefbank, el debut de Czechoslovak en defensa y una destacada emisión de Skechers, todas con buena recepción.
A pesar de señales económicas mixtas, como el aumento de solicitudes de desempleo, la debilidad del mercado inmobiliario y el comercio global en desaceleración, los inversores se apoyan en indicadores positivos: una inflación en descenso y una mejora de la confianza del consumidor. Este entusiasmo ha desencadenado un repunte generalizado en acciones, bonos, materias primas y crédito, logrando el mayor avance mensual sincronizado desde mayo de 2024.
El repunte en los mercados también refleja un cambio radical en la volatilidad, que ha dado paso a una creciente exposición al riesgo por parte de inversores minoristas y sistemáticos. Sin embargo, algunos expertos advierten sobre una posible complacencia del mercado, subrayando riesgos como el debilitamiento del crecimiento global, tensiones geopolíticas y déficits fiscales en aumento. Por ejemplo, la reciente intervención de Estados Unidos en Irán, seguida de una respuesta simbólica de este país y un alto el fuego, dejó a los mercados tranquilos, aunque persiste la incertidumbre a medio plazo sobre la posibilidad de que Irán desarrolle un arma nuclear.
Mientras tanto, los datos recientes han sido mixtos y el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, señaló que la incertidumbre en torno a la política comercial ha frenado potenciales recortes en los tipos de interés, pero el entusiasmo de los inversores no se ha visto afectado. A pesar de esto, voces dentro de la Fed, como Christopher Waller y Michelle Bowman, abogan por un recorte de tasas inmediato para evitar un mayor deterioro del mercado laboral. La postura de Waller, incluso respaldada por Donald Trump, añade presión a Powell antes de la expiración de su mandato en 2026.
El jueves y viernes pasados se divulgaron varios datos macroeconómicos relevantes. En Estados Unidos, en mayo, los ingresos personales cayeron un 0,4% mensual, la mayor caída desde 2021, en parte por menores pagos de la Seguridad Social, aunque los salarios crecieron un sólido 0,4%. El gasto personal disminuyó un 0,1%, reflejando debilidad en la demanda interna, especialmente en transporte, hostelería y alojamiento. El índice PCE subyacente subió un 0,2% mensual (2,7% interanual), mostrando una ligera aceleración inflacionaria. Por otro lado, la confianza del consumidor mejoró en junio, aunque sigue por debajo de los niveles previos, mientras las solicitudes existentes de desempleo alcanzaron máximos desde 2021. Finalmente, el PIB del primer trimestre creció a un ritmo inferior al reportado inicialmente, con un consumo débil que afectó a la dinámica económica.
En Europa, los datos reflejaron un panorama mixto. En la zona euro, la confianza económica cayó, afectada por la disminución de pedidos industriales, mientras los servicios registraron una ligera mejora. En Francia, la inflación repuntó tras alcanzar mínimos en cinco años y el gasto del consumidor se recuperó levemente. En España, la inflación subió un 2,2% interanual, consolidando su tendencia alcista, mientras que en Alemania la confianza del consumidor se mantuvo estable, aunque en niveles bajos.
El S&P 500 cerró la semana con un alza del 3,4%, y tanto los bonos como el bitcoin registraron ganancias significativas, reflejando un optimismo del mercado no visto en más de un año. Sin embargo, el dólar mostró debilidad, cediendo un 1,5% frente a las principales divisas y cotizando a 1,172 frente al euro.
No obstante, el fin de semana nos ha deparado varios anuncios de Donald Trump que podrían provocar que el mercado no continúe para siempre con sus subidas. El presidente Donald Trump anunció en Fox News que no extenderá el plazo del 9 de julio para cerrar acuerdos comerciales y evitar mayores aranceles. Esta postura añade presión sobre países como los de la UE, donde el ministro de finanzas francés, Eric Lombard, confía en llegar a un acuerdo antes de esa fecha para evitar un arancel del 50% sobre productos europeos.
En otro frente, el líder del Senado, John Thune, conseguía que la mayoría republicana del Senado votara a favor del primer procedimiento necesario para sacar adelante el ambicioso plan fiscal de la Administración, de manera que este se podría aprobar antes del 4 de julio. El proyecto de ley propone extender los recortes fiscales de 2017, añadir nuevos beneficios para trabajadores a tiempo parcial, personas mayores y compradores de automóviles, pero también incluye recortes de 1,2 billones de dólares en gastos sobre los que hay grandes discrepancias. Senadores moderados, como Thom Tillis, Susan Collins y Lisa Murkowski, advierten sobre el impacto político y social de los recortes a Medicaid, que podrían dejar a casi doce millones de personas sin seguro en la próxima década. Además, están pidiendo mantener subsidios para energías renovables que han fomentado la creación de empleos en sus estados. Por otro lado, un grupo más conservador liderado por Ron Johnson presiona para incluir recortes más agresivos en Medicaid para reducir el coste total del proyecto.
Además, esta semana estará protagonizada por la publicación de datos relevantes sobre el mercado laboral estadounidense, la inflación en la zona euro y los indicadores adelantados de Japón, la zona euro y EE.UU. También destaca el rebalanceo anual de los índices Russell. En la reconstitución del Russell 1000 Value para 2025, grandes gigantes como Amazon, Alphabet y Meta han pasado de ser empresas exclusivamente de crecimiento a ser parcialmente de valor. Por ejemplo, Amazon ahora es 73% crecimiento y 27% valor, Alphabet 65%-35% y Meta 82%-18%. Este cambio incrementará el peso de los sectores de tecnología y servicios de comunicación en el índice, representando un 5,5% del Russell 1000 Value.
Buena semana.
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