La tecnología rebota, pero la financiación sigue en el foco

En Terminator, Skynet acababa tomando el control del mundo. Ayer, la inteligencia artificial decidió conquistar Wall Street. El sector tecnológico volvió a liderar las subidas durante la sesión del miércoles, con un avance del 1,6% para el Nasdaq, del 1,3% para el S&P 500 y del 0,5% para el Dow Jones, recuperando parte del terreno perdido tras las fuertes correcciones de los últimos días.

Buena parte de las ventas recientes han estado relacionadas con los resultados de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos. La victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso, acompañada de importantes avances en varios estados, ha despertado el temor a que se endurezcan los requisitos para construir nuevos centros de datos. Las preocupaciones se concentran especialmente en los permisos, el consumo de agua y electricidad y los costes que estas instalaciones trasladan a las comunidades locales.

El mercado no está cuestionando necesariamente la demanda de inteligencia artificial, sino la capacidad de las compañías para desarrollar toda la infraestructura prevista en los plazos y presupuestos anunciados. Un retraso en la construcción de centros de datos puede terminar afectando a toda la cadena, desde los fabricantes de semiconductores hasta los proveedores de equipos eléctricos. En este contexto, los resultados de CoreWeave ayudaron a recuperar el optimismo, aunque las noticias conocidas esta madrugada sobre Jensen Huang han vuelto a poner al sector bajo presión.

CoreWeave devuelve el entusiasmo al sector

La gran protagonista de la jornada fue CoreWeave, una compañía especializada en infraestructura de computación para inteligencia artificial que se ha convertido en uno de los termómetros del ciclo inversor tecnológico. Sus acciones se dispararon cerca de un 25% después de presentar unos resultados que aliviaron las dudas sobre la fortaleza de la demanda.

Los ingresos trimestrales alcanzaron los 3.660 millones de dólares, un 168% más que un año antes, mientras que su cartera de contratos pendientes de ejecutar ascendió a 132.500 millones. Además, la compañía elevó sus previsiones de facturación para el conjunto de 2026 hasta una horquilla de entre 13.000 y 13.300 millones de dólares.

 


Fuente: CoreWeave: ingresos, cartera de pedidos.

Sin embargo, satisfacer esa demanda requiere inversiones extraordinarias. CoreWeave prevé destinar entre 37.000 y 39.000 millones de dólares a inversiones de capital durante el ejercicio, una cantidad que multiplica ampliamente sus ingresos anuales. La compañía continúa recurriendo a financiación respaldada por contratos y anticipos de clientes, mientras que sus gastos financieros podrían superar los 1.000 millones de dólares únicamente en el cuarto trimestre.

Los resultados reflejan las dos fuerzas que están moviendo al sector: una demanda extraordinaria de capacidad de computación y unas necesidades de financiación igualmente extraordinarias. El crecimiento está ahí, pero todavía queda por demostrar qué rentabilidad terminará generando todo el capital comprometido.

Nvidia vuelve a agitar el mercado, esta vez por Jensen Huang

El entusiasmo tecnológico, sin embargo, duró poco. Tras el cierre de Wall Street, Nvidia llegó a desplomarse alrededor de un 8% en las operaciones fuera de horario, después de conocerse nuevas informaciones sobre la vida privada de Jensen Huang y, especialmente, sobre su posible continuidad al frente de la compañía.

Según publicó The New York Times, el consejero delegado habría mantenido una segunda relación extramatrimonial, esta vez con Kimberly Powell, vicepresidenta de la división de salud de Nvidia. La noticia llega apenas unos días después de que Huang reconociese una infidelidad y el consejo iniciase una investigación sobre su relación con una empresaria sospechosa de mantener vínculos con los servicios de inteligencia chinos.

La situación ha adquirido una dimensión empresarial considerable. Según The Wall Street Journal, el consejo de administración estaba preparando una reunión para estudiar la posible destitución de Huang, fundador y máximo responsable de Nvidia desde 1993. Por el momento, no se ha confirmado ninguna decisión.

La preocupación de los inversores va mucho más allá del escándalo personal. Huang ha sido una figura fundamental en el desarrollo tecnológico y comercial de Nvidia, y su posible salida abriría importantes interrogantes sobre la sucesión y la continuidad de su estrategia. Además, las investigaciones sobre posibles riesgos de seguridad añaden una dimensión regulatoria y reputacional que todavía está por esclarecer.

La sesión había terminado con Nvidia subiendo un 2,9%, impulsada por el optimismo que despertaron los resultados de CoreWeave. Unas horas después, las noticias sobre Huang borraron esas ganancias y devolvieron la incertidumbre al sector. Parece que, por ahora, Skynet tendrá que seguir dependiendo de las decisiones de los humanos.

La inflación sigue esperando su turno

El optimismo tecnológico permitió dejar temporalmente en segundo plano las preocupaciones monetarias. El martes, el IPC estadounidense de octubre había sorprendido al alza, con un incremento mensual del 0,4%, frente al 0,3% esperado. La inflación subyacente también superó las previsiones y las declaraciones de varios miembros de la Reserva Federal reforzaron la posibilidad de nuevas subidas de tipos.

La rentabilidad del bono estadounidense a diez años llegó a situarse alrededor del 5%, un nivel que encarece la financiación y aumenta la rentabilidad exigida a las inversiones bursátiles. El repunte resulta especialmente incómodo para aquellas compañías que necesitan acudir continuamente al mercado para financiar su expansión.

Ayer, sin embargo, no abrió el mercado de deuda estadounidense por la celebración del Día de los Veteranos, una festividad que tiene su origen en el armisticio de la Primera Guerra Mundial. La fecha no fue elegida al azar: las hostilidades cesaron a las once de la mañana del día 11 del mes 11 de 1918. Más de un siglo después, Wall Street mantiene una curiosa distinción: mientras las bolsas abren con normalidad, el mercado de bonos se toma el día libre. Y precisamente cuando las rentabilidades de la deuda vuelven a quitar el sueño a los inversores, los bonos decidieron concederse una tregua.

La reapertura del mercado de deuda será, por tanto, una de las referencias importantes de hoy. Si las rentabilidades continúan elevadas, las compañías más dependientes de financiación externa seguirán teniendo que demostrar que su crecimiento justifica el coste del capital. El buen comportamiento de las tecnológicas durante una sesión no resuelve ese problema.

El petróleo recupera protagonismo

El crudo también registró avances durante el miércoles, en un contexto de renovada preocupación por la seguridad del suministro en Oriente Próximo. Las tensiones en torno a Irán y los riesgos para el transporte marítimo volvieron a introducir una prima geopolítica en los precios de la energía. El brent avanzó alrededor de un 1,2%, hasta situarse cerca de los 93 dólares por barril.

La evolución del petróleo añade una dificultad para los bancos centrales. Un encarecimiento sostenido de la energía puede trasladarse a los costes de transporte y producción, complicando la moderación de los precios. La combinación de energía más cara y presiones persistentes en los servicios reduce el margen para relajar la política monetaria.

Europa sigue su propio camino

Las bolsas europeas también cerraron al alza, aunque con avances más moderados que los estadounidenses. El STOXX 600 ganó un 0,7%, mientras que el Ibex 35 avanzó un 0,46% y consiguió recuperar los 20.000 puntos.

La diferente composición de los índices sigue condicionando su comportamiento. Wall Street cuenta con una elevada exposición a las compañías vinculadas a la inteligencia artificial, mientras que el mercado europeo depende en mayor medida de bancos y otros negocios tradicionales. Esto explica que las noticias sobre centros de datos, semiconductores o financiación tecnológica tengan un impacto muy diferente a ambos lados del Atlántico.

Para hoy, la agenda incluye las peticiones semanales de subsidio por desempleo en Estados Unidos y nuevas referencias empresariales. También será importante observar la reacción de la deuda estadounidense tras la festividad de ayer y, especialmente, cualquier comunicación oficial de Nvidia sobre el futuro de Jensen Huang.