Los PMI marcan el rumbo

Durante la sesión del viernes, los inversores pudieron dejar de lado la geopolítica para centrarse en la macroeconomía con la publicación de los PMI de julio.

Los indicadores adelantados de actividad (PMI) de julio mostraron un comportamiento dispar a ambos lados del Atlántico

Mientras el sector servicios continuó exhibiendo fortaleza, la actividad manufacturera dio señales de una ligera desaceleración. En el caso estadounidense, el indicador manufacturero se moderó una décima hasta situarse en 53,8, por debajo de las expectativas (54,4), reflejando una menor producción, una demanda más débil y un deterioro de las exportaciones. En contraste, el sector servicios repuntó hasta el 53,6 desde el 51,2, impulsado por la fortaleza de la demanda interna, aunque acompañado de un nuevo aumento de los precios de venta.

En Europa, los datos también mostraron una mejora generalizada de la actividad. En la eurozona, el PMI manufacturero avanzó hasta 52,0 desde 51,4, favorecido por la recuperación de Alemania, mientras que el índice de servicios alcanzó 51,6 gracias al repunte de los nuevos pedidos. En el Reino Unido, tanto la industria manufacturera (52,8) como los servicios (51,8) superaron las expectativas, respaldados por el aumento de la demanda, la recuperación de los nuevos pedidos y unas menores presiones sobre los costes.

Los inversores también contaron con otras publicaciones macroeconómicas interesantes, especialmente en un momento de tensión en los mercados de deuda que ha llevado el rendimiento del bono a treinta años americano por encima del 5,15%. Consecuentemente, el coste de las hipotecas se ha situado sobre el 6,8%. En este contexto, sorprendió positivamente la venta de viviendas nuevas en Estados Unidos (628.000 vs. 607.00).

En Europa, también vieron la luz indicadores relacionados con el consumo, algo estrechamente relacionado con el PIB de las economías desarrolladas, ya que suponen cerca de dos terceras partes de esta variable. La confianza de los consumidores del Reino Unido mejoró de forma significativa (-17 desde el -23 previo) y las ventas minoristas avanzaron un 4,2% respecto al año previo. En contraste, en Alemania la confianza de los hogares permaneció deprimida (-29,6), lo que supuso un aumento del ahorro y un deterioro de las expectativas sobre la evolución de la renta disponible.

La temporada de resultados empresariales continuó avanzando durante la semana

En Estados Unidos, cerca del 27% de las compañías del S&P 500 ya ha publicado sus cuentas. De ellas, el 86% ha superado las estimaciones de beneficios y el 80% las previsiones de ventas. Como consecuencia, el crecimiento ha sido del 13,2%, el nivel más alto desde el segundo trimestre de 2022. Por sectores, tecnología, energía, servicios de comunicación y financiero lideran tanto el crecimiento de los beneficios como de los ingresos, mientras que salud continúa siendo el único sector que registra una caída de los beneficios respecto al año anterior. De cara a los próximos trimestres, se espera un crecimiento del beneficio por acción superior al 25% tanto en el tercer como en el cuarto trimestre de 2026.

Los mercados de renta fija registraron avances con la consecuente reducción de la rentabilidad ofrecida. En el caso alemán, hubo una caída del rendimiento exigido a lo largo de toda la curva, aunque el movimiento fue más acusado en el bono a dos años (5,5 puntos básicos) que en el papel a diez años (3 puntos básicos). Por su parte, las emisiones estadounidenses tuvieron un comportamiento más contenido y el descenso del rendimiento fue de un punto básico y medio tanto en el papel a dos años como en el de diez. Con este comportamiento, tras la decisión del BCE de no modificar sus tipos de referencia, parece que los inversores continúan deshojando la margarita sobre la decisión que tomará la Fed en su próxima reunión, que tendrá lugar el martes y miércoles. En estos momentos, los futuros descuentan con una probabilidad superior al 60% que no modifiquen el coste del dinero.

La renta variable mostró una evolución desigual por regiones

Las bolsas europeas cerraron con ganancias generalizadas y Wall Street finalizó la jornada con un comportamiento mixto. En Europa destacaron el Ibex 35 (1,65%) y el DAX (1,36%) y, tras estos, se situaron el FTSE 100 (0,91%), el CAC 40 (0,88%) y el Euro Stoxx 50 (1,14%). Al otro lado del Atlántico, la tecnología y los semiconductores arrastraron al Nasdaq a los números rojos (-0,64%), mientras que el S&P 500 cerró prácticamente plano (0,05%) y el Dow Jones lo hizo al alza (0,46%).

Finalmente, la agenda macroeconómica de la semana será especialmente intensa y estará marcada por las reuniones de la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón. Más allá de las decisiones de política monetaria, en Estados Unidos se publicará la primera estimación del PIB del segundo trimestre y el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), la medida de inflación preferida por la Reserva Federal. En Europa, la atención se centrará en los datos de crecimiento de la eurozona y Alemania, mientras que en China la publicación de los PMI oficiales permitirá evaluar la evolución del ciclo manufacturero global. En cuanto a la microeconomía, la temporada de resultados empresariales afrontará una de sus semanas más relevantes con la publicación de las cuentas de Amazon, Apple, Meta y Microsoft. El mercado seguirá analizando si las cuantiosas inversiones realizadas en inteligencia artificial comienzan a traducirse en un crecimiento sostenido de los ingresos y una mejora de la rentabilidad.

Feliz semana.