El gasto eclipsa un gran trimestre de Google

Los resultados del segundo trimestre de Alphabet dejaron luces y sombras. Tanto el gasto de capital (44.920 millones de dólares) como el margen operativo del 34% —que no alcanzó las expectativas del 40%— terminaron eclipsando un desempeño comercial sobresaliente. La compañía reportó ingresos por 119.800 millones (+25% interanual) impulsados principalmente por Google Cloud, cuyas ventas se dispararon un 82% hasta los 24.800 millones, gracias a la fuerte demanda de sus soluciones de infraestructura de inteligencia artificial. El beneficio por acción se vio inflado por las ganancias no realizadas en inversiones como Anthropic o SpaceX, pero la cifra real ajustada a nivel operativo se quedó ligeramente por debajo de lo esperado. Asimismo, las inversiones en la carrera por la IA llevaron al flujo de caja libre a terreno negativo (-5.900 millones), en un trimestre en el que alcanzaron los 950 millones de usuarios mensuales en Gemini y proyectaron un gasto de capital de entre 195.000 y 200.000 millones para todo el año fiscal. Sundar Pichai, CEO de la compañía, dijo que seguirán invirtiendo siempre y cuando vean un retorno atractivo, y que el retorno es más saludable que hace un año. La demanda sigue superando con creces la oferta, incluso después de años de gran expansión. Para poder atender a algunos clientes, Google está alquilando capacidad externa (como el acuerdo con SpaceX); esto presionará los márgenes de la nube a corto plazo, pero implicará más crecimiento. Otro de los puntos calientes es la actualización de Gemini, que se ha quedado atrás frente a otros modelos en los últimos meses. Sundar reconoció que necesitan mejorar y que se están centrando en Gemini 4. Aun así, el mercado optó por las ventas en las horas posteriores al cierre.

Fuente: Alphabet.

Muchas promesas, poco resultado

Otra de las protagonistas fue Tesla, que publicó un segundo trimestre con récord en entregas e ingresos, pero el fuerte gasto de capital llevó a que el flujo de caja libre fuera negativo por primera vez en dos años. Se repiten los patrones entre las grandes. En el plano financiero, el margen del área automotriz (excluyendo créditos regulatorios) cayó al 16,3%, mientras que el beneficio neto se vio impulsado por 1.000 millones de ajuste a valor de mercado en SpaceX. Elon Musk, como suele ser habitual, mostró un gran optimismo en su hoja de ruta de robótica e inteligencia artificial. Destacó el inicio de producción del Cybercab, los avances en Optimus con planes de producción en Austin y el lanzamiento del sistema Megapod para computación distribuida de IA. Además, la compañía celebró la aceleración en la adopción del sistema de conducción autónoma FSD (1,5 millones de clientes monetizados) y los progresos de su programa Robotaxi —que acumula más de 600.000 kilómetros no supervisados sin incidentes notables—. Los inversores también decidieron vender tras conocer los resultados.

Más tensiones, ahora en el mar Rojo

En el ámbito geopolítico, parece que los rebeldes hutíes de Yemen están ultimando los preparativos con misiles y drones para atacar buques comerciales en el estrecho de Bab el-Mandeb, tras amenazar con prohibir el tráfico marítimo procedente de Arabia Saudí y vetar el acceso a sus puertos. Esta escalada pone en riesgo un volumen clave de exportaciones e incluye 3,5 millones de barriles diarios de crudo que los saudíes exportan desde la terminal de Yanbu para esquivar las tensiones en el estrecho de Ormuz. De momento las rutas del sur del mar Rojo operan sin interrupciones, pero el impacto en el sector ya es evidente con el incremento de los precios del barril de petróleo.

Precio de los futuros sobre el barril de Brent:

Fuente: Bloomberg, elaboración Tressis.

La situación en Ormuz ha ido empeorando en las últimas semanas, tras la ruptura de la tregua entre EE.UU. e Irán. Los ataques se han ido sucediendo y la Guardia Revolucionaria de Irán ha declarado el cierre completo de la vía marítima a operaciones no coordinadas con Teherán. Recientemente un buque sufrió una explosión en la ruta sur tras chocar con minas, obligando al resto a retirarse. Por su parte, la Armada de Estados Unidos acumula casi dos semanas de bombardeos nocturnos a infraestructura militar y marítima iraní. Las grandes navieras ya imponen recargos de emergencia y la Organización Marítima Internacional reitera la recomendación de evitar el tránsito ante el riesgo que supone para las tripulaciones y el suministro energético global.

Tránsito de buques por el estrecho de Ormuz:

Fuente: Apollo.

Europa y energía lideraron la sesión

Las bolsas europeas (Euro Stoxx 50 +0,57%, DAX +0,58%, Ibex +0,99%) cerraron la sesión con subidas, mientras al otro lado del charco (S&P 500 -0,14%, Nasdaq -0,57%, Dow Jones -0,01%) la dinámica fue negativa. Energía, servicios públicos e industriales fueron los sectores más destacados, seguidos de hardware, que se animó tras las sorprendentes estimaciones de Super Micro Computer.

Una de las empresas destacadas fue Iberdrola, que anunció la adquisición del 80% de Caruna, la mayor distribuidora eléctrica de Finlandia. El importe será de unos 2.000 millones de euros y es una operación clave para seguir ampliando su base de activos regulados en mercados europeos de alta calidad crediticia. Además, presentó unos resultados espectaculares, una vez más.

Las rentabilidades de los bonos siguieron aumentando, con el diez años alemán cerca del 3,18% y el estadounidense en el 4,66%. El euro subió ligeramente frente al dólar y el yen se mantiene en mínimos de los últimos cuarenta años. Y tanto el oro como el bitcoin cerraron en verde.

Hoy conoceremos las cifras trimestrales de empresas como Nokia, Intel, Roche, RTX, Nestlé, T-Mobile, Thermo Fisher, SAP, TotalEnergies o BNP, entre otras.

Feliz jueves.