Bitcoin. ¿Sin valor o un tipo diferente de dinero?

La reciente corrección del bitcoin ha generado un debate que a menudo surge cuando baja el precio, aunque nunca cuando sube. ¿Es un activo especulativo sin valor o una verdadera alternativa monetaria?

A 67.000 dólares por unidad al cierre de este artículo, el precio puede ser volátil, pero tiene valor.

El número de transacciones diarias se mueve entre las 420.000 y las 520.000, un promedio horario de 17.000–22.000 transacciones por hora.

El valor transferido diariamente on-chain se mueve entre los 260.000 y los 273.000 BTC. Un equivalente en dólares de 17.700 millones de dólares.

Claramente, no es un activo “sin valor” o exclusivamente especulativo con tal volumen de transacciones. Es más, conviene diferenciar entre el bitcoin “real” y el precio de cotización en las plataformas.

Cuando hablamos del bitcoin real, nos referimos al que existe en la blockchain de Bitcoin, el activo digital auténtico registrado en la cadena de bloques. Bitcoins que se transfieren de una wallet a otra, se minan, se usan para pagos reales, se guardan como reserva de valor o se mueven entre personas/empresas/instituciones. Se usa en transacciones confirmadas en la red Bitcoin, como dinero en países con inflación alta (para remesas, pagos, ahorro) y movimientos genuinos entre wallets no especulativos. El precio que vemos fluctuar en las plataformas es simplemente un reflejo del precio al que se compra y vende bitcoin en los mercados financieros y plataformas (Binance, Coinbase, Kraken, Bitfinex, etc.), futuros, opciones, ETF spot, etc.

El bitcoin “real” tiene un suministro limitado, de un máximo de 21 millones, es descentralizado, no confiscable y su valor fundamental viene de su escasez, seguridad y adopción real como dinero alternativo. Por lo tanto, los análisis sobre bitcoin que se centran en el cambio contra el dólar del activo financiero están sesgados e ignoran la realidad del entorno blockchain. El volumen on-chain (real) es mucho menor que el que vemos en los índices, porque muchas transacciones reales son de elevado valor, pero limitadas en número.

Bitcoin es una advertencia y una oportunidad. Sigue siendo un refugio contra la destrucción del dinero fiat y la represión financiera para muchos ciudadanos del mundo, pero también es un activo volátil que debe analizarse con cuidado y no llevar a los inversores a creer que su precio contra el dólar solo puede subir.

Para muchos inversores, la reciente corrección de bitcoin genera preocupación. Sin embargo, esto solo ocurre si miramos a bitcoin en dólares estadounidenses, euros u otras monedas de reserva mundiales. Para ciudadanos de todo el mundo, desde Cuba hasta Venezuela, Rusia o Irán, que sufren una inflación elevada y la erosión constante del valor de sus monedas por parte de sus gobiernos, bitcoin es sin duda un refugio.

La subida del precio de bitcoin de los últimos años demuestra que muchos inversores lo ven como activo financiero y alternativa de inversión ante la pérdida de fe en las monedas fiduciarias y en la solvencia de estados.

Bitcoin y el oro están mostrando que el poder adquisitivo de las monedas de las principales economías está disminuyendo de una manera que las medidas oficiales de inflación del IPC no reflejan de manera completa.

No podemos olvidar que la oferta monetaria global está creciendo más rápido que el PIB nominal y la mayoría de los gobiernos mundiales se niegan a eliminar sus déficits fiscales o sus políticas de represión financiera.

Cuando miramos a bitcoin, debemos recordar que es como un adolescente. Pues tiene una vida de poco menos de 15 años. Poco a poco se está convirtiendo en un activo aceptado en carteras de inversión tradicionales por ser digital, descentralizado y no confiscable. Además, muchos productos están regulados. La existencia de una regulación que permite a las entidades comercializar productos en criptoactivos ha dado un notable impulso a la popularidad de este activo entre los inversores minoritarios e institucionales.

Bitcoin va ganando posiciones como reserva de valor y moneda de uso creciente, pero ello no significa que vaya a reemplazar al dólar estadounidense como moneda de reserva mundial ni que se convierta inmediatamente en la alternativa a las monedas fiduciarias del mundo.

Sin embargo, bitcoin es una alternativa clara para aquellos ciudadanos del mundo que sufren monedas estatales sin demanda real ni valor de reserva.

Bitcoin se parece más a una startup tecnológica que a una moneda convencional cuando observamos su precio diario. Sin embargo, muchas monedas estatales son más volátiles que bitcoin y han perdido todo su poder adquisitivo, algunas de ellas varias veces.

Para que un activo sea dinero, debe ser: reserva de valor, medio de pago de uso generalizado y unidad de medida. Decenas de monedas emitidas por estados en todo el mundo no cumplen ninguno de estos criterios. Además, el dinero no necesita ser emitido por un estado. Esa idea es simplemente una construcción política.

Es innegable que la adopción de bitcoin hoy es mucho mayor de lo que la mayoría predijo, tanto para transacciones como en su posición como reserva de valor.

Los inversores deben tener en cuenta, no obstante, que bitcoin sigue siendo volátil y tiene un riesgo de ejecución significativo. Comprender estos desafíos y cómo funcionan es esencial, y lo mejor es no “perseguir la ola”, sino mirarlo con una perspectiva a largo plazo.

El auge de los ETF spot de Bitcoin ha cambiado la forma en que el mercado percibe el riesgo de bitcoin al permitir que tanto instituciones como particulares lo compren y vendan a través de vehículos regulados. Los flujos de entrada a los ETF se han disparado en los últimos dos años, con grandes fondos incorporándolos a sus carteras. Pero los inversores no deben confundir los factores positivos de un ETF con una promesa de estabilidad o aumentos garantizados de precio.

En las últimas semanas hemos visto retiradas netas sustanciales de muchos ETF de Bitcoin en EE.UU., impulsadas por apuestas excesivamente apalancadas y con posiciones cortas contra el dólar.

La limpieza de apuestas apalancadas en ETF es positiva a largo plazo, pero puede generar volatilidad a corto plazo. Añadir volatilidad excesiva con apalancamiento es una receta desastrosa. Una caída del 10% en un día puede borrar el 30% del capital, y una caída significativa de precio sumada a importantes margin calls puede liquidar una posición incluso si la tendencia a largo plazo es alcista.

Las liquidaciones forzadas, margin calls y los sistemas automáticos de gestión de riesgo son síntomas de un exceso de apuestas apalancadas, pero también una oportunidad para limpiar la base de compradores.

Si se utiliza bitcoin como cobertura contra la destrucción del dinero fiduciario en lugar de como activo especulativo a corto plazo, se deben evitar productos apalancados.

Bitcoin aún no es un sustituto total de la renta variable, los activos productivos o el oro dentro de un plan coherente de preservación de riqueza; más bien, es un activo complementario.

En un mundo donde los balances de los bancos centrales crecen, la deuda pública aumenta y la amenaza de monedas digitales que pueden usarse para vigilancia y control es cada vez mayor, tiene sentido mantener una modesta cantidad de activos descentralizados y no confiscables, no como una moda.

Lo más importante es pensar en bitcoin como una forma más de protegerse, junto con acciones, activos reales y metales preciosos.

Bitcoin puede ser joven, pero es el líder en la creación de dinero independiente, con sus riesgos y posibilidades.