Septiembre abre con mayor cautela en los mercados

Con el cierre del periodo estival, septiembre marca el regreso a la actividad habitual y a la rutina de los mercados financieros. Tras las vacaciones, retomamos el seguimiento de los principales acontecimientos económicos y financieros, en un contexto en el que los mercados afrontan el nuevo curso con especial atención a la evolución de la política monetaria, las perspectivas fiscales y el escenario geopolítico.

La Fed refuerza el tono restrictivo

Precisamente, la política monetaria vuelve a situarse en el centro de la atención de los inversores tras el discurso del presidente de la Fed en Jackson Hole del pasado viernes, que ha sido interpretado por los mercados como una señal de un sesgo más restrictivo, en un entorno de pleno empleo e inflación todavía por encima del objetivo. Aunque la Fed ha abandonado el forward guidance, el mercado ha incrementado sus expectativas de endurecimiento monetario, pasando de descontar una subida de 25 p.b. a anticipar dos subidas de tipos antes de 2027.

Deuda soberana estadounidense

En paralelo, las declaraciones del secretario del Tesoro, Scott Bessent: «la única forma de pagar la deuda es crecer hasta superarla», han incrementado las dudas sobre la capacidad de EE.UU. para avanzar en la consolidación fiscal. La menor expectativa de disciplina presupuestaria, junto con unas perspectivas de política monetaria más restrictivas, continuó ejerciendo presión sobre la deuda soberana estadounidense. En este contexto, la rentabilidad del bono a diez años se situó en el 4,75% (+3 p.b.), mientras que la del bono a treinta años alcanzó el 5,24% (+4 p.b.). Por su parte, el tramo a dos años se mantuvo estable en el 4,34%. En el conjunto del mes de agosto, la rentabilidad del bono estadounidense a diez años registró un incremento de 2 p.b., frente al descenso de 3 p.b. experimentado por el bono a treinta años, mientras que el dos años avanzó 5 p.b.

En los mercados de deuda soberana europea, las rentabilidades también mantuvieron una tendencia al alza. El rendimiento del bono alemán a diez años se incrementó en torno a 5 p.b., hasta situarse en el 3,32%, alcanzando niveles no observados desde abril de 2011. Por su parte, la rentabilidad del bono a dos años aumentó 3 p.b., hasta el 2,93%. En el conjunto de agosto, tanto el tramo largo como el corto de la curva alemana registraron un repunte significativo de las rentabilidades, de 12 p.b. en ambos casos.

El repunte de las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán durante el fin de semana favoreció un incremento de los precios del petróleo y contribuyó a un mayor tono de aversión al riesgo en los mercados financieros internacionales. El ataque estadounidense, el primero reconocido públicamente desde finales de julio, tuvo como objetivo dos lanzaderas militares iraníes, mientras que Teherán respondió con el lanzamiento de misiles contra bases estadounidenses en Jordania. Este incremento de las tensiones geopolíticas tuvo su reflejo en el comportamiento de los principales índices bursátiles mundiales.

En Europa, los principales índices bursátiles cerraron la sesión con retrocesos generalizados

El Ibex 35 cedió un 0,34%, hasta los 19.974,1 puntos, aunque acumuló una revalorización del 0,97% en agosto, encadenando así su quinto mes consecutivo de avances. El EuroStoxx 50 retrocedió un 1,01%, hasta los 6.400 puntos, si bien registró una subida mensual superior al 1%. Por su parte, el DAX 40 alemán perdió más de un 1%, situándose por debajo de los 26.300 puntos, aunque consiguió cerrar agosto con una ganancia cercana al 1%. El CAC 40 francés descendió un 0,79%, hasta los 8.300 puntos, acumulando una caída aproximada del 3% durante el mes. En contraste, el FTSE MIB italiano fue el único de los principales índices europeos en registrar avances durante la sesión, con una ligera subida que le permitió mantenerse por encima de los 52.600 puntos; no obstante, terminó el mes de agosto en terreno negativo. La jornada bursátil europea estuvo condicionada, asimismo, por el cierre de la Bolsa de Londres debido a festivo.

Al otro lado del Atlántico, Wall Street también cerró la sesión con descensos generalizados. El S&P 500 retrocedió un 0,33%, hasta los 7.686 puntos, aunque acumuló una revalorización mensual del 1,13%. El Dow Jones cedió un 0,7%, hasta los 53.185 puntos, y logró cerrar agosto prácticamente plano, con una ligera subida del 0,01%. Por su parte, el Nasdaq perdió un 0,12% en la sesión, si bien registró una sólida revalorización del 3,93% en el conjunto del mes.

Ayer se conoció que la inflación general alemana repuntó una décima en agosto, hasta el 2,9% interanual, impulsada nuevamente por los precios energéticos. El IPC armonizado, referencia para el BCE, también se situó en el 2,9%. La inflación subyacente se mantuvo estable en el 2,4%, mientras que la inflación de servicios continuó moderándose, hasta el 2,8% desde el 2,9% anterior. En conjunto, los datos apuntan a una evolución contenida de las presiones inflacionistas subyacentes, pese al repunte del índice general.

La jornada de hoy estará marcada por la publicación de los PMI manufactureros de agosto en China, España, Italia, Francia, Alemania, eurozona y Reino Unido. En Europa, también se conocerán el PIB final del segundo trimestre de Italia, la tasa de paro italiana y las primeras estimaciones de inflación de agosto de la zona del euro e Italia, con especial atención a la inflación subyacente de la zona euro, que parte del 2,5%.

En Estados Unidos el foco estará en el PMI manufacturero final de agosto y, especialmente, en el ISM manufacturero, para el que se espera un 55,6, además de los datos de gasto en construcción de julio.

¡Feliz día!