23 de mayo de 2024
26 de febrero de 2026
23 de febrero de 2026
Los mercados arrancan la semana con el foco aún puesto en el cierre del viernes, marcado por un repunte generalizado de la renta variable tras el revés judicial a la política arancelaria de la Casa Blanca. El Tribunal Supremo limitó la capacidad del presidente Donald Trump para imponer gravámenes al amparo de la Ley de Poderes Económicos en Emergencias Internacionales (IEEPA), y los inversores interpretaron el fallo como un riesgo fiscal latente, aunque sin impacto estructural inmediato sobre la economía.
Más de 330 valores del S&P 500 avanzaron y el índice sumó un 0,7 %. El impulso se extendió a escala global: el MSCI World ganó un 0,6 % y el Bloomberg Magnificent 7, un 1,6 %, mientras el Russell 2000 cerró plano. Entre las divisas, el euro y la libra esterlina se apreciaron un 0,2 % frente al dólar. El mensaje de fondo fue claro: el mercado sigue mostrando capacidad de absorción ante la incertidumbre política.
La resolución judicial afecta a los gravámenes adoptados bajo la IEEPA, entre ellos:
Los denominados “aranceles recíprocos”, aplicados a cerca de 65 países (con tipos del 15 % a la Unión Europea y Japón, del 20 % a Vietnam o del 18 % a la India).
El 25 % sobre determinados bienes procedentes de Canadá y México no cubiertos por el Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC), cuyo impacto es limitado, dado que más del 90 % del comercio bilateral ya se canaliza bajo dicho acuerdo.
Aproximadamente un 30 % adicional sobre China, impuesto en esta nueva etapa al amparo de la IEEPA y distinto de los aranceles aplicados entre 2018 y 2019.
Quedan fuera del alcance de la sentencia los gravámenes impuestos por otras vías legales, como los aprobados bajo la Sección 232 por razones de seguridad nacional —acero, aluminio, automóviles o semiconductores— y los aplicados a China entre 2018 y 2019 al amparo de la Sección 301.
En Europa, la semana se despidió con avances sostenidos por resultados empresariales mejores de lo previsto. El CAC 40 marcó máximos históricos tras subir un 1,39 %, hasta los 8.515 puntos, y firmó su mejor balance semanal desde noviembre. El Ibex 35, por su parte, cerró en 18.186 puntos (+0,94 %) y consolidó la cota de los 18.000, pese al trasfondo geopolítico en Oriente Próximo.
La renta fija ofreció una imagen más tranquila. El rendimiento del bono estadounidense a diez años repuntó hasta el 4,08 %, mientras que en Europa las referencias soberanas apenas variaron. Por su parte, el oro avanzó un 1,9 %, hasta los 5.092 dólares por onza.
El giro llegó el sábado. Trump anunció la elevación del arancel general del 10 % al 15 %, con efecto inmediato, y anticipó el recurso a la Sección 122 de la Trade Act de 1974 para mantener los gravámenes durante un máximo de 150 días sin aval legislativo. La medida reintroduce incertidumbre sobre el calendario y el alcance real de la política comercial estadounidense.
El fallo también plantea interrogantes fiscales. Las devoluciones potenciales de ingresos arancelarios —estimadas en hasta 175.000 millones de dólares— podrían ampliar el déficit federal desde los actuales 1,7 billones hasta el entorno de 1,9 billones, en caso de reembolso íntegro.
En el frente macroeconómico, el viernes conocíamos la primera estimación del PIB de Estados Unidos correspondiente al cuarto trimestre de 2025, que mostró un crecimiento del 1,4 %, muy inferior al 2,8 % esperado. Tampoco la inflación ofreció un respiro claro: el deflactor subyacente del consumo (PCE) repuntó un 0,4 % mensual y elevó la tasa interanual al 3 %, lo que enfría las expectativas de una relajación monetaria inminente por parte de la Fed.
En la zona euro, el PMI manufacturero volvió a terreno expansivo (50,8), con Alemania liderando la mejora y Francia mostrando mayor debilidad. En el Reino Unido, las ventas minoristas crecieron un 1,8 % en enero y los indicadores adelantados confirmaron expansión.
La atención se desplaza ahora a la agenda de la semana. El canciller alemán, Friedrich Merz, inicia su primer viaje oficial a China, en un delicado equilibrio entre rivalidad estratégica y dependencia comercial.
En el ámbito empresarial, el mercado seguirá escrutando a las compañías ligadas a la inteligencia artificial, en busca de señales de monetización efectiva y defensa de márgenes. Además, Rolls-Royce podría beneficiarse de la demanda en aviación comercial y militar, mientras MTU Aero Engines podría afrontar presión sobre márgenes.
A nivel macroeconómico, se espera un índice de precios de producción en Estados Unidos más contenido, datos de inflación en Tokio y la confirmación de estabilidad en los tipos chinos, junto con cifras de PIB en Canadá, Suecia y la India y decisiones de tipos en Corea del Sur y Tailandia.
Buena semana.
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