Macro europea al alza en un entorno de cautela

La macro europea dejó una lectura positiva en términos agregados, aunque con señales de fragilidad bajo la superficie. La economía de la eurozona creció un 0,6% trimestral en el segundo trimestre y un 1,2% interanual. Supera las previsiones del mercado, que apuntaban al 0,4% y al 1%, respectivamente. Esta mejora contrastó, sin embargo, con la evolución de Alemania, donde la producción industrial cayó un 1,1% mensual en julio y un 1,6% frente al mismo periodo del año anterior. La caída se extendió prácticamente a todos los sectores, dejando una imagen todavía débil de la principal economía de la región.

Este crecimiento todavía desigual contrastó con el elevado optimismo que continúa reflejando el mercado de crédito. Los diferenciales del high yield estadounidense se han comprimido hasta apenas 266 puntos básicos sobre Treasuries, cerca de sus niveles más ajustados de los últimos años y aproximadamente la mitad de su media histórica. Unos spreads tan reducidos dejan poco margen de protección ante un eventual deterioro del entorno económico y reflejan unas valoraciones que descuentan un escenario especialmente favorable.

Fuente: BofA.

Las bolsas europeas, por su parte, cerraron la sesión con movimientos muy contenidos y sin una dirección clara. El CAC 40 avanzó un 0,33% y el Euro Stoxx 50 un 0,17%, mientras que el DAX alemán cedió un 0,11% y el IBEX 35 retrocedió un 0,17%. La actividad fue más reducida de lo habitual ante el cierre de los mercados estadounidenses por la celebración del Labor Day, dejando la jornada sin referencias de Wall Street.

De cara al resto de la semana, la agenda ganará intensidad con varias referencias relevantes para las expectativas de política monetaria. El jueves se conocerán la decisión de tipos del BCE y los precios de producción de agosto en Estados Unidos, mientras que Oracle y Adobe presentarán sus resultados tras el cierre. El principal foco llegará el viernes con la publicación del IPC estadounidense de agosto, última gran referencia de inflación antes de la reunión de la Reserva Federal de los días 15 y 16 de septiembre. El consenso espera un avance mensual del 0,4% en la tasa general y del 0,2% en la subyacente.

Feliz martes.