Geopolítica, IA y divergencia económica marcan el mercado

Arrancamos junio después de un mes extraordinariamente intenso para los mercados financieros. Mayo ha estado marcado por: tensiones geopolíticas, movimientos bruscos en los precios de la energía, divergencias cada vez más visibles entre economías desarrolladas y unos resultados empresariales que han vuelto a poner de manifiesto el enorme impacto que la inteligencia artificial está teniendo sobre determinadas compañías y sectores. El balance final, ha sido claramente positivo para los activos de riesgo.

La geopolítica volvió a ser protagonista durante toda la semana

Los mercados acogieron favorablemente las noticias que apuntan a un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán para extender el alto el fuego y facilitar la normalización del tráfico energético a través del estrecho de Ormuz. Aunque durante los últimos días no han faltado episodios de tensión militar ni declaraciones contradictorias, el simple hecho de percibir avances en las negociaciones ha sido suficiente para reducir la prima de riesgo geopolítica que se había acumulado en los precios de la energía.

El desplome del crudo favorece a bolsas y bonos

La consecuencia más visible ha sido la fuerte corrección del petróleo. El Brent cerró mayo registrando su peor comportamiento mensual desde 2020, un movimiento que ha contribuido a aliviar los temores inflacionistas que dominaron buena parte de la primavera. Esta caída del crudo ha servido como catalizador para las bolsas y también para la renta fija, permitiendo una moderación de las rentabilidades exigidas a los bonos soberanos.

La IA sigue liderando el mercado

En paralelo, la inteligencia artificial continúa actuando como el principal motor de los mercados bursátiles. El caso más evidente de la semana ha sido Dell Technologies, cuya cotización llegó a dispararse cerca de un 40% tras presentar unas cifras muy superiores a las expectativas gracias al crecimiento explosivo de la demanda de servidores destinados a aplicaciones de inteligencia artificial. El mensaje vuelve a ser el mismo que hemos venido escuchando durante los últimos trimestres: la inversión en infraestructura tecnológica asociada a la IA sigue acelerándose y las compañías mejor posicionadas continúan capturando una parte creciente de ese gasto.

Este fenómeno explica buena parte del comportamiento excepcional de la renta variable estadounidense. El Nasdaq acumula ya una rentabilidad superior al 16% en lo que llevamos de año, mientras que el S&P 500 supera ampliamente el 10%. Japón también sigue beneficiándose de un entorno muy favorable para los beneficios empresariales y de unas condiciones monetarias todavía relativamente acomodaticias.

Señales de fatiga en segmentos del mercado laboral y en la confianza de los consumidores

Sin embargo, bajo la superficie comienza a apreciarse una divergencia económica cada vez más evidente. Estados Unidos continúa mostrando una capacidad de crecimiento notable pese a unos tipos de interés elevados y a una inflación que sigue resistiéndose a regresar al objetivo de la Reserva Federal. El crecimiento del consumo y de la demanda interna sigue siendo razonablemente sólido, aunque empiezan a aparecer algunas señales de fatiga en determinados segmentos del mercado laboral y en la confianza de los consumidores.

La situación es diferente en otras economías desarrolladas

Canadá ha entrado técnicamente en recesión tras encadenar dos trimestres consecutivos de contracción, mientras que varias economías europeas siguen mostrando un crecimiento muy débil. Esta diferencia de comportamiento también se refleja en los mercados financieros. Mientras Estados Unidos y Japón continúan marcando máximos históricos, las bolsas europeas avanzan a un ritmo mucho más moderado y siguen siendo especialmente sensibles a cualquier movimiento en los precios energéticos o en las expectativas sobre los bancos centrales.

Bancos centrales ante un entorno especialmente complejo

Precisamente la política monetaria será uno de los grandes focos de atención durante las próximas semanas. El último dato de inflación preferido por la Reserva Federal, el índice PCE, volvió a situarse claramente por encima del objetivo del 2%. Aunque la publicación no sorprendió negativamente al mercado, sí refuerza la idea de que el proceso de desinflación será lento y que los bancos centrales tendrán que seguir gestionando un entorno especialmente complejo.

De cara a las próximas sesiones, la atención de los inversores volverá a concentrarse en dos grandes cuestiones. La primera seguirá siendo la evolución de las negociaciones entre Estados Unidos e Irán y su impacto sobre el mercado energético. La segunda la agenda macroeconómica, que está semana será especialmente intensa. En Estados Unidos conoceremos el informe oficial de empleo de mayo, la encuesta JOLTS de vacantes laborales, las peticiones semanales de desempleo y los índices ISM de manufacturas y servicios. En Europa destacarán la inflación de la eurozona, las ventas minoristas, el PIB del primer trimestre y los indicadores PMI. También serán relevantes los datos de crecimiento de Australia, los PMI Caixin de China, el PIB de India y las referencias de actividad en Japón. Además, la OCDE publicará su actualización de perspectivas económicas globales.

En el ámbito empresarial, los inversores seguirán muy de cerca los resultados de Broadcom y Lululemon. Especialmente relevante será el caso de Broadcom, una nueva oportunidad para evaluar hasta qué punto la demanda asociada a la inteligencia artificial mantiene el extraordinario dinamismo que ha impulsado a los mercados durante los últimos meses.

Buena semana.