El crudo retrocede y las bolsas europeas avanzan

La semana pasada estuvo marcada por la rotación fuera del sector tecnológico ante las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones en IA, que favoreció los flujos hacia activos refugio. El inicio de esta semana ha sido más constructivo ante las señales de una posible reanudación del diálogo entre EE. UU. e Irán, que impulsaron el apetito por el riesgo y provocaron una corrección del petróleo. Sin embargo, las tensiones geopolíticas siguen presentes: un ataque estadounidense en la isla iraní de Qeshm volvió a ensombrecer las perspectivas de diálogo. Aun así, en la sesión de ayer el brent cayó un 8%, hasta los 104 dólares, mientras el WTI retrocedió un 6,3%, hasta los 96 dólares.

Hoy la atención política se centra en las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, con los bajos niveles de aprobación de Trump como factor relevante para el control del Congreso. Los demócratas necesitan obtener cuatro escaños netos en cada cámara para arrebatar la mayoría a los republicanos.

La deuda y los tipos siguen bajo la lupa

En renta fija, los Treasuries prolongaron su rally, inicialmente impulsado por los flujos defensivos y posteriormente por la caída del petróleo y las menores expectativas de inflación. La rentabilidad del T-Note descendió hasta el 4,91%, frente al 5,36% de principios de octubre, mientras el bono a 30 años se situó en el 5,29%. En Europa, el bund redujo su rentabilidad en 3 pb, hasta el 3,29%, mínimo desde agosto, mientras que los BTP y OAT registraron caídas de 9 y 7 pb, respectivamente, favoreciendo la compresión de diferenciales, pese a la revisión a la baja de la perspectiva crediticia de Francia por Fitch.

Este miércoles, Bessent actualizará la estrategia de financiación del Tesoro estadounidense, con expectativas de menores emisiones en el tramo largo de la curva y un mayor recurso a letras y bonos de vencimientos cortos.

En política monetaria, tres miembros de la Fed, entre ellos Logan y Musalem, reiteraron la posibilidad de al menos dos subidas adicionales de 25 pb, aunque defendieron un ritmo gradual. Diciembre continúa siendo la principal referencia para el mercado. Por su parte, Kazimir, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, advirtió de que los mercados podrían estar infravalorando el endurecimiento monetario pendiente y señaló que la reciente pausa no constituye el final del ciclo restrictivo.

Europa avanza y Wall Street vuelve a acusar la presión tecnológica

En renta variable, las bolsas europeas cerraron en positivo: Ibex 35 (+1,63%, hasta 18.957,80 puntos), CAC 40 (+0,98%), Euro Stoxx 50 (+0,73%), DAX (+0,63%) y FTSE 100 (+0,29%). En Wall Street, la debilidad del sector de IA volvió a imponerse después de que Oracle anunciara una emisión de deuda y acciones por 20.000 millones de dólares para financiar sus inversiones. El S&P 500 cayó un 0,51%, encadenando su tercera sesión negativa y registrando su cierre más bajo desde el 31 de julio; el Nasdaq retrocedió un 1,07%, mientras el Dow Jones avanzó un 0,41%.

Los datos industriales ofrecen señales dispares

En el ámbito macroeconómico, los indicadores industriales europeos ofrecieron señales positivas, frente a la debilidad del consumo alemán y la construcción estadounidense. Las ventas minoristas de Alemania cayeron un 2,0% mensual en septiembre, frente al avance esperado del 0,4%. El PMI manufacturero de la zona euro se situó en 52,7, superando la previsión de 52,4, aunque por debajo del 52,9 de septiembre y encadenando nueve meses en expansión. Alemania registró un 54,2, en línea con las expectativas; España sorprendió positivamente con un 52,2, frente al 50,4 previsto y el 51,0 anterior, su mejor lectura desde agosto de 2025. Italia (49,4) y Francia (49,3) permanecieron en terreno contractivo. En el Reino Unido, el PMI manufacturero avanzó hasta 52,8, máximo de cinco meses. En EE. UU., el PMI manufacturero de S&P Global se situó en 54,9, por debajo del 56,0 esperado y del 55,9 anterior, aunque mantuvo la expansión por decimoquinto mes consecutivo. Finalmente, el gasto en construcción estadounidense cayó un 1,9% mensual en septiembre, frente al avance previsto del 0,4%, con un descenso interanual del 2,7%.

La atención de los mercados estará hoy centrada en Estados Unidos, con la publicación de los pedidos de bienes duraderos y pedidos de fábrica de septiembre, indicadores clave para evaluar la evolución de la actividad manufacturera y la inversión empresarial. Asimismo, se conocerán las ofertas de empleo JOLTS, que permitirán tomar el pulso al mercado laboral y valorar la fortaleza de la economía estadounidense.