23 de maig de 2024
2 de març de 2026
23 de febrer de 2026
Dejamos atrás una semana marcada por el revés del Tribunal Supremo a los aranceles estadounidenses impuestos al amparo de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA, por sus siglas en inglés). Como respuesta, Donald Trump recurrió a la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 para activar un arancel global temporal del 10% —con una duración inicial de 150 días— y bajo la amenaza de elevarlo hasta el 15%.
En el ámbito geopolítico, se celebraron reuniones en Ginebra entre Estados Unidos e Irán con el objetivo de evitar una escalada de tensión. Sin embargo, el intento diplomático no prosperó y, durante el fin de semana, Estados Unidos e Israel iniciaron un ataque contra Irán, intensificando de nuevo la incertidumbre en los mercados.
El mayor impacto se prevé en las materias primas energéticas porque por el estrecho de Ormuz transitan alrededor de 20 millones de barriles de petróleo diariamente y cerca de un 20% del comercio internacional de gas natural licuado (GNL). En términos económicos, por el estrecho se mueven entre 1.000 y 1.500 millones diarios, siendo Asia la región más afectada y, en particular, China.
Los inversores también estuvieron pendientes de los resultados trimestrales de Nvidia que, pese a superar las estimaciones y aliviar las dudas a corto plazo sobre la demanda de chips vinculados a la inteligencia artificial, volvieron a poner sobre la mesa el debate acerca de la sostenibilidad de las valoraciones actuales.
La temporada de resultados está dejando brotes verdes. En Estados Unidos, donde cerca de un 96% de las compañías han publicado ya sus cuentas, los beneficios han aumentado un 12% y las ventas un 9% respecto al cuarto trimestre de 2024, lo que confirma la solidez del tejido empresarial pese a un entorno todavía exigente. En Europa, sin embargo, las cifras son algo menos positivas, con un crecimiento de beneficios del 1% y unas ventas prácticamente planas, reflejo de una dinámica económica más débil.
En este contexto, las bolsas europeas y asiáticas lograron cerrar la semana en positivo, mientras que las estadounidenses registraron recortes. En el Viejo Continente, destacó por encima del resto el FTSE 100, con una subida del 2,09%. Le siguieron el FTSE MIB (1,59%), el Ibex 35 (0,96%) y el CAC 40 (0,77%). En Asia, el Nikkei 225 se revalorizó un 3,56%, el Hang Seng un 0,82% y el Kospi destacó con un avance del 7,50%. La nota negativa la pusieron las referencias estadounidenses: el Dow Jones cedió un 1,31%, el Nasdaq un 0,95% y el S&P 500 un 0,44%.
Los flujos se dirigieron a los mercados de deuda en búsqueda de refugio. La rentabilidad del Bund y la del treasury disminuyeron en 9 y 14 puntos básicos, respectivamente. En contraste, los diferenciales de crédito se ampliaron tanto para los bonos de grado de inversión (3 puntos básicos hasta los 55) como en los de alto rendimiento (13 puntos básicos hasta los 260). Este movimiento se fue acentuando con el paso de los días tras conocerse el potencial colapso de Market Financial Solutions (MFS), en un entorno que recordó a episodios recientes como los de Tricolor o First Brands Group, reforzando las dudas sobre la solidez de determinados segmentos del crédito.
El yen continuó bajo presión y se depreció frente al dólar algo más de un 0,60% durante la semana. Este movimiento estuvo motivado por la decisión del Banco de Japón (BoJ) de incorporar a dos académicos favorables a mantener los estímulos económicos, lo que el mercado interpretó como una señal de continuidad en una política monetaria acomodaticia. Esta circunstancia refuerza la postura de Sanae Takaichi, firme defensora de los Abenomics, quien ya había mostrado sus reservas ante el gobernador Kazuo Ueda respecto a las posibles subidas de tipos de interés que el mercado venía descontando.
La evolución de los precios de la economía comunitaria apunta a menores presiones inflacionistas a corto plazo. El IPC general de enero se situó en el 1,7% interanual, en línea con lo previsto y por debajo del 1,9% registrado el mes anterior. Por su parte, la inflación subyacente descendió hasta el 2,2%, desde el 2,3%, también conforme a las estimaciones del consenso. En términos mensuales, los precios registraron una caída del 0,6%, ligeramente superior a la esperada, mientras que la tasa subyacente retrocedió un 1,1%, reflejando tanto el impacto estacional como una pérdida de inercia en los componentes más persistentes.
En contraste, en Estados Unidos, la semana estuvo marcada por el repunte de los precios mayoristas, con un IPP que avanzó un 0,5% mensual en enero (frente al 0,3% previsto) y un IPP subyacente que sorprendió al alza con un 0,8%, muy por encima de las estimaciones.
En cuanto a la actividad económica americana, la confianza del consumidor publicada por The Conference Board mejoró hasta 91,2 en febrero, superando las expectativas y mostrando cierta resiliencia de la demanda. Mientras que los pedidos de fábrica cayeron un 0,7% en diciembre, más de lo previsto, apuntando a una cierta moderación de la actividad manufacturera.
En el mercado laboral, las nuevas solicitudes de subsidio por desempleo se situaron en 212.000, ligeramente por debajo de lo esperado, mientras que las renovaciones descendieron hasta 1,833 millones, reflejando estabilidad en el empleo. Por su parte, el informe de ADP mostró una creación moderada de 12.800 puestos de trabajo.
Finalmente, el foco de atención de los inversores se centrará en la evolución del conflicto en Irán y en sus posibles efectos sobre los mercados financieros, especialmente a través del precio de la energía y del apetito por el riesgo. En el ámbito empresarial, continuará la publicación de resultados del cuarto trimestre de 2025. También será relevante la evolución de las dudas en torno al crédito privado tras el colapso de Market Financial Solutions (MFS) y su exposición al sector financiero. En el plano macroeconómico, se publicarán los PMI de servicios y manufacturas en Europa, China y Estados Unidos, junto con la tasa de desempleo estadounidense, el IPC europeo y las ventas minoristas de la zona euro, referencias que permitirán calibrar el pulso de la actividad económica en las principales regiones.
Feliz semana,
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