Inflación monetaria: cómo la liquidez y la masa monetaria impulsan los mercados

Hace unos meses, comentamos en nuestra presentación estratégica que uno de los factores más importantes a considerar por los inversores sería el “tsunami monetario“. Y así ha sido.

Inflación monetaria y tsunami de liquidez global

La paradoja de unos mercados bursátiles cerca de récords históricos en plena guerra con Irán se explica por una combinación de confianza en un final rápido, fundamentales sólidos y, sobre todo, por un factor clave: el enorme aumento de la masa monetaria global que sigue inundando el sistema financiero.

En los últimos meses, los indicadores de oferta monetaria global muestran un repunte significativo de la liquidez en dólares a máximos históricos. El proxy de Bloomberg de masa monetaria global supera de nuevo los 121 billones de dólares desde finales de 2025, con tasas de crecimiento anualizadas de casi un 10%.

Expansión de la masa monetaria en las principales economías

Esa expansión se da en los principales bloques monetarios, Estados Unidos, zona euro, China y Japón, donde el indicador monetario amplio supera claramente los 100 billones de dólares y ha retomado la tendencia ascendente tras una breve pausa en 2023-24.

En Estados Unidos, por ejemplo, la M2 ronda los 22,7 billones de dólares, creciendo a tasas superiores al 5% interanual a comienzos de 2026, muy lejos del relato de una política restrictiva de la Fed y del endurecimiento monetario.

China mantiene un crecimiento de su agregado M2 en torno al 9% interanual, muy por encima de lo que se descontaba hace unos meses.

Lejos de un escenario de contracción, 2026 se perfila como otro año de aumento de la masa monetaria en la mayoría de las grandes economías.

Qué provoca la inflación monetaria en la economía

Esta expansión monetaria se produce, además, en un contexto de productividad débil, crecimiento modesto del sector privado y consumo tibio en muchas economías desarrolladas.

Es decir, se añade dinero a un mundo que no está generando proporcionalmente un crecimiento similar de bienes y servicios, lo que implica presiones inflacionistas estructurales a medio plazo.

Sin embargo, el canal de transmisión de esa inflación no es homogéneo, ya que la velocidad del dinero permanece deprimida, lo que reduce el impacto inmediato sobre los precios de consumo, pero amplifica el efecto sobre los activos financieros.

Cómo la liquidez afecta a los mercados financieros

El nuevo dinero nunca entra en la economía de manera neutral. Primero pasa por mercados financieros y canales de crédito, empujando al alza los precios de activos no reemplazables, incluyendo bolsa, inmuebles y materias primas.

Lo que muchos analistas interpretan como un “shock de materias primas” es, en realidad, la manifestación visible de una expansión monetaria que busca refugio en activos escasos.

Guerra con Irán, inflación y comportamiento de la bolsa

El conflicto en Irán ha generado un entorno de aversión al riesgo, repunte del petróleo y volatilidad en divisas y deuda soberana, especialmente en mercados emergentes.

Sin embargo, incluso en este contexto, los principales índices bursátiles han mostrado una capacidad notable de resistencia, con repuntes significativos en sesiones marcadas por noticias de “alivio” geopolítico.

Por qué sube la bolsa en entornos de inflación monetaria

Ese comportamiento no se entiende solo por narrativas de “compra en la caída” o expectativas de rápida resolución del conflicto. La clave es que el sistema sigue inundado de liquidez global que busca retorno en un mundo de tipos reales deprimidos y bancos centrales extremadamente reacios a endurecer de verdad las condiciones financieras.

Cuando la oferta de dinero crece de forma sostenida por encima de la capacidad productiva, cualquier pausa en las malas noticias se convierte en excusa para valorar al alza activos de riesgo.

Inflación monetaria vs. subida de materias primas

Culpar al petróleo, al gas o a los alimentos de la inflación es confundir un cambio de precios relativos con una devaluación generalizada de la moneda que lleva al alza de los precios agregados, que es lo que mide la inflación.

Una guerra, una sequía o una decisión de la OPEP pueden disparar temporalmente los precios de determinadas materias primas, pero si la cantidad de dinero se mantiene estable y la política económica es ortodoxa, esos shocks acaban absorbiéndose con ajustes en otros precios y cantidades.

En ese escenario, un crudo más caro implica menos gasto en otros bienes, pero no un aumento persistente de todos los precios.

Qué es la masa monetaria y su relación con la inflación

La inflación persistente surge cuando la cantidad de dinero crece estructuralmente por encima de la capacidad productiva y de la demanda real de liquidez.

Entonces, los agentes económicos internalizan que el poder adquisitivo de la unidad monetaria se deteriora y buscan protección en activos reales. Lo que se etiqueta como “shock de materias primas” es, en realidad, la respuesta racional de inversores y ahorradores a un entorno de inflación monetaria.

Mercados fuertes en un entorno de desaceleración global

La guerra de Irán coexiste con señales claras de desaceleración global, dudas sobre el crecimiento y un entorno de productividad estancada.

La fortaleza de los índices bursátiles refleja la solidez de los beneficios futuros de empresas globales que no están afectadas por el ciclo económico, pero también muestra el papel de las bolsas como válvula de escape de una creación monetaria que no se normaliza.

Los bancos centrales han pasado de priorizar la estabilidad de precios a mantener artificialmente bajo el coste de financiación de unos Estados muy endeudados, aunque ello lleve a erosionar el poder adquisitivo de salarios y ahorros en depósitos.

Conclusión: exceso de liquidez y oportunidad de inversión

Mientras la masa monetaria siga creciendo más deprisa que el PIB ajustado por productividad, la liquidez global tenderá a concentrarse en activos financieros, escasos y tangibles, sosteniendo valoraciones elevadas en bolsa a pesar de la guerra y la incertidumbre.

No es que los mercados ignoren el riesgo geopolítico; es que el exceso de dinero necesita colocarse en algún sitio para protegerse de la erosión del poder adquisitivo de las monedas.

La paradoja no es que las bolsas aguanten pese a Irán, sino que la expansión monetaria haya convertido incluso una guerra en un ruido de fondo frente al verdadero motor, una oferta de dinero disparada.

Por eso, el tsunami monetario nos recuerda que el momento de invertir es ayer.

Per Daniel Lacalle

Economista en cap de Tressis

Doctor en Economia, professor d’Economia Global i Finances, a més de gestor de fons d’inversió.

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