{"id":83810,"date":"2024-07-03T10:01:25","date_gmt":"2024-07-03T08:01:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=83810"},"modified":"2024-11-18T13:58:38","modified_gmt":"2024-11-18T12:58:38","slug":"la-inflacion-es-la-clave-pero-la-politica-llena-los-titulares","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/la-inflacion-es-la-clave-pero-la-politica-llena-los-titulares\/","title":{"rendered":"La inflaci\u00f3n es la clave, pero la pol\u00edtica llena los titulares"},"content":{"rendered":"<p><iframe style=\"border-radius: 12px;\" src=\"https:\/\/open.spotify.com\/embed\/episode\/4HK6UGGrQ8N7QTc0ZASpPp?utm_source=generator\" width=\"100%\" height=\"152\" frameborder=\"0\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\"><\/iframe><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Y decimos que la inflaci\u00f3n es la clave porque es el factor principal que tenemos que vigilar de cara a ver cu\u00e1l puede ser el comportamiento de la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s. Aunque est\u00e1 mostrando signos de ceder poco a poco, a\u00fan se resiste, y el tramo que nos falta por recorrer hasta alcanzar el deseado objetivo del 2% de los bancos centrales ser\u00e1 complicado de recorrer. Parte de esta inflaci\u00f3n pegajosa parece que se mantendr\u00e1 estructuralmente al menos por un tiempo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Los vientos de cola del a\u00f1o pasado, como <strong>la ca\u00edda en los precios de las materias primas<\/strong>, ya no est\u00e1n presentes. De hecho, en estos momentos, no son las materias primas las que lideran el proceso inflacionario. Es la cantidad de dinero, el aumento de la masa monetaria, que hemos visto repuntar desde finales del a\u00f1o pasado en Europa, y un poco antes en EE.UU. Mientras tanto, el empleo se mantiene saludable y el crecimiento, aunque modesto, es suficiente y razonable para el escenario que contemplamos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2>Los tipos de inter\u00e9s se mantendr\u00e1n elevados durante m\u00e1s tiempo<\/h2>\n<p>En este contexto, y aunque creemos que han alcanzado su techo, los tipos de inter\u00e9s se mantendr\u00e1n elevados durante m\u00e1s tiempo de lo que estima el consenso. Prevemos que cualquier posible bajada adicional por parte del BCE o una primera bajada de la Reserva Federal, si llega a producirse, ocurrir\u00e1 a finales de a\u00f1o. Si hubiera una reducci\u00f3n acelerada de los tipos, probablemente responder\u00eda a un deterioro del crecimiento y del empleo y nuestro escenario base cambiar\u00eda.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/tressis-vision\/?utm_source=web_publica&amp;utm_medium=direct&amp;utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_term=tressisvision&amp;utm_content=blog_la_inflacion_es_la_clave_pero_la_politica_llena_los_titulares\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/center>&nbsp;<\/p>\n<p>Lo que tenemos sobre la mesa es una <strong>combinaci\u00f3n de factores que contin\u00faan favoreciendo a los activos de riesgo<\/strong>, haciendo que la renta variable sea imprescindible. Los resultados de las compa\u00f1\u00edas conocidos hasta ahora son positivos y las expectativas para pr\u00f3ximos trimestres son buenas. El claro ganador es Estados Unidos, por lo que sigue siendo la principal \u00e1rea geogr\u00e1fica en nuestras carteras. Las valoraciones son razonables en t\u00e9rminos de sus medias hist\u00f3ricas. El <a href=\"https:\/\/www.estrategiasdeinversion.com\/actualidad\/noticias\/bolsa-eeuu\/nvidia-chevron-o-exxonimpulsan-la-estimacion-de-n-728427\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">S&amp;P 500<\/a> se encuentra a un PER de 21 veces frente a su media desde el a\u00f1o 2000 de 16,5 veces beneficios, pero si quitamos las &#8220;siete magn\u00edficas&#8221; (las siete grandes empresas tecnol\u00f3gicas), ese PER se reducir\u00eda a 17,7. En el caso de Europa, el PER se sit\u00faa en 13,5, en l\u00ednea con la media del periodo mencionado.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La renta fija, por su parte, sigue sin aportar rentabilidad en su conjunto en lo que va de a\u00f1o, por lo que se necesita un poco m\u00e1s de paciencia con ella. Es indudable que hay valor, ya que la rentabilidad de los cupones es alta. <strong>Debemos seguir aprovechando los cortos plazos<\/strong> que ofrecen rentabilidad, y en los plazos medios, disfrutar de los cupones. Llegar\u00e1 el momento en el que podamos ver revalorizaciones en los precios a medida que los tipos de inter\u00e9s vayan bajando, esperemos que de manera gradual. Mientras tanto, paciencia.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2>La pol\u00edtica, las elecciones y la geopol\u00edtica<\/h2>\n<p>Y una vez que hemos visto las claves, pasemos a los titulares que acaparan las portadas: la pol\u00edtica, las elecciones y la geopol\u00edtica. <strong>En enero mencion\u00e1bamos que este ser\u00eda un a\u00f1o electoral hist\u00f3rico<\/strong>, con la participaci\u00f3n de m\u00e1s de 70 pa\u00edses y cerca de 4.000 millones de personas llamadas a las urnas. A medida que avanza el a\u00f1o, esta tendencia se intensifica y parece que unas elecciones desencadenan otras. Tras los resultados de las elecciones al Parlamento Europeo, <strong>Macron ha convocado elecciones anticipadas<\/strong> a la Asamblea Nacional en Francia, lo que est\u00e1 provocando cierta volatilidad en los mercados de bonos y en las bolsas europeas, especialmente en la francesa. Despu\u00e9s de haber acumulado una rentabilidad del 10%, la bolsa francesa ha visto c\u00f3mo perd\u00eda todos sus avances, llegando incluso a terreno negativo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Aunque a\u00fan no conocemos el desenlace electoral, los mercados ya descuentan la posibilidad de un gobierno con menos disciplina presupuestaria, lo que podr\u00eda alimentar un d\u00e9ficit p\u00fablico que ya est\u00e1 por encima del 5%. Tendremos que esperar a que pasen las elecciones; hasta entonces, es seguro que tendremos volatilidad. Sin embargo, estamos hablando de Francia, la segunda potencia econ\u00f3mica de Europa, y esta situaci\u00f3n tambi\u00e9n puede abrirnos oportunidades.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h2>Seguimos con conflictos abiertos de alto perfil<\/h2>\n<p>En el plano geopol\u00edtico, seguimos con conflictos abiertos de alto perfil: guerra en Ucrania y en Gaza, las tensiones entre China y Taiw\u00e1n, los desaf\u00edos de Rusia a la OTAN y la guerra comercial entre Estados Unidos y China, que no ha hecho m\u00e1s que empezar. Adem\u00e1s, recientemente, la Comisi\u00f3n Europea ha decidido imponer aranceles de hasta un 38% a los fabricantes de coches el\u00e9ctricos chinos. Si China decide tomar represalias, podr\u00edamos ver aranceles sobre productos europeos, lo que afectar\u00eda negativamente a otros sectores industriales y podr\u00eda desencadenar una escalada proteccionista. Esto a\u00f1adir\u00eda incertidumbre al ya vol\u00e1til escenario comercial global. Veremos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Finalmente, contemplamos otro riesgo: la concentraci\u00f3n de subidas en unos pocos valores y sectores. Para que las subidas de las bolsas sean sostenibles y se produzcan nuevos avances, es necesario que m\u00e1s compa\u00f1\u00edas e industrias se sumen a las subidas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En definitiva, <strong>el fondo del mercado contin\u00faa siendo positivo<\/strong> y encontramos razones para ser optimistas con los activos de riesgo. Los posibles retrocesos en el mercado nos siguen pareciendo oportunidades de compra, siempre enfocados en un horizonte temporal de medio a largo plazo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Virginia P\u00e9rez Palomino<\/strong><br \/>\nDirectora de inversiones<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>&nbsp; Y decimos que la inflaci\u00f3n es la clave porque es el factor principal que tenemos que vigilar de cara a ver cu\u00e1l puede ser el comportamiento de la pol\u00edtica de tipos de inter\u00e9s. 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