{"id":76861,"date":"2024-01-22T09:14:25","date_gmt":"2024-01-22T08:14:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=76861"},"modified":"2024-01-22T12:06:53","modified_gmt":"2024-01-22T11:06:53","slug":"bajaran-tipos-interes-verano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/bajaran-tipos-interes-verano\/","title":{"rendered":"\u00bfBajar\u00e1n los tipos de inter\u00e9s en verano?"},"content":{"rendered":"<p>Despu\u00e9s de una serie de s\u00f3lidos datos econ\u00f3micos y de las declaraciones de varios banqueros centrales, incluido un influyente gobernador de la Reserva Federal de EE. UU., Christopher Waller, y de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, los mercados han reducido las expectativas de recortes de tipos agresivos en 2024. La presidenta del Banco Central Europeo dijo el viernes que es probable que el BCE espere hasta el verano antes de contemplar recortes, alejando las esperanzas de unos inversores que apostaban por que vi\u00e9semos ajustes tan pronto como en marzo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Estrategia 2024<\/strong><\/center><center><\/center><center><\/center><center><a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/landing\/campana\/tressis-vision\/index.html?utm_campaign=descarga_paper&amp;utm_medium=blog_MMV&amp;utm_source=tressisvision\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-67199 size-full\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg\" alt=\"Informe mensual - Tressis visi\u00f3n\" width=\"800\" height=\"354\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog.jpg 800w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-300x133.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/CTA-Tressis-vision-para-articulos-blog-768x340.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 800px) 100vw, 800px\" \/><\/a><\/center>&nbsp;<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, un s\u00f3lido informe de empleo en EE. UU., los datos de ventas minoristas de diciembre en EE. UU. (las ventas subyacentes aumentaron un 0,8% en el mes) y los datos iniciales de solicitudes de subsidio de desempleo m\u00e1s bajos desde septiembre de 2022 (187.000) sugieren que el crecimiento econ\u00f3mico estadounidense es demasiado resistente para permitir que la Fed comience a relajar la pol\u00edtica monetaria en marzo, dado el riesgo de un repunte de la inflaci\u00f3n. Adem\u00e1s, el viernes, la Universidad de Michigan emiti\u00f3 el informe preliminar de su \u00edndice de confianza del consumidor, que subi\u00f3 en enero a su nivel m\u00e1s alto en casi tres a\u00f1os y a su mayor ritmo desde 2005. En los \u00faltimos dos meses, el \u00edndice ha registrado el mayor avance agregado desde 1991. Por si esto fuera poco, las expectativas de inflaci\u00f3n tambi\u00e9n resultaban mucho mejor de lo esperado y se encuentran en niveles no vistos desde 2020. La directora de An\u00e1lisis, Joanne Hsu, dijo a Bloomberg que el aumento era una prueba de que los consumidores finalmente cre\u00edan que \u00abla inflaci\u00f3n realmente ha dado la vuelta a la esquina\u00bb.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-76862\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/expectativas-inflacion.jpg\" alt=\"\" width=\"850\" height=\"326\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/expectativas-inflacion.jpg 850w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/expectativas-inflacion-300x115.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/expectativas-inflacion-768x295.jpg 768w\" sizes=\"(max-width: 850px) 100vw, 850px\" \/><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El viernes pasado, mientras las acciones europeas mostraron ligeras ca\u00eddas (Eurostoxx -0,09%, Dax -0,07%), las estadounidenses subieron respaldadas por la disminuci\u00f3n de la volatilidad de los bonos del Tesoro, lo que favoreci\u00f3 la toma de riesgos. Wall Street cerr\u00f3 la semana al alza, alcanzando m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, especialmente por el sector tecnol\u00f3gico. El \u00edndice S&amp;P 500 super\u00f3 los 4800 puntos por primera vez en dos a\u00f1os con su avance del 1,2%, desafiando las preocupaciones sobre la concentraci\u00f3n en pocos valores. Desde octubre de 2022, el S&amp;P 500 ha subido aproximadamente un 35%. El Nasdaq 100, con un fuerte sesgo tecnol\u00f3gico, destac\u00f3 con r\u00e9cords de Advanced Micro Devices\u00a0 y el liderazgo de Nvidia Corp. entre las \u00absiete magn\u00edficas\u00bb.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Empresas como Nvidia, Microsoft y Meta lideran nuevamente en 2024, contribuyendo significativamente al S&amp;P 500 en enero. Las acciones de Meta alcanzaron un m\u00e1ximo hist\u00f3rico despu\u00e9s de recuperarse de una venta masiva. Las de semiconductores tambi\u00e9n subieron tras las buenas noticias de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Los inversores vuelven a centrarse en empresas de crecimiento, especialmente en tecnolog\u00eda. Y es que, a pesar de los reembolsos en acciones estadounidenses, los fondos de acciones tecnol\u00f3gicas experimentaron la mayor entrada bisemanal desde agosto, con 4000 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan datos de EPFR Global.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En el otro lado de la balanza encontramos a los mercados de renta fija, que han empezado el a\u00f1o con el pie cambiado. En Estados Unidos, el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez a\u00f1os ha aumentado del 3,9% al 4,2%, impulsado por crecientes expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo. Los bonos del Tesoro de EE. UU. han experimentado ca\u00eddas en precio superiores al 1% esta semana y al 1,5% en lo que va del a\u00f1o y los fondos de cobertura tienen la mayor posici\u00f3n corta hist\u00f3rica en contratos del Tesoro a diez a\u00f1os.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En Europa, el mercado de deuda p\u00fablica se enfrenta a tensiones similares. El rendimiento alem\u00e1n a diez a\u00f1os ha aumentado 15 puntos b\u00e1sicos esta semana y m\u00e1s de 30 puntos b\u00e1sicos en el a\u00f1o, cerrando por encima del 2,3%. La curva de rendimiento dos-diez a\u00f1os permanece invertida en -22 puntos b\u00e1sicos, desde el inicio de la semana. Los tipos perif\u00e9ricos han tenido un rendimiento superior, con el diferencial entre los rendimientos del bono italiano y alem\u00e1n a diez a\u00f1os reduci\u00e9ndose a 153 puntos b\u00e1sicos, el m\u00e1s bajo en dos a\u00f1os. Adem\u00e1s, Italia y Espa\u00f1a han registrado demanda r\u00e9cord en sus subastas sindicadas de este mes.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En el Reino Unido, un inesperado aumento de la inflaci\u00f3n ha llevado a reconsiderar las expectativas de recortes de tipos del Banco de Inglaterra, elevando el rendimiento del Reino Unido a diez a\u00f1os a m\u00e1s del 3,90%, un aumento de 40 puntos b\u00e1sicos desde el cierre de 2023. Esta presi\u00f3n al alza se atribuye a la resistencia de la econom\u00eda brit\u00e1nica, ajustes en los tipos hipotecarios actuales y expectativas de alta oferta de deuda p\u00fablica a largo plazo en el primer trimestre.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En Jap\u00f3n, el rendimiento a dos a\u00f1os cay\u00f3 a territorio negativo por primera vez desde agosto de 2023, mientras que los rendimientos a largo plazo sufrieron cierta presi\u00f3n tras una d\u00e9bil subasta de subasta de deuda p\u00fablica a 20 a\u00f1os. La curva de rendimiento japonesa (2s30s) se ha empinado significativamente en el \u00faltimo mes, pasando de 140 a 170 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El mercado de cr\u00e9dito con grado de inversi\u00f3n IG (<i>investment grade<\/i>) est\u00e1 mostrando una s\u00f3lida salud. Los diferenciales de cr\u00e9dito se sit\u00faan en sus niveles m\u00e1s bajos en dos a\u00f1os. Este estrechamiento de los diferenciales se atribuye a la fuerte demanda y al aumento de los tipos de inter\u00e9s, que en general han sido favorables para los diferenciales. Para ilustrar este dinamismo, las empresas IG estadounidenses est\u00e1n emitiendo bonos al ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde 2017. Sin embargo, a pesar de la reducci\u00f3n de los diferenciales de cr\u00e9dito, la rentabilidad total general de los bonos corporativos se ha visto afectada negativamente por la subida de los tipos de inter\u00e9s. Por el contrario, el mercado de alto rendimiento HY (<i>high yield<\/i>) no ha reflejado la resistencia del sector <i>investment grade<\/i>. Los diferenciales de cr\u00e9dito en este segmento siguen siendo m\u00e1s amplios que a principios de a\u00f1o.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Otra de las noticias de la semana dentro de la renta fija ven\u00eda desde Oriente. China est\u00e1 explorando la emisi\u00f3n de un bill\u00f3n de yuanes (139.000 millones de d\u00f3lares) en bonos soberanos especiales. Este inusual movimiento fiscal tiene como objetivo impulsar la econom\u00eda mediante la financiaci\u00f3n de proyectos clave en sectores como la alimentaci\u00f3n, la energ\u00eda y la urbanizaci\u00f3n, lo que refleja un esfuerzo estrat\u00e9gico para estimular el crecimiento y contrarrestar las presiones deflacionarias.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Otro de los puntos con mayor atenci\u00f3n en este inicio de 2024 lo encontramos en los criptoactivos. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin han superado a los ETF de plata en Estados Unidos, asegurando su posici\u00f3n como uno de los mercados de mayor tama\u00f1o, en t\u00e9rminos de activos bajo gesti\u00f3n, ya que los reci\u00e9n aprobados ETF de bitcoin al contado tienen ya m\u00e1s de 28.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Esta semana, los bancos centrales de todo el mundo se enfrentan a la intrincada tarea de equilibrar las expectativas del mercado con sus decisiones pol\u00edticas. La temporada de presentaci\u00f3n de beneficios del cuarto trimestre sigue en sus primeras etapas, y se espera que solo 23 compa\u00f1\u00edas en el S&amp;P 500 publiquen los reportes de ganancias del cuarto trimestre durante la semana, entre las que destacan Microsoft, Netflix, Johnson &amp; Johnson y MasterCard. En Europa conoceremos las cuentas de empresas como LVMH, SAP o ASML. En cuanto a las noticias macroecon\u00f3micas, el mi\u00e9rcoles conoceremos los PMI de enero de las principales econ\u00f3micas y el jueves el PIB de EE.UU.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Buena semana.<\/p>\n<p><center><strong>Jorge Gonz\u00e1lez G\u00f3mez<\/strong><br \/>\nDirector de An\u00e1lisis<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Despu\u00e9s de una serie de s\u00f3lidos datos econ\u00f3micos y de las declaraciones de varios banqueros centrales, incluido un influyente gobernador de la Reserva Federal de EE. UU., Christopher Waller, y de la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, los mercados han reducido las expectativas de recortes de tipos agresivos en 2024. 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