{"id":75767,"date":"2023-11-21T16:35:48","date_gmt":"2023-11-21T15:35:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=75767"},"modified":"2023-11-22T19:57:39","modified_gmt":"2023-11-22T18:57:39","slug":"agregados-monetarios-favorecen-inversion-en-eeuu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/agregados-monetarios-favorecen-inversion-en-eeuu\/","title":{"rendered":"Los agregados monetarios favorecen la inversi\u00f3n en EE.UU."},"content":{"rendered":"<p>La tasa de crecimiento interanual del agregado monetario amplio de la eurozona, M3, se situ\u00f3 en el -1,2% en septiembre de 2023, una ligera mejora desde el -1,3% de agosto de 2023. En el caso de la M1, que comprende el efectivo en circulaci\u00f3n y los dep\u00f3sitos a la vista, la evoluci\u00f3n ha sido del -9,9% en septiembre, ligeramente mejor que el -10,4% de agosto.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Estos datos indicar\u00edan una fuerte recesi\u00f3n, pero no es as\u00ed. La raz\u00f3n principal por la que no estamos viviendo una fuerte recesi\u00f3n es que la pol\u00edtica monetaria est\u00e1 muy lejos de ser realmente agresiva.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Por un lado, las condiciones de cr\u00e9dito permanecen laxas y el indicador de condiciones financieras est\u00e1 muy lejos de los niveles de tensi\u00f3n de 2020. Es por ello por lo que el crecimiento anual de los pr\u00e9stamos a los hogares contin\u00faa en un 0,8% en septiembre, y el de pr\u00e9stamos a empresas se sit\u00faa en 0,2%.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Por otro lado, no podemos olvidar que la crisis de Credit Suisse llev\u00f3 al Banco Central Europeo a mantener una elevada inyecci\u00f3n de liquidez. Si miramos la cifra de recompras de bonos del BCE, mantiene la reinversi\u00f3n parcial de los vencimientos de los bonos en su cartera en 2023, y el balance del banco central solo se ha reducido modestamente, hasta los 3,25 billones de euros, el 50% del PIB de la eurozona, comparado con un 30% en el caso de la Fed respecto al PIB de EE.UU..<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Por mucho que se quejen los analistas, la pol\u00edtica monetaria del BCE es extremadamente acomodaticia.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La pol\u00edtica fiscal es un factor peligroso, ya que los gobiernos no s\u00f3lo no han reducido su consumo de nuevas unidades monetarias v\u00eda d\u00e9ficit, sino que se mantiene el innecesario e ineficiente fondo Next Generation EU.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/landing\/reuniones\/index.html?utm_campaign=reunion&#038;utm_medium=blog&#038;utm_source=vientos-de-cambio-monetario-dl\" class=\"toBlank ctaReunion\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><\/p>\n<div class=\"ctaLogo\">\n\t\t<img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/themes\/bathe-master\/assets\/images\/logo-tressis.svg\" \n\t\t\twidth=\"111\" height=\"26\" \n\t\t\talt=\"logotipo tressis\" class=\"logo-normal\" \/>\n\t<\/div>\n<div class=\"flex hor\">\n<div class=\"leftSide flex ver\">\n<div class=\"intro\">\n<p>\u00bfLe ayudamos con sus ahorros e inversiones?<\/p>\n<div class=\"linea\"><\/div>\n<\/p><\/div>\n<h3>Concierte una reuni\u00f3n con nosotros<\/h3>\n<div class=\"small mobileHide\">\n<p class=\"smaller\">Tressis, mejor banca boutique de Espa\u00f1a en 2021 y 2022.<\/p>\n<p class=\"smallest\">Premios de Banca Privada otorgados por Citywire.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"img\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/reunion-con-tressis-para-blog-2.jpg\" \n\t\t\talt=\"Concierte una reuni\u00f3n con Tressis\" \n\t\t\ttitle=\"reuni\u00f3n con tressis\" \/><\/div>\n<\/div>\n<div class=\"small mobileShow\">\n<p class=\"smaller\">Tressis, mejor banca boutique de Espa\u00f1a en 2021 y 2022.<\/p>\n<p class=\"smallest\">Premios de Banca Privada otorgados por Citywire.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<p><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La eurozona est\u00e1 en recesi\u00f3n por el exceso de est\u00edmulos, no por la contracci\u00f3n monetaria. Tras a\u00f1os de tipos negativos, fondos europeos, plan Juncker, gasto sin control y reglas fiscales suspendidas, la realidad nos muestra el fracaso del keynesianismo europeo. No debemos olvidar tampoco que la eurozona se ha beneficiado del desplome de las materias primas tras el breve repunte al principio de la invasi\u00f3n de Ucrania.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Que la eurozona crezca mucho menos que EE.UU. a pesar de todos los impulsos fiscales y monetarios empleados es la prueba del desastre del dirigismo econ\u00f3mico. La eurozona necesita tres unidades de deuda para crear una unidad de PIB, comparado con EEUU que necesita poco m\u00e1s de una unidad de deuda para crear el equivalente en PIB. En el caso de Espa\u00f1a es mucho peor, ya que se necesitan seis unidades de deuda por cada unidad de PIB de crecimiento.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En el caso de EE.UU. los agregados monetarios tambi\u00e9n caen, pero con importantes diferencias.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Entre septiembre de 2022 y el mismo mes de 2023, la M1 se ha reducido de 20,2 billones de d\u00f3lares a 18,1 billones, y la M2 ha ca\u00eddo de 21,5 billones de d\u00f3lares a 20,7 billones. Sin embargo, los pr\u00e9stamos en la ventana de liquidez de la Fed se han disparado de 20 a 220 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ante estos datos, no nos debe sorprender que la bolsa norteamericana suba y la europea tenga, de nuevo, un comportamiento peor. En Europa se han dado 61 <i>profit warnings<\/i> desde septiembre, seg\u00fan J.P. Morgan, mientras que en EE.UU. los resultados empresariales no s\u00f3lo favorecen a las grandes empresas sino que los m\u00e1rgenes son tambi\u00e9n mucho mayores para los europeos. Es decir, ni los indicadores monetarios, ni la evoluci\u00f3n macroecon\u00f3mica, ni la acumulaci\u00f3n de deuda, ni los resultados empresariales favorecen a una Europa que languidece en un oc\u00e9ano de gasto p\u00fablico y pol\u00edticas fiscales y monetarias anticompetitivas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Lo triste es que, cuando el estancamiento europeo ya no encuentre excusas en el enemigo exterior, nos dir\u00e1n que el BCE no hizo lo suficiente y que se necesitan m\u00e1s est\u00edmulos. <\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Daniel Lacalle<\/strong><br \/>\nEconomista Jefe<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La tasa de crecimiento interanual del agregado monetario amplio de la eurozona, M3, se situ\u00f3 en el -1,2% en septiembre de 2023, una ligera mejora desde el -1,3% de agosto de 2023. 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