{"id":74943,"date":"2023-10-25T11:45:22","date_gmt":"2023-10-25T09:45:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=74943"},"modified":"2023-10-25T12:00:44","modified_gmt":"2023-10-25T10:00:44","slug":"mercado-bonos-verdes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/mercado-bonos-verdes\/","title":{"rendered":"El mercado de bonos verdes"},"content":{"rendered":"<p><strong>Normas sociales: el creciente mercado de bonos que est\u00e1 generando un impacto cada vez mayor<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<ul>\n<li>Desde la pandemia de coronavirus, hemos observado una mayor concienciaci\u00f3n en torno a la tem\u00e1tica de la financiaci\u00f3n centrada en lograr resultados sociales, y la amplitud y la profundidad del denominado \u00abmercado de bonos sociales\u00bb han aumentado de forma constante.<\/li>\n<li>La continua innovaci\u00f3n en el mercado de bonos constituye un indicador positivo de c\u00f3mo los instrumentos financieros pueden aportar soluciones para problemas del mundo real, como demuestra la emisi\u00f3n de bonos de g\u00e9nero, bonos centrados en regiones concretas y bonos orientados a los \u00e1mbitos de la atenci\u00f3n sanitaria y la educaci\u00f3n.<\/li>\n<li>Tras una d\u00e9cada invirtiendo en este segmento, el potencial para generar un impacto social que alberga el mercado nos sigue ilusionando y esperamos continuar influyendo en su desarrollo.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En 2016 tuvo lugar la publicaci\u00f3n de las Directrices para los Bonos Sociales (Social Bond Guidelines), que segu\u00edan la estela de los Principios para los Bonos Verdes (Green Bond Principles) publicados en 2014. Las directrices allanaron el camino para que las empresas emitiesen bonos cuyos fondos se asignasen a proyectos con un car\u00e1cter exclusivamente social: este tipo de bonos se denominaron \u00abbonos sociales\u00bb. A ra\u00edz de ello, el mercado de bonos sociales registr\u00f3 un cierto volumen de emisiones, principalmente por parte de pa\u00edses, pero no empez\u00f3 a despuntar de verdad hasta la pandemia de COVID-19.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Gr\u00e1fico 1: emisi\u00f3n de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-74944\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/emision-de-bonos-verdes-sociales-y-de-sostenibilidad.webp\" alt=\"\" width=\"583\" height=\"175\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/emision-de-bonos-verdes-sociales-y-de-sostenibilidad.webp 583w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2023\/10\/emision-de-bonos-verdes-sociales-y-de-sostenibilidad-300x90.webp 300w\" sizes=\"(max-width: 583px) 100vw, 583px\" \/><br \/>\nFuente: Bloomberg, Columbia Threadneedle Investments, a 23 de agosto de 2023<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Tras la pandemia de coronavirus, hemos observado una mayor concienciaci\u00f3n en torno a la tem\u00e1tica de la financiaci\u00f3n centrada en lograr resultados sociales, y la amplitud y la profundidad del denominado \u00abmercado de bonos sociales\u00bb han aumentado de forma constante. Las empresas est\u00e1n ahora emitiendo bonos considerados \u00absociales\u00bb, y los bancos se encuentran entre los emisores de bonos sociales que mayor impacto generan: Intesa realiz\u00f3 una primera emisi\u00f3n de bonos sociales por valor de 750 millones de d\u00f3lares en mayo de 2023 que estaba relacionada con una serie de programas destinados a mitigar o prevenir el desempleo derivado de las crisis, as\u00ed como a proporcionar ayuda frente a cat\u00e1strofes naturales y emergencias sanitarias o sociales. Por su parte, AIB ha llevado a cabo emisiones de bonos sociales por valor de 1.750 millones de d\u00f3lares relacionadas con las tem\u00e1ticas de la atenci\u00f3n sanitaria, la educaci\u00f3n, la vivienda social y asequible y las infraestructuras b\u00e1sicas asequibles. Finalmente, CaixaBank ha efectuado emisiones de bonos sociales que suman un total de 5.000 millones de d\u00f3lares desde 2019 y que, en su mayor\u00eda, est\u00e1n relacionadas con la creaci\u00f3n de empleo y los pr\u00e9stamos a empresas <sup>1<\/sup>.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En efecto, la conversaci\u00f3n ha pasado de girar en torno a si emitir o no un bono verde a girar en torno a c\u00f3mo emitir el tipo adecuado de bono verde, social o de sostenibilidad. Nuestra actividad de implicaci\u00f3n en este sector tiene por objetivo incrementar el n\u00famero de emisiones en el mercado de bonos sociales.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>El reconocimiento de las cuestiones sociales en el mercado de bonos verdes y de sostenibilidad<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Adem\u00e1s de los bonos sociales, tambi\u00e9n existen los denominados \u00abbonos verdes\u00bb, que asignan los fondos a proyectos verdes, y los \u00abbonos de sostenibilidad\u00bb, que pueden financiar proyectos tanto verdes como sociales. No obstante, cabe resaltar que hemos observado un aumento de la prevalencia de las cuestiones sociales y una mayor concienciaci\u00f3n al respecto en estas dos estructuras de bonos. A modo de ejemplo, hemos visto que algunas entidades que emit\u00edan bonos verdes por primera vez, como el Tesoro de Australia occidental, acud\u00edan al mercado con el compromiso de comunicar informaci\u00f3n sobre los beneficios sociales colaterales de sus proyectos verdes <sup>2<\/sup> . La primera entidad en adoptar este planteamiento fue el Tesoro del Reino Unido con su <em>gilt<\/em> verde, que contempla que los fondos se asignen espec\u00edficamente a infraestructuras verdes <sup>3<\/sup> y a la generaci\u00f3n de beneficios sociales colaterales a trav\u00e9s de la creaci\u00f3n de empleos verdes.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La comunicaci\u00f3n de informaci\u00f3n en relaci\u00f3n con estos bonos permitir\u00e1 comprender mejor c\u00f3mo los proyectos verdes pueden generar beneficios sociales colaterales como la creaci\u00f3n de empleo, la mejora del transporte y el aumento de la eficiencia energ\u00e9tica de los hogares.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Asimismo, hemos observado un aumento en la emisi\u00f3n de bonos relacionados con la sostenibilidad asociados a indicadores clave de rendimiento (KPI, por sus siglas en ingl\u00e9s) de tipo social. A t\u00edtulo de ejemplo, el Gobierno de Chile realiz\u00f3 una emisi\u00f3n de bonos relacionados con la sostenibilidad <sup>4<\/sup> que inclu\u00eda objetivos en materia de carbono y el compromiso de incrementar en al menos un 40% el n\u00famero de mujeres que ocupan puestos en los consejos de administraci\u00f3n antes de 2031 en el caso de las compa\u00f1\u00edas sujetas a la supervisi\u00f3n de la Comisi\u00f3n para el Mercado Financiero del pa\u00eds. Sin embargo, no queremos decir con esto que hayamos dejado de pensar que el mercado de bonos relacionados con la sostenibilidad a\u00fan debe ser objeto de mejoras significativas en cuanto a su enfoque y finalidad, especialmente en lo que respecta al establecimiento de objetivos estrictos y exigentes, pero nos complace ver que se est\u00e1n empezando a utilizar indicadores clave de rendimiento sociales junto con los objetivos en materia de emisiones de carbono que se emplean habitualmente.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Avances en la comunicaci\u00f3n de informaci\u00f3n sobre el impacto<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La comunicaci\u00f3n de informaci\u00f3n en el mercado de bonos con diferentes etiquetas parti\u00f3 de una base s\u00f3lida gracias a los principios y las directrices que detallan ejemplos de indicadores clave de rendimiento para distintos tipos de proyectos. Si bien los requisitos de comunicaci\u00f3n de informaci\u00f3n que establecen las directrices de la Asociaci\u00f3n Internacional del Mercado de Capitales (ICMA, por sus siglas en ingl\u00e9s) resultan \u00fatiles, seguimos creyendo que existe margen de mejora a la hora de comunicar informaci\u00f3n sobre el impacto y comprenderlo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Nos gustar\u00eda que el mercado hiciese mayor hincapi\u00e9 en las pruebas que acreditan la generaci\u00f3n del impacto; por ejemplo, la enumeraci\u00f3n de par\u00e1metros sociales y ambientales clave relacionados con el impacto generado resulta esencial, con independencia de la etiqueta atribuida al bono. Asimismo, proponemos que la comunicaci\u00f3n de informaci\u00f3n incluya par\u00e1metros relacionados con la realizaci\u00f3n de encuestas a las poblaciones objetivo con el fin de evaluar hasta qu\u00e9 punto han resultado beneficiosos los proyectos. El n\u00famero de emisores que toma este tipo de medidas es reducido, si bien el informe sobre el impacto de los bonos sociales que elabora CaixaBank <sup>5<\/sup> supone una excepci\u00f3n a este respecto y, en nuestra opini\u00f3n, constituye un referente que todos los informes sobre impacto deber\u00edan aspirar a emular.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Experimentar con distintas estructuras de bonos<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En la actualidad, la emisi\u00f3n de bonos tem\u00e1ticos en el mercado resulta habitual, y los fondos asociados a estos bonos se asignan a proyectos que respaldan un tema espec\u00edfico. En este sentido, podemos citar el ejemplo del Banco Asi\u00e1tico de Desarrollo (BAsD), que en 2022 emiti\u00f3 una serie de bonos de g\u00e9nero centrados en la inclusi\u00f3n social que se ajustaban a las directrices de la ICMA <sup>6<\/sup>. A trav\u00e9s de su programa de bonos orientados a la tem\u00e1tica del g\u00e9nero, el BAsD ha logrado captar m\u00e1s de 2.900 millones de USD. Estos bonos se centran en programas, proyectos, inversiones y pr\u00e9stamos en los \u00e1mbitos de la igualdad de g\u00e9nero y el empoderamiento de la mujer. El objetivo perseguido es la generalizaci\u00f3n de la igualdad de g\u00e9nero, el desarrollo de objetivos de g\u00e9nero en la esfera laboral, el aumento de la participaci\u00f3n en la vida econ\u00f3mica, la mejora tanto de la protecci\u00f3n social como de los programas de salud, el respaldo a la prevenci\u00f3n de la violencia de g\u00e9nero y el apoyo a los mecanismos de respuesta ante esta. Estos programas tambi\u00e9n reconocen la vulnerabilidad de las mujeres ante crisis clim\u00e1ticas, as\u00ed como el importante papel que deben desempe\u00f1ar en la adaptaci\u00f3n al cambio clim\u00e1tico y en las estrategias de resiliencia que buscan hacer frente a las crisis y tensiones relacionadas con el clima y las cat\u00e1strofes.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En la actualidad, hemos asistido a un aumento en el volumen de emisiones de bonos de g\u00e9nero, bonos centrados en regiones espec\u00edficas y bonos orientados a los \u00e1mbitos de la atenci\u00f3n sanitaria y la educaci\u00f3n por parte de distintos emisores. Esta continua innovaci\u00f3n en el mercado de los bonos constituye un indicador positivo que evidencia una reflexi\u00f3n m\u00e1s profunda sobre la manera en que los instrumentos financieros pueden aportar soluciones para problemas del mundo real.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Conclusiones<\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El mercado de bonos sociales ha recorrido un largo camino, y la amplitud y la profundidad de las emisiones llevan algo m\u00e1s de cinco a\u00f1os aumentando de manera extraordinaria, pero todav\u00eda queda mucho por hacer. En Columbia Threadneedle Investments, una gran parte de lo que estamos tratando de lograr en nuestra condici\u00f3n de inversores activos consiste en ejercer una influencia positiva sobre el mercado y fomentar el tipo adecuado de emisiones, pero tambi\u00e9n queremos ejercer presi\u00f3n sobre gobiernos, agencias y otros participantes del mercado para alertarlos del potencial de los bonos sociales y mostrarles c\u00f3mo pueden formar parte de este mercado.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>A tal efecto, estamos realizando actividades de implicaci\u00f3n en el \u00e1mbito de la comunicaci\u00f3n de informaci\u00f3n y, en concreto, abogamos por el aumento de la prevalencia de las encuestas. Queremos observar mejoras constantes en los objetivos de los bonos relacionados con la sostenibilidad, que a nuestro juicio pueden constituir una poderosa herramienta, y tambi\u00e9n queremos ver nuevas modalidades de emisi\u00f3n por parte de gobiernos y empresas (\u00bfpor qu\u00e9 el servicio nacional de salud del Reino Unido (NHS) no emite un bono, por ejemplo?)<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Somos uno de los principales exponentes y defensores de los mercados de bonos sociales (y verdes), y nos mostramos ilusionados ante el potencial que alberga actualmente este mercado en fase de expansi\u00f3n.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Como ejemplo de bonos sociales est\u00e1 el fondo Threadneedle (Lux) European Social Bond, que es un fondo con calificaci\u00f3n investment grade que participa activamente en bonos que conjugan claros beneficios sociales y s\u00f3lidos atributos financieros. Saca partido de la contrastada experiencia de inversi\u00f3n en bonos sociales, as\u00ed como de la pericia de su socio independiente para la vertiente social: INCO. Es \u00fanico entre sus hom\u00f3logos y primero de su g\u00e9nero en Europa, el fondo se ajusta al Proyecto de Gesti\u00f3n de Impactos.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><b>Ben Kelly<\/b>, Gestor de Fondos Adjunto, y <b>Letitia Byatt<\/b>, Analista de Impacto Social<\/center><\/p>\n<p>&nbsp;<br \/>\n&nbsp;<\/p>\n<p><\/center><sup>1 <\/sup>BofA Global Research, \u00abSocial Bonds: a developing market\u00bb, 10 de julio de 2023<br \/>\n<sup>2 <\/sup>WA.gov.au, \u00abWestern Australia issues inaugural $1.9 billion green bond\u00bb, 14 de junio de 2023<br \/>\n<sup>3 <\/sup>Gov.uk, \u00abUK\u2019s first Green Gilt raises \u00a310 billion for green projects\u00bb, 21 de septiembre de 2021<br \/>\n<sup>4<\/sup> Gobierno de Chile, \u00abBonos vinculados a la Sostenibilidad\u00bb, junio de 2023<br \/>\n<sup>5 <\/sup>CaixaBank, \u00abSocial Bonds Report\u00bb, diciembre de 2022<br \/>\n<sup>6 <\/sup>Banco Asi\u00e1tico de Desarrollo (BAsD), \u00abGender Bonds: From Incidental to Center Stage\u00bb, febrero de 2023<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p style=\"font-size: 10px; font-family: Georgia; line-height: 1.4;\">Informaci\u00f3n importante<br \/>\nExclusivamente para uso de clientes profesionales y\/o tipos de inversores equivalentes en su jurisdicci\u00f3n (no debe entregarse a clientes particulares ni emplearse con ellos). Comunicaci\u00f3n de promoci\u00f3n comercial. La menci\u00f3n de acciones concretas no constituye una recomendaci\u00f3n para operar con ellas.<br \/>\nEste documento se ofrece exclusivamente con fines informativos y no debe considerarse representativo de ninguna inversi\u00f3n en particular. No debe interpretarse ni como una oferta o una invitaci\u00f3n para la compraventa de cualquier t\u00edtulo u otro instrumento financiero, ni para prestar asesoramiento o servicios de inversi\u00f3n.\u00a0Invertir implica un riesgo, incluyendo el riesgo de p\u00e9rdida de capital. Su capital est\u00e1 sujeto a riesgos.\u00a0El riesgo de mercado puede afectar a un emisor, un sector econ\u00f3mico o una industria en concreto o al mercado en su conjunto. El valor de las inversiones no est\u00e1 garantizado y, por lo tanto, los inversores podr\u00edan no recuperar el importe inicialmente invertido. La inversi\u00f3n internacional conlleva ciertos riesgos y volatilidad por la posible inestabilidad pol\u00edtica, econ\u00f3mica o cambiaria, as\u00ed como por las diferentes normas financieras y contables.\u00a0Los valores que se incluyen aqu\u00ed obedecen exclusivamente a fines ilustrativos, est\u00e1n sujetos a cambios y no deben interpretarse como una recomendaci\u00f3n de compra o venta. Los valores que se mencionan pueden o no resultar rentables.\u00a0Las opiniones se expresan en la fecha indicada, pueden verse alteradas con arreglo a la evoluci\u00f3n de la coyuntura del mercado u otras condiciones y pueden diferir de las opiniones ofrecidas por otras entidades asociadas o afiliadas de Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle). Las decisiones de inversi\u00f3n o las inversiones efectivamente realizadas por Columbia Threadneedle y sus filiales, ya sea por cuenta propia o en nombre de los clientes, podr\u00edan no reflejar necesariamente las opiniones expresadas. Esta informaci\u00f3n no tiene como finalidad prestar asesoramiento de inversi\u00f3n y no tiene en cuenta las circunstancias espec\u00edficas de los inversores. Las decisiones de inversi\u00f3n deben adoptarse siempre en funci\u00f3n de las necesidades financieras, los objetivos, las metas, el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo del inversor en cuesti\u00f3n. Las clases de activos descritas podr\u00edan no resultar adecuadas para todos los inversores.\u00a0La rentabilidad hist\u00f3rica no garantiza los resultados futuros y ninguna previsi\u00f3n debe considerarse garant\u00eda de rentabilidad.\u00a0La informaci\u00f3n y las opiniones proporcionadas por terceros han sido recabadas de fuentes consideradas fidedignas, aunque no se puede garantizar ni su exactitud ni su integridad. Ni este documento ni su contenido han sido revisados por ninguna autoridad reguladora.<br \/>\nPublicado por Threadneedle Management Luxembourg S.A. Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo (R.C.S.) con el n\u00famero B 110242, 44, rue de la Vall\u00e9e, L-2661 Luxemburgo (Gran Ducado de Luxemburgo).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Normas sociales: el creciente mercado de bonos que est\u00e1 generando un impacto cada vez mayor &nbsp; Desde la pandemia de coronavirus, hemos observado una mayor concienciaci\u00f3n en torno a la tem\u00e1tica de la financiaci\u00f3n centrada en lograr resultados sociales, y la amplitud y la profundidad del denominado \u00abmercado de bonos sociales\u00bb han aumentado de forma 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