{"id":74038,"date":"2023-09-04T09:31:40","date_gmt":"2023-09-04T07:31:40","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=74038"},"modified":"2023-09-04T12:41:26","modified_gmt":"2023-09-04T10:41:26","slug":"evitar-politicas-excesivamente-restrictivas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/evitar-politicas-excesivamente-restrictivas\/","title":{"rendered":"\u00bfEvitar una pol\u00edtica monetaria excesivamente restrictiva?"},"content":{"rendered":"

El viernes tuvimos un cierre de semana mixto, con ventas en los mercados de bonos y con el euro perdiendo el nivel del 1,08 frente al d\u00f3lar. Los datos de empleo norteamericano nos dejaron lecturas para todos los gustos y las noticias que llegaban de China hablaban de est\u00edmulos, aunque fueran m\u00ednimos.<\/p>\n

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Las grandes empresas energ\u00e9ticas fueron las de mejor desempe\u00f1o, ya que el crudo conclu\u00eda el mayor avance semanal desde abril. Por su parte, las mineras se apoyaban en las \u00faltimas medidas de est\u00edmulo de China que empujaban los precios de algunos metales industriales. En el otro lado de la balanza encontr\u00e1bamos a los fabricantes de autom\u00f3viles, con Renault y Volkswagen cayendo con fuerza despu\u00e9s de que UBS Group lanzara una recomendaci\u00f3n de venta debido a la creciente competencia de Asia. En Estados Unidos, Warner Bros, Paramount y Fox se llevaban un buen revolc\u00f3n. \u00bfD\u00f3nde qued\u00f3 el efecto Barbie?<\/p>\n

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El informe de empleo norteamericano del viernes nos dej\u00f3 ciertas se\u00f1ales de un ligero enfriamiento en el a\u00fan ajustado mercado laboral de Estados Unidos. El Departamento de Trabajo de Estados Unidos inform\u00f3 que las compa\u00f1\u00edas crearon 187.000 empleos en agosto, algo por encima de las expectativas de consenso, pero las cifras de los dos meses anteriores se revisaron a la baja en un total combinado de 110.000. Las ganancias promedio por hora tambi\u00e9n aumentaron solo un 0,2% en el mes, por debajo de las expectativas. Por su parte, la tasa de desempleo subi\u00f3 del 3,5% al 3,8% para alcanzar su punto m\u00e1s alto desde febrero de 2022, ya que 736.000 personas reingresaron al mercado laboral. La tasa de participaci\u00f3n de la fuerza laboral alcanz\u00f3 el 62,8%, su nivel m\u00e1s alto desde el inicio de la pandemia en febrero de 2020.<\/p>\n

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El mercado se ha estado moviendo toda la semana al son de las cifras de empleo. De hecho, el martes, el \u00edndice S&P 500 registr\u00f3 su mejor comportamiento diario desde junio, tras las noticias de que las ofertas de empleo cayeron inesperadamente en 338.000 en julio. El n\u00famero de personas que abandonaron su empleo, considerado por algunos como un indicador m\u00e1s fiable de la fortaleza del mercado laboral, tambi\u00e9n cayeron considerablemente.<\/p>\n

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La pregunta es si eso ser\u00e1 suficiente para detener el ciclo de ajuste de la Reserva Federal o incluso provocar una disminuci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s. Por lo pronto, los \u00faltimos datos que hemos conocido de gasto personal, IPC, ISM manufacturero o la actividad econ\u00f3mica del \u00e1rea de Chicago apuntan a la fortaleza de la econom\u00eda. Tanto, que hasta el indicador adelantado de la Fed de Atlanta apuntaba el viernes a un crecimiento trimestral anualizado del 5,6%.<\/p>\n

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Por otra parte, los nuevos esfuerzos de China para rescatar a una econom\u00eda debilitada propiciaron que el \u00edndice MSCI Asia Pac\u00edfico concluyera una segunda semana consecutiva de ganancias, la racha m\u00e1s larga desde mediados de junio. El gobierno permitir\u00e1 que las ciudades m\u00e1s grandes del pa\u00eds reduzcan los impuestos para los compradores de viviendas y alent\u00f3 a los prestamistas a reducir las tasas de las hipotecas existentes, as\u00ed como de los dep\u00f3sitos. Al tiempo, Shangh\u00e1i alivi\u00f3 las reglas de concesi\u00f3n de hipotecas para residentes. Las acciones de China continental cotizaron al alza y el mercado de Hong Kong no abri\u00f3 mientras la ciudad se preparaba para lo que podr\u00eda ser la tormenta m\u00e1s fuerte en al menos cinco a\u00f1os.<\/p>\n

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El yuan tambi\u00e9n se fortaleci\u00f3 despu\u00e9s de que el banco central de China redujera el coeficiente de reserva de divisas para las instituciones financieras en un intento por respaldar la moneda. Adem\u00e1s, la confianza de los inversores se vio impulsada por un aumento inesperado en los datos manufactureros que avanzaron a 51 en agosto, la lectura m\u00e1s alta desde febrero, seg\u00fan una encuesta de Caixin.<\/p>\n

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Tambi\u00e9n en Asia, el parqu\u00e9 japon\u00e9s iniciaba el mes con subidas. El Topix lleva ocho meses consecutivos de avances, su mejor racha desde 2013. \u00bfSer\u00e1 capaz de mantenerlo en septiembre? Sea como fuere, que le quiten lo bailado, ya que el \u00edndice se encuentra en niveles no vistos desde el a\u00f1o 1990.<\/p>\n

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En los mercados de renta fija tenemos el gran interrogante de qu\u00e9 har\u00e1n los banqueros centrales durante las reuniones de este mes. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, inst\u00f3 a la cautela para evitar una pol\u00edtica monetaria excesivamente restrictiva, citando el da\u00f1o potencial al mercado laboral estadounidense. Destac\u00f3 la idoneidad de la restricci\u00f3n de la pol\u00edtica actual y enfatiz\u00f3 la necesidad de tener paciencia, evitando desaf\u00edos innecesarios. El mercado ahora anticipa una pausa en las subidas de tipos, con solo un 10% de probabilidad de un aumento de tasas en septiembre.<\/p>\n

 <\/p>\n

En Europa, el acta de la \u00faltima reuni\u00f3n del BCE revel\u00f3 preocupaciones moderadas sobre la estanflaci\u00f3n y la reducci\u00f3n de los riesgos de una posible espiral de precios y salarios. Despu\u00e9s de que se publicaran los datos de la cuenta del BCE y del IPC de la zona euro, que indican una ligera mejora en el IPC subyacente (5,3% frente al 5,5% interanual), mientras que la inflaci\u00f3n general se mantuvo en el 5,3%, las expectativas del mercado de una subida de tipos en septiembre disminuyeron del 55% a menos del 25%. Los funcionarios del BCE mostraron opiniones diversas. Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau, del Banco de Francia, sugiri\u00f3 que el BCE podr\u00eda estar llegando al pico de su ciclo de subidas. Al mismo tiempo, Isabel Schnabel, miembro del Comit\u00e9 Ejecutivo del BCE, expres\u00f3 su preocupaci\u00f3n por el crecimiento de la zona del euro y la persistente inflaci\u00f3n elevada, y abog\u00f3 por una pol\u00edtica restrictiva para controlarla. Y el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, se\u00f1al\u00f3 que las previsiones indican cambios limitados en las perspectivas de inflaci\u00f3n a pesar del empeoramiento de las perspectivas econ\u00f3micas. En Suiza, el IPC se situ\u00f3 por debajo del objetivo del BNS, sin mostrar ning\u00fan progreso significativo en el \u00faltimo mes. Esta situaci\u00f3n plantea dudas sobre la posibilidad de un aumento de tipos en septiembre por parte del BNS, con el mercado descontando solo un tercio de posibilidades de tal movimiento.<\/p>\n

 <\/p>\n

En este contexto, es l\u00f3gico el \u00faltimo rally<\/i> que hemos vivido en los mercados de deuda durante la \u00faltima semana (con la excepci\u00f3n del viernes) y que ha llevado al bono americano a diez a\u00f1os al 4,18%, mientras el alem\u00e1n se mantiene estable en 2,55% y el brit\u00e1nico en 4,4%.<\/p>\n

 <\/p>\n

Esta semana la iniciamos con los mercados americanos cerrados por el D\u00eda del Trabajo. En el terreno econ\u00f3mico, conoceremos las cifras de PMI compuesto de agosto, las revisiones de los datos de PIB del segundo trimestre de la eurozona y Jap\u00f3n, los datos de IPC agosto de China y Alemania.<\/p>\n

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Feliz lunes.<\/p>\n

 <\/p>\n

Jorge Gonz\u00e1lez G\u00f3mez<\/strong>
\nDirector de An\u00e1lisis<\/center> <\/p>\n


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\n\"Informe
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