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\nFuente: AAII<\/p>\n
Ayer tuvimos otra jornada de transici\u00f3n, en la que las bolsas europeas rebotaron t\u00edmidamente despu\u00e9s de varias sesiones negativas (Euro Stoxx 50 +0,66%, DAX +0,49%, Ibex 35 +0,57%) y las estadounidenses volvieron a caer (S&P 500 -0,70%, Nasdaq -1,17%, Dow Jones -0,54%). El d\u00eda fue claramente de m\u00e1s a menos, aunque, como suele ocurrir en agosto, el volumen de negociaci\u00f3n fue bastante pobre. Aun as\u00ed, vimos a los sectores m\u00e1s defensivos \u2014salud, consumo b\u00e1sico y servicios p\u00fablicos\u2014 hacerlo mejor en EE.UU., mientras al otro lado del Atl\u00e1ntico el protagonismo estuvo bastante m\u00e1s repartido. En renta fija, el bono a diez a\u00f1os estadounidense sigui\u00f3 coqueteando con el 4% y el alem\u00e1n sub\u00eda hasta situarse en el 2,47%. El euro ganaba fuerza respecto al d\u00f3lar (1,0980), si bien el par lleva tres sesiones movi\u00e9ndose en un intervalo bastante estrecho (1,094-1,104).<\/p>\n
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El sentimiento de los inversores ha ido mejorando durante los \u00faltimos meses, a medida que se moderan los datos de inflaci\u00f3n en todo el mundo y las probabilidades de un \u00abaterrizaje suave\u00bb van ganando enteros. Si nos fijamos en la encuesta que realiza la Asociaci\u00f3n Americana de Inversores Individuales (AAII):<\/p>\n
\nFuente: AAII<\/p>\n
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El n\u00famero de alcistas lleva m\u00e1s de un mes por encima del 40%, algo que no ve\u00edamos desde finales de 2021. El m\u00e1ximo este a\u00f1o lo vimos hace justo un mes, a mediados de julio, y desde entonces el sentimiento se ha mantenido en niveles m\u00e1s o menos similares. No observamos una complacencia excesiva, de momento, pero esto sabemos que puede cambiar muy r\u00e1pido.<\/p>\n
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Una de las noticias del d\u00eda fue que China entra oficialmente en deflaci\u00f3n: el IPC interanual cay\u00f3 un 0,3% en julio, frente al -0,4% estimado. Ser\u00eda la primera gran econom\u00eda que informa de un descenso interanual de los precios desde que lo hiciera Jap\u00f3n en agosto de 2021. El \u00edndice de precios del productor tambi\u00e9n se dej\u00f3 un -4,4% y, con ello, aumenta la preocupaci\u00f3n de que China est\u00e9 entrando en una era de crecimiento econ\u00f3mico mucho m\u00e1s lento. Algo similar a lo que ocurri\u00f3 en Jap\u00f3n, donde los precios y el crecimiento se estancaron durante varias d\u00e9cadas. S\u00ed parece claro que la recuperaci\u00f3n del gigante asi\u00e1tico despu\u00e9s de la pandemia se ha ralentizado y tanto exportaciones (-14,5%) como importaciones (-12,4%) est\u00e1n sufriendo una desaceleraci\u00f3n mayor a la esperada. Pek\u00edn ha establecido un objetivo de inflaci\u00f3n en torno al 3% y, por ahora, las autoridades restan importancia a una posible espiral deflacionista. Est\u00e1n tratando de reactivar el consumo y suavizar las restricciones actuales a la propiedad, dentro del hermetismo caracter\u00edstico del pa\u00eds. Desde luego no es el mejor ejemplo con el que compararnos, porque buena parte de los datos que ofrecen no son fiables, pero s\u00ed nos servir\u00e1 para medir hasta qu\u00e9 punto la deflaci\u00f3n es un problema real.<\/p>\n
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