{"id":73458,"date":"2023-07-21T09:07:14","date_gmt":"2023-07-21T07:07:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=73458"},"modified":"2023-07-21T10:10:41","modified_gmt":"2023-07-21T08:10:41","slug":"defender-a-la-clase-media-para-invertir-con-sentido","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/defender-a-la-clase-media-para-invertir-con-sentido\/","title":{"rendered":"Defender a la clase media para invertir con sentido"},"content":{"rendered":"<p>La econom\u00eda global no va a dar grandes sorpresas positivas en 2023, pero los \u00faltimos datos nos permiten ser relativamente optimistas dentro de la cautela y, por lo tanto, el escenario de beneficios empresariales y macroecon\u00f3mico es relativamente atractivo para la renta variable y fija.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Creemos que un entorno macroecon\u00f3mico de bajo crecimiento, pero no recesi\u00f3n, e inflaci\u00f3n en proceso de reducci\u00f3n, aunque persistente, puede generar m\u00e1s oportunidades de inversi\u00f3n que miedo entre los inversores.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La lectura de la \u00faltima encuesta reciente de la Universidad de Michigan sobre las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o subi\u00f3 al 3,4% en julio desde el 3,3% en junio. La perspectiva de cinco a\u00f1os tambi\u00e9n aument\u00f3 a 3,1% desde 3% en el mes anterior. A pesar de ello, el \u00edndice de confianza del consumidor rebot\u00f3 y mejor\u00f3 poco a poco. Lo mismo ocurre con el empleo. Es cierto que los salarios en t\u00e9rminos reales no crecen, y que la ratio de participaci\u00f3n laboral y tasa de empleo se mantiene por debajo de los niveles prepandemia, pero la creaci\u00f3n de empleo es positiva y la econom\u00eda crece m\u00e1s de lo esperado, aunque el consumo en t\u00e9rminos reales y la inversi\u00f3n se contraigan.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En el caso de China, los datos son m\u00e1s d\u00e9biles de lo estimado, pero es una econom\u00eda que crece mucho m\u00e1s que los pa\u00edses desarrollados incluso con un debilitamiento significativo del sector inmobiliario. Es decir, el crecimiento es mucho m\u00e1s sostenible.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La inflaci\u00f3n se est\u00e1 moderando en la mayor\u00eda de los pa\u00edses, aunque a un ritmo m\u00e1s lento de lo deseable.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Merece la pena recordar que una inflaci\u00f3n del tres o cuatro por ciento no debe hacer que los bancos centrales cambien su pol\u00edtica. Se est\u00e1 generando un peligroso mensaje en los medios financieros que viene a decir que debemos aceptar una inflaci\u00f3n anual del tres por ciento como un \u00e9xito en la lucha contra el aumento de los precios. Seg\u00fan ese an\u00e1lisis, una inflaci\u00f3n de tres o cuatro por ciento es suficiente para pivotar y volver a la relajaci\u00f3n monetaria. No lo es.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>No podemos caer en ese error. La inflaci\u00f3n es acumulativa y un tres por ciento anual durante diez a\u00f1os es una p\u00e9rdida de poder adquisitivo de la moneda del 34% tras un periodo que ya ha generado un entorno inflacionario desastroso.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>No podemos esperar que los bancos centrales vuelvan al exceso monetario con una econom\u00eda que se mantiene estable, empleo creciendo y con aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/landing\/reuniones\/index.html?utm_campaign=reunion&amp;utm_medium=blog&amp;utm_source=defender-a-la-clase-media-para-invertir-con-sentido-dl\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-65061 size-large\" title=\"Reuni\u00f3n con Tressis\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/reunion-con-tressis-para-blog-1024x907.jpg\" alt=\"Concierte una reuni\u00f3n con Tressis\" width=\"960\" height=\"850\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/reunion-con-tressis-para-blog-1024x907.jpg 1024w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/reunion-con-tressis-para-blog-300x266.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/reunion-con-tressis-para-blog-768x681.jpg 768w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/11\/reunion-con-tressis-para-blog.jpg 1080w\" sizes=\"(max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Los que trabajamos en el mercado financiero no podemos exigir pol\u00edticas mal llamadas expansivas que dejan una terrible destrucci\u00f3n de los salarios reales y los dep\u00f3sitos, y que han supuesto un gran incentivo para mantener las partes menos eficientes e improductivas de la econom\u00eda. La inflaci\u00f3n no es solo un impuesto oculto creado por un gasto p\u00fablico inflado financiado con moneda creada artificialmente; tambi\u00e9n es un subsidio oculto a la obsolescencia y un gran desincentivo para la productividad, la innovaci\u00f3n y la transformaci\u00f3n tecnol\u00f3gica.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La expansi\u00f3n monetaria ha impulsado importantes burbujas en el mercado, y hay analistas que quieren que regrese la &#8220;burbuja de todo&#8221;, incluso si eso significa un crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s d\u00e9bil, una productividad deficiente y una disminuci\u00f3n de los salarios reales.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La inflaci\u00f3n no est\u00e1 causada por las materias primas, los salarios o los beneficios empresariales. La inflaci\u00f3n es causada por el aumento constante de la cantidad de moneda en circulaci\u00f3n muy por encima de la demanda real. El mayor consumidor de moneda de nueva creaci\u00f3n es el Gobierno, y esto es especialmente preocupante en un pa\u00eds como Estados Unidos, donde no se espera que el d\u00e9ficit anual sea inferior a un bill\u00f3n de d\u00f3lares cada a\u00f1o hasta 2032. Es el exceso de gasto p\u00fablico lo que provoca inflaci\u00f3n, que es la p\u00e9rdida del poder adquisitivo de la moneda central.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Cuando muchos dijeron que &#8220;no hab\u00eda inflaci\u00f3n&#8221;, lo que todos vivimos fue una inflaci\u00f3n masiva de activos financieros y un aumento desproporcionado en los precios de bienes y servicios no reemplazables.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Recuerden que ese periodo que muchos consideran &#8220;sin inflaci\u00f3n&#8221; fue el per\u00edodo entre 1996 y 2018, cuando los gastos sanitarios subieron un 100%, el cuidado de los ni\u00f1os un 110%, la vivienda un 60%, las matr\u00edculas universitarias un 200% y el precio promedio de los bienes y servicios no reemplazables subi\u00f3 un 57%, seg\u00fan el estudio del American Enterprise Institute que recopila datos de la Oficina de Estad\u00edsticas Laborales. Entre 2000 y 2022 el mismo estudio mostr\u00f3 una inflaci\u00f3n general de bienes y servicios esenciales del 74%. Decir que no hab\u00eda inflaci\u00f3n es enga\u00f1ar.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Si en un periodo de baja inflaci\u00f3n como 1996-2018 los ciudadanos norteamericanos han sufrido aumentos de precios del 74% en la cesta promedio de bienes y servicios esenciales, imaginen por un segundo cu\u00e1l ser\u00eda el aumento anual de los precios de esos mismos bienes no reemplazables con una inflaci\u00f3n oficial del tres por ciento anual. Ser\u00eda la destrucci\u00f3n de la clase media. Crecimiento negativo de los salarios reales y aumentos masivos en los precios de los bienes esenciales creado por la constante erosi\u00f3n del poder adquisitivo de la moneda.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Es por todo ello por lo que debemos ser conscientes de que los bancos centrales seguir\u00e1n su senda de subida de tipos y de contracci\u00f3n monetaria. Y eso es bueno para todos a largo plazo. Los mercados est\u00e1n reaccionando bien a esa normalizaci\u00f3n y podemos encontrar oportunidades en renta fija con un poco m\u00e1s de duraci\u00f3n, en renta variable considerando empresas con buenos m\u00e1rgenes y s\u00f3lida generaci\u00f3n de caja, y en activos no cotizados siendo prudentes con las valoraciones.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Como inversores debemos defender la pol\u00edtica monetaria honesta y que defienda el poder adquisitivo de la moneda y, con ello, los salarios reales de los ciudadanos de clase media. Es lo mejor para el mundo y para la inversi\u00f3n fundamental a largo plazo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Daniel Lacalle<\/strong><br \/>\nEconomista Jefe<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La econom\u00eda global no va a dar grandes sorpresas positivas en 2023, pero los \u00faltimos datos nos permiten ser relativamente optimistas dentro de la cautela y, por lo tanto, el escenario de beneficios empresariales y macroecon\u00f3mico es relativamente atractivo para la renta variable y fija. &nbsp; Creemos que un entorno macroecon\u00f3mico de bajo crecimiento, pero 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