Hoy martes, despu\u00e9s de cinco d\u00edas desde la subida de tipos de inter\u00e9s por parte del BCE y las palabras de Lagarde en la rueda de prensa posterior, seguimos digiriendo el fuerte repunte de rentabilidades que hemos tenido en toda la curva europea y crecen los corrillos sobre cu\u00e1l ser\u00e1 el tipo m\u00e1ximo que impondr\u00e1 el BCE para el pr\u00f3ximo a\u00f1o. S\u00ed, es cierto, esto ya lo hemos vivido hace pocos meses. Les recuerdo los d\u00edas antes a la reuni\u00f3n de Jackson Hole de finales de agosto, cuando el mercado descontaba un comportamiento a favor del crecimiento por parte de los bancos centrales dejando a un lado la inflaci\u00f3n y sin embargo fue todo lo contrario. El bono a diez a\u00f1os americano pas\u00f3 del 3% al 4,20%.<\/p>\n
<\/p>\n
El mismo mensaje tuvimos la semana pasada por parte de Lagarde, afirmando que la inflaci\u00f3n sigue siendo muy alta (10,1% la general y 5% la subyacente) y que los tipos deber\u00e1n seguir subiendo. \u00bfCu\u00e1nto m\u00e1s? Esa es la pregunta complicada de contestar. Por ahora, el mercado descuenta ya un 3,25% para el tercer trimestre del 2023, y el eur\u00edbor a doce meses ya ha alcanzado el 3%, nivel que no alcanzaba desde el 2008. Deberemos fijarnos en la inflaci\u00f3n, pero en Europa no hay muchos visos de relajamiento de precios.<\/p>\n
<\/p>\n
Pero ahora que viene la Navidad, d\u00e9jenme que busque algo m\u00e1s positivo. En EE.UU., donde el recorrido de tipos ha sido m\u00e1s r\u00e1pido y profundo que en Europa, la inflaci\u00f3n est\u00e1 bajando desde hace unos meses. Les recuerdo que en octubre pasado, el dato anualizado era del 7,75% y este mes se public\u00f3 7,11% desde el 9,1% del mes de julio. Esto es debido a que tanto los precios de los alimentos como los de la energ\u00eda han bajado sustancialmente y solo en el sector servicios se han incrementado. Posiblemente esta ca\u00edda de la inflaci\u00f3n se est\u00e1 debiendo a que los movimientos de tipos que empezaron en el mes de marzo en EE.UU. y ya empieza a notarse en la demanda. Esa frase un poco chulesca de \u201ccuando t\u00fa vas, yo ya he vuelto\u201d parece que es lo que nos dice EE.UU. a Europa. Ahora la pelota est\u00e1 en nuestro tejado y debemos acortar la distancia de subida de tipos con EE.UU.<\/p>\n
<\/p>\n
Pero volviendo a mi sesgo m\u00e1s pesimista y menos navide\u00f1o, quiero recordar las palabras de Lagarde cuando dijo el jueves pasado que los tipos estar\u00e1n m\u00e1s altos y por m\u00e1s tiempo y el vicepresidente Luis de Guindos reafirm\u00f3 ayer la decisi\u00f3n del BCE de seguir subiendo los tipos porque las medidas tomadas hasta ahora no son suficientes. Es cierto que estamos cada vez m\u00e1s cerca del final de las subidas, pero esto no quiere decir que los tipos se reduzcan a finales del a\u00f1o 2023 como descuenta el mercado. La inflaci\u00f3n no se reducir\u00e1 tan pronto y, si lo hiciera, ser\u00eda por una recesi\u00f3n muy profunda. Despu\u00e9s de la subida de tipos del pasado jueves, los bonos reaccionaron con fuertes ca\u00eddas aumentando las rentabilidades, poni\u00e9ndose a la altura de las futuras subidas de tipos por parte del BCE. Actualmente, bonos a dos a\u00f1os con grado de inversi\u00f3n est\u00e1n generando rentabilidades por encima del 4%. Estas oportunidades no se deben perder.<\/p>\n
<\/p>\n
Ayer las bolsas tuvieron sesgo mixto. En Europa todos los \u00edndices terminaron en positivo excepto el italiano, que se dej\u00f3 un escaso -0,02%. Sin embargo, en Estados Unidos, los tres \u00edndices m\u00e1s importantes terminaron en rojo. El Dow Jones perdi\u00f3 -0,49%, el S&P 500 -0,90% y el Nasdaq -1,49%.<\/p>\n
<\/p>\n
Sobre los datos macroecon\u00f3micos, se public\u00f3 el \u00edndice IFO de Clima Empresarial que mejora hasta 88,6 desde 87,5 esperado y 86,3 anterior. La evaluaci\u00f3n de la situaci\u00f3n actual se sit\u00faa en 94,4 desde 93,5 esperado y 93,1 anterior y las expectativas mejoraron a 83,2 desde 82 esperado y 80 anterior.<\/p>\n
<\/p>\n
El indicador sigue en zona de crisis, aunque desplaz\u00e1ndose hacia la recuperaci\u00f3n, lo que se deber\u00eda notar en el consumo futuro.<\/p>\n
<\/p>\n
Tenemos que destacar el cambio realizado por el Banco de Jap\u00f3n, sorprendiendo al ampliar el intervalo de cotizaci\u00f3n de los bonos a diez a\u00f1os hasta el +\/-0,50% desde el +\/-0,25% anterior. Hoy se publican en EE.UU. los permisos de construcci\u00f3n y las viviendas iniciadas y en Europa la confianza empresarial, que se espera que mejore desde -22,3 hasta -23,9.<\/p>\n
<\/p>\n
Hoy se publican en EE.UU los permisos de construcci\u00f3n y viviendas iniciadas y en Europa, la confianza del consumidor.<\/p>\n
<\/p>\n
Feliz martes.<\/p>\n
<\/p>\n
Hoy martes, despu\u00e9s de cinco d\u00edas desde la subida de tipos de inter\u00e9s por parte del BCE y las palabras de Lagarde en la rueda de prensa posterior, seguimos digiriendo el fuerte repunte de rentabilidades que hemos tenido en toda la curva europea y crecen los corrillos sobre cu\u00e1l ser\u00e1 el tipo m\u00e1ximo que impondr\u00e1 […]<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":65453,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9721],"tags":[490,559,725,3453,6326],"class_list":["post-65452","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-morning-meeting","tag-banco-de-japon","tag-bce","tag-bonos-a-dos-anos","tag-inflacion","tag-subida-de-tipos"],"acf":[],"yoast_head":"\n