Iniciamos la semana recordando lo que sucedi\u00f3 durante la \u00faltima jornada de la anterior, que no fue poco.<\/p>\n
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En el terreno macroecon\u00f3mico tuvimos una amplia bater\u00eda de noticias.<\/p>\n
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Comenzando por Europa, los datos de crecimiento del pasado trimestre conocidos eran bastante positivos. En el caso alem\u00e1n, el dato se quedaba muy por encima de las expectativas, siendo el gasto de consumo privado el principal motor de crecimiento. El dato franc\u00e9s cumpl\u00eda las expectativas, ya que las ventas finales nacionales fueron firmes, contribuyendo con 1,8 puntos porcentuales al PIB, gracias a la fortaleza del sector servicios, y los cambios en los inventarios contribuyeron casi por igual. Gran parte de esto compensaba el lastre del comercio internacional, que refleja un fuerte incremento en las importaciones. Por su parte, el dato espa\u00f1ol defraudaba como consecuencia de un crecimiento m\u00e1s lento de lo esperado de las exportaciones y una desaceleraci\u00f3n de la inversi\u00f3n (todav\u00eda positiva en +0,6%), que explican la p\u00e9rdida de impulso, mientras que el gasto del consumidor segu\u00eda dando muestras de fortaleza a pesar de la reducci\u00f3n de los ingresos reales.<\/p>\n
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Por otro lado, los datos de inflaci\u00f3n del mes de octubre, eran superiores a las expectativas, ya que los precios de los alimentos y la energ\u00eda continuaron aumentando r\u00e1pidamente, provocando que la presi\u00f3n inflacionaria subyacente persistiera. Parece claro que el dato del conjunto de la eurozona superar\u00e1 el nivel de septiembre (+ 10,0% interanual) y se ubicar\u00e1 en torno al 10,5%. Este aumento de la inflaci\u00f3n aumenta la posibilidad de que el BCE vuelva a ajustar al alza los tipos en un 0,75% en diciembre. Por \u00faltimo, tambi\u00e9n conoc\u00edamos que la confianza empresarial, aunque todav\u00eda no es tan baja como la de los consumidores, contin\u00faa cayendo, y es especialmente baja en el sector minorista. En el lado positivo, las expectativas de empleo, aunque m\u00e1s bajas que hace un a\u00f1o, siguen siendo ampliamente positivas. Esto sugiere que el desempleo podr\u00eda aumentar mucho menos que en recesiones anteriores.<\/p>\n
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Por su parte, en Estados Unidos, el \u00edndice de confianza de los consumidores elaborada por la Universidad de Michigan se revisaba ligeramente al alza desde la estimaci\u00f3n preliminar, ligeramente mejor que durante el verano, pero a\u00fan con niveles muy deprimidos (aproximadamente los mismos que durante la crisis financiera mundial). Adem\u00e1s, conoc\u00edamos las ventas de vivienda pendientes del mes de septiembre que daba nuevos signos del fuerte frenazo que est\u00e1 experimentando el mercado de la vivienda como resultado de los crecientes costes de financiaci\u00f3n. En cuanto a las cifras de precios, el PCE nos dejaba una se\u00f1al alentadora a tener en cuenta: excluyendo los alquileres, la cifra trimestral cay\u00f3 a 3,3%. La lectura m\u00e1s baja desde enero de 2021 y por debajo de la fuerte subida del 7,4% en junio del a\u00f1o pasado. Adem\u00e1s, a pesar de la alta inflaci\u00f3n, el ingreso real disponible subi\u00f3 un 0,05% y la tasa de ahorro cay\u00f3 del 3,4% a un nuevo m\u00ednimo de este ciclo econ\u00f3mico del 3,1%.<\/p>\n
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Con todo, el mercado americano celebraba una jornada de fuertes revalorizaciones, mientras el europeo cotizaba de manera mixta, siendo los mercados m\u00e1s c\u00edclicos (Italia, Espa\u00f1a y Reino Unido) los peor parados. En los mercados de bonos, el diez a\u00f1os americano cerraba por encima del 4% y el alem\u00e1n cerca del 2,1%. Por su parte, los bonos corporativos con grado de inversi\u00f3n registraron ganancias durante la semana a medida que los activos de riesgo se recuperaron. Los diferenciales de cr\u00e9dito se estrecharon, aunque los movimientos variaron entre los emisores, con las publicaciones de ganancias y las nuevas emisiones como impulsores. El calendario primario estuvo activo durante toda la semana, con el nivel de nuevas ofertas superando las expectativas semanales.<\/p>\n
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La semana estuvo marcada por las esperanzas de que la Reserva Federal pueda desacelerar su ritmo de aumento de los tipos de inter\u00e9s. Las bolsas subieron despu\u00e9s de la inesperada decisi\u00f3n del Banco de Canad\u00e1, el mi\u00e9rcoles, de elevar el precio del dinero solo en un 0,50% en lugar del 0,75% ampliamente anticipado, ante lo que muchos inversores han empezado a plantearse que la Fed podr\u00eda seguir su ejemplo. Las preocupaciones por las agresivas alzas llevadas a cabo y el consiguiente aumento pronunciado en el d\u00f3lar estadounidense, que podr\u00edan provocar inestabilidad en el sistema financiero global, han llevado a la especulaci\u00f3n de que el organismo monetario pronto podr\u00eda reducir su ritmo de subidas o incluso detenerlas.<\/p>\n
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Asimismo, a pesar de la subida del BCE del jueves, los inversores redujeron sus previsiones de tipos en la eurozona para el pr\u00f3ximo a\u00f1o y el euro cay\u00f3 por debajo de la paridad frente al d\u00f3lar estadounidense ante indicios de que el enfoque del BCE podr\u00eda haber comenzado a cambiar y que el tama\u00f1o de la pr\u00f3xima alza podr\u00eda ser menor. El banco central tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 que ya se hab\u00edan logrado “avances sustanciales” en “retirar la pol\u00edtica monetaria acomodaticia”, mientras que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, enfatiz\u00f3 que un escenario de recesi\u00f3n estaba “mucho m\u00e1s presente en el horizonte”.<\/p>\n
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El organismo que sigue en otra onda es el Banco de Jap\u00f3n. De hecho, el mi\u00e9rcoles aument\u00f3 sus compras de bonos del gobierno japon\u00e9s (JGB), agregando otros 100.000 millones de yenes japoneses en deuda de entre 10 y 25 a\u00f1os, y 50.000 en compras a m\u00e1s largo plazo. Este aumento no fue inesperado, pero sin embargo provoc\u00f3 fuertes ganancias en el extremo largo de la curva, donde los rendimientos cayeron bruscamente a sus niveles m\u00e1s bajos desde mediados de octubre. Por su puesto, concluy\u00f3 su reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del viernes anunciando que mantendr\u00eda los tipos de inter\u00e9s en niveles ultra bajos (-0,1% para la referencia a corto plazo y 0,25% para los rendimientos gubernamentales a 10 a\u00f1os). Sin embargo, elev\u00f3 sus expectativas de inflaci\u00f3n subyacente al 2,9% para el a\u00f1o fiscal que finaliza en marzo de 2023 y al 1,6% el a\u00f1o siguiente.<\/p>\n
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Si antes habl\u00e1bamos de n\u00fameros verdes en Estados Unidos y alguno de los mercados europeos, las bolsas asi\u00e1ticas siguieron salpicadas por las noticias que llegan desde China. Los mercados burs\u00e1tiles chinos retrocedieron, ya que la confianza de los inversores se vio afectada por los nuevos cierres relacionados con la COVID en varias regiones. Varias ciudades duplicaron las restricciones por COVID-19 despu\u00e9s de que el pa\u00eds report\u00f3 tres d\u00edas consecutivos de m\u00e1s de 1.000 nuevos casos en todo el pa\u00eds. Los datos tambi\u00e9n mostraron que las ganancias de las empresas industriales del gigante asi\u00e1tico disminuyeron a un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido en septiembre. Con todo, el \u00edndice compuesto de Shanghai, CSI 300, cay\u00f3 un 5,3% en la semana, y el Hang Seng (HSI) de Hong Kong un 8,3%. Adem\u00e1s, surgieron informes de que los principales bancos estatales chinos vendieron d\u00f3lares estadounidenses tanto en mercados onshore<\/i> como offshore<\/i>, durante la semana posterior a la reciente ca\u00edda del yuan.<\/p>\n
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Las principales noticias de la semana seguramente nos lleguen desde el otro lado del Atl\u00e1ntico, donde la Reserva Federal se pronunciar\u00e1 el mi\u00e9rcoles sobre cu\u00e1l ser\u00e1 el precio de dinero, al menos durante las pr\u00f3ximas seis semanas. Adem\u00e1s, el viernes se publicar\u00e1n los datos de empleo del mes de octubre, en el que se esperan una reducci\u00f3n en la creaci\u00f3n de empleo no agr\u00edcola, junto con un nuevo repunte en la tasa de participaci\u00f3n en la fuerza laboral que podr\u00eda provocar un aumento en la tasa de desempleo frente al 3,5% en septiembre. Adem\u00e1s, parece seguro que las ganancias promedio por hora contin\u00faen aumentando en l\u00ednea con septiembre (+0,3%), lo cual dificulta que veamos una reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. El ISM manufacturero del mes de octubre que conoceremos ma\u00f1ana podr\u00eda resultar clave para el comportamiento de los mercados, puesto que podr\u00eda entrar en terreno de contracci\u00f3n por primera vez desde junio de 2020, es decir, desde los peores meses de la pandemia. En Europa, hoy conoceremos el dato de crecimiento del conjunto del \u00e1rea comunitaria del pasado trimestre. Adem\u00e1s, el Banco de Inglaterra tendr\u00e1 una reuni\u00f3n clave, tras todo el conjunto de noticias que se han producido en la isla desde la reuni\u00f3n del d\u00eda 22 de septiembre. Por si alguno no se ha enterado, los miembros del Parlamento eligieron al exministro de finanzas del Reino Unido Rishi Sunak como primer ministro la semana pasada. Sunak reemplaza a Liz Truss, quien renunci\u00f3 despu\u00e9s de que un cambio propuesto en la pol\u00edtica fiscal provocara una gran agitaci\u00f3n en el mercado financiero que erosion\u00f3 la confianza en su administraci\u00f3n.<\/p>\n
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Buena semana.<\/p>\n
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Iniciamos la semana recordando lo que sucedi\u00f3 durante la \u00faltima jornada de la anterior, que no fue poco. En el terreno macroecon\u00f3mico tuvimos una amplia bater\u00eda de noticias. Comenzando por Europa, los datos de crecimiento del pasado trimestre conocidos eran bastante positivos. En el caso alem\u00e1n, el dato se quedaba muy por encima […]<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":64649,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9721],"tags":[1363,1519,1919,2642,3453,8804,8802,5406,8801,8803],"class_list":["post-64644","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-morning-meeting","tag-confianza-empresarial","tag-covid-19","tag-desempleo","tag-exportaciones","tag-inflacion","tag-japon-mantiene-tipos","tag-precios-de-alimentos-y-energia","tag-recesion","tag-reduccion-de-los-ingresos","tag-tasa-de-ahorro-en-ee-uu"],"acf":[],"yoast_head":"\n