El Banco Central Europeo parece dispuesto a no decepcionar (m\u00e1s) a unos inversores que son conscientes de que la instituci\u00f3n est\u00e1 muy por detr\u00e1s de la curva y, adem\u00e1s, no puede remediarlo de ninguna manera. De hecho, su forma de tomar decisiones de pol\u00edtica monetaria en funci\u00f3n de los datos macroecon\u00f3micos publicados implica que no tiene un plan establecido para resolver el grave problema que supone una inflaci\u00f3n al 9,9%. El resultado de ambas circunstancias es una volatilidad elevada en los activos libres de riesgo y en las expectativas de subidas de tipos de inter\u00e9s, influenciando al resto de productos.<\/p>\n
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En este caso, ayer conocimos la decisi\u00f3n del BCE de subir los tipos de inter\u00e9s en 75 puntos b\u00e1sicos hasta el margen 2%-2,25% y, adem\u00e1s, se mostr\u00f3 partidario de continuar reinvirtiendo el principal y los intereses de los bonos que tiene en cartera tanto por su programa de compra de activos tradicional (APP) como por el impulsado en plena pandemia (PEPP). Asimismo, tambi\u00e9n modific\u00f3 las condiciones de cr\u00e9dito de las l\u00edneas TLTRO III para indexar su coste a las tasas que imperen en la regi\u00f3n en ese momento. Estas \u00faltimas se podr\u00edan definir como pr\u00e9stamos con unos intereses extremadamente bajos, pudiendo llegar a ser del -1% en determinadas circunstancias, con la condici\u00f3n de que ese dinero fuese a parar a manos de las empresas y los ciudadanos. En definitiva, una v\u00eda para que el cr\u00e9dito fluyese por la econom\u00eda y que ning\u00fan agente se quedase atr\u00e1s, algo que ya no pasar\u00e1 tan f\u00e1cilmente de ahora en adelante.<\/p>\n
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La reacci\u00f3n de los mercados no se hizo esperar y la rentabilidad exigida, tanto a la deuda p\u00fablica como la privada, descendi\u00f3. En el caso corporativo, los diferenciales se estrecharon m\u00e1s en el caso del papel de alto rendimiento (-3 p.b.) que en el de calidad de inversi\u00f3n (-1 p.b.). En relaci\u00f3n con las emisiones p\u00fablicas, las compras se acentuaron en los pa\u00edses perif\u00e9ricos como Espa\u00f1a e Italia, lo que llev\u00f3 a sus primas de riesgo a situarse en niveles de 104 y 201 p.b. respectivamente.<\/p>\n
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