{"id":63675,"date":"2022-09-22T10:22:25","date_gmt":"2022-09-22T08:22:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=63675"},"modified":"2023-05-29T17:47:04","modified_gmt":"2023-05-29T15:47:04","slug":"el-mercado-ya-descuenta-un-escenario-mas-realista","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/el-mercado-ya-descuenta-un-escenario-mas-realista\/","title":{"rendered":"El mercado ya descuenta un escenario m\u00e1s realista"},"content":{"rendered":"

Por primera vez en d\u00e9cadas, los bancos centrales est\u00e1n endureciendo su pol\u00edtica monetaria mientras los gobiernos contin\u00faan gastando y aumentando deuda como si nada hubiera cambiado. Esta din\u00e1mica hace que estas subidas de tipos sean menos efectivas que en otras ocasiones. Por ello, no deber\u00eda sorprendernos que contin\u00fae subiendo las cifras de inflaci\u00f3n subyacente y supersubyacente, que excluyen los precios m\u00e1s vol\u00e1tiles y solo consideran los precios que raramente suben.<\/p>\n

 <\/p>\n

La econom\u00eda global necesita que se suban los tipos, se reduzca la masa monetaria y se modere el gasto p\u00fablico para poner coto a la inflaci\u00f3n subyacente y evitar un problema mayor. Uno de esos factores, moderar gasto p\u00fablico, no se va a producir y, por lo tanto, la presi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n subyacente permanece durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n

 <\/p>\n

Durante diecisiete meses la inflaci\u00f3n ha superado el objetivo de los bancos centrales y el aumento de gasto p\u00fablico solo alimenta el fuego. La inflaci\u00f3n subyacente ha seguido aumentando. \u00bfPor qu\u00e9?<\/p>\n

 <\/p>\n

Cuando la nueva deuda y gasto p\u00fablico deficitario se mantiene en niveles r\u00e9cord, estos absorben la oferta monetaria y los aumentos de tipos son insuficientes. Debido a esto, la inflaci\u00f3n anual subyacente todav\u00eda se encuentra en un m\u00e1ximo de tres d\u00e9cadas.<\/p>\n

 <\/p>\n

Seg\u00fan el consenso de Bloomberg la inflaci\u00f3n est\u00e1 disminuyendo y llegar\u00e1 al 4 % en 2023. Si ocurre, implica que en dos a\u00f1os los consumidores y empresas ver\u00e1n una inflaci\u00f3n acumulada de al menos el 12 %, porque no \u201cbajan los precios\u201d, se modera el ritmo de aumento. Inflaci\u00f3n persistente.<\/p>\n

 <\/p>\n

El mercado ya descuenta ese escenario de inflaci\u00f3n persistente y mayores subidas de tipos. Aunque parezca contradictorio, es una buena noticia. El gran problema del posicionamiento de los inversores a principios de 2021 es que era extremadamente optimista con la inflaci\u00f3n y con las estimaciones de crecimiento. Por ello, es bueno que el mercado haya adaptado sus expectativas a un escenario m\u00e1s realista. Seg\u00fan Bloomberg Economics, los analistas ya han incorporado las subidas de tipos anunciadas por los bancos centrales y adaptado gran parte de sus estimaciones de beneficios empresariales, y un escenario m\u00e1s realista da pie a una recuperaci\u00f3n de los mercados financieros.<\/p>\n

 <\/p>\n

Conviene recordar que la gran diferencia de nuestro entorno con el que vimos en 2008 es la fortaleza del sector financiero y que las condiciones de cr\u00e9dito se mantienen laxas. No percibimos un riesgo real de \u201ccierre de cr\u00e9dito\u201d (credit crunch<\/i>) y ese escenario nos lleva a ser m\u00e1s constructivos desde la prudencia.<\/p>\n

 <\/p>\n

\"Reuni\u00f3n<\/a><\/p>\n

 <\/p>\n

Como explicamos en nuestra conferencia \u201cInversi\u00f3n a largo plazo ante un invierno dif\u00edcil<\/a>\u201d, es momento de buscar ideas de inversi\u00f3n a largo plazo evitando los cantos de sirena que nos intentan convencer de que lo que estamos viviendo estos meses es un desastre. Una mirada a medio y largo plazo nos recuerda que los periodos de correcci\u00f3n son oportunidades para comprar activos atractivos a precios razonables.<\/p>\n

 <\/p>\n

Tampoco debemos ser excesivamente optimistas y lanzar fuegos artificiales. Los hogares y las peque\u00f1as empresas est\u00e1n soportando todo el peso de la restricci\u00f3n financiera y debemos monitorizar los beneficios empresariales, ya que los m\u00e1rgenes claramente sufren en un entorno de inflaci\u00f3n persistente.<\/p>\n

 <\/p>\n

S\u00ed, subir tipos duele a corto plazo, pero es esencial para reconducir la econom\u00eda. Hay que evitar una estanflaci\u00f3n<\/a> como la de la d\u00e9cada de los 70 porque es much\u00edsimo m\u00e1s da\u00f1ina que una correcci\u00f3n sana de los mercados financieros. Es, por lo tanto, positivo que los analistas ya no esperen que los bancos centrales paren las subidas de tipos, sino que lo incorporen a sus expectativas y, con ello, empiezan a aparecer buenas oportunidades en consumo minorista, salud e inteligencia artificial.<\/p>\n

 <\/p>\n

No hay una soluci\u00f3n r\u00e1pida ni m\u00e1gica para la inflaci\u00f3n. Es bastante f\u00e1cil crearla y extremadamente dif\u00edcil detenerla. Tenemos que monitorizar los beneficios empresariales y aprovechar la contracci\u00f3n de m\u00faltiplos en los principales \u00edndices para comprobar que las valoraciones son correctas y atractivas. \u00bfLo peor ha pasado? Nunca se sabe a ciencia cierta, pero lo que s\u00ed sabemos es que el mercado ya no descuenta recuperaciones de fantas\u00eda y escenarios de precios de ciencia ficci\u00f3n y eso hace que las valoraciones actuales sean m\u00e1s cre\u00edbles y ofrezcan oportunidades para construir carteras de largo plazo.<\/p>\n

 <\/p>\n

Daniel Lacalle<\/strong>
\nEconomista Jefe<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Por primera vez en d\u00e9cadas, los bancos centrales est\u00e1n endureciendo su pol\u00edtica monetaria mientras los gobiernos contin\u00faan gastando y aumentando deuda como si nada hubiera cambiado. Esta din\u00e1mica hace que estas subidas de tipos sean menos efectivas que en otras ocasiones. 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