{"id":61777,"date":"2022-08-23T12:12:59","date_gmt":"2022-08-23T10:12:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.tressis.com\/?p=61777"},"modified":"2022-09-21T12:22:49","modified_gmt":"2022-09-21T10:22:49","slug":"las-materias-primas-cara-y-cruz","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.tressis.com\/ca\/blog\/las-materias-primas-cara-y-cruz\/","title":{"rendered":"Las materias primas, cara y cruz."},"content":{"rendered":"<p>En los \u00faltimos tres meses, los precios de las materias primas han ca\u00eddo de manera generalizada desde los m\u00e1ximos registrados en marzo. El \u00edndice de materias primas de Bloomberg ha corregido casi un 8,5% por la d\u00e9bil demanda de China en el primer semestre y la preocupaci\u00f3n por una recesi\u00f3n en Europa.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Las ca\u00eddas en las materias primas industriales como aluminio, cobre, n\u00edquel y mineral de hierro han sido del 14% al 22% en tres meses. Esta correcci\u00f3n se ha extendido a las materias primas agr\u00edcolas. El trigo ha corregido m\u00e1s de un 30% a pesar de los problemas de suministro de Ucrania y Rusia, y el ma\u00edz m\u00e1s de un 17%.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Otro factor de alivio ha sido la ca\u00edda del \u00edndice de precios de fletes de carga seca, que ha ca\u00eddo un 77% desde m\u00e1ximos de septiembre y a cierre de este art\u00edculo se encuentra en negativo en el a\u00f1o.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Bajan los precios de las materias primas y de los fletes, pero en muchos casos no lo suficiente.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La correcci\u00f3n en las materias primas por el efecto estacional y la ralentizaci\u00f3n de China deber\u00eda haber sido mucho mayor y el riesgo de un impacto grave de cara al invierno, sobre todo en las materias primas energ\u00e9ticas, es relevante.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El mercado ha analizado positivamente esta correcci\u00f3n como una se\u00f1al de bajada de precios y moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n, aunque los datos de marzo a julio han reflejado una inflaci\u00f3n persistente y creciente tanto en EE.UU. como en la eurozona. El consenso ya habla de \u201cpico de inflaci\u00f3n\u201d y esto, a\u00f1adido a una pol\u00edtica m\u00e1s laxa de los bancos centrales, ha reforzado un sano <i>rally<\/i> de verano que ha apoyado a todos los activos de riesgo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El reto de cara al invierno es doble. La demanda se est\u00e1 recuperando y la oferta sigue con problemas relevantes.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/www.tressis.com\/landing\/reuniones\/index.html?utm_campaign=reunion&amp;utm_medium=blog&amp;utm_source=caraycruz-dl\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter wp-image-61789 size-large\" title=\"Reuni\u00f3n con Tressis\" src=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/reunion-con-tressis-para-blog-1024x907.jpg\" alt=\"Reuni\u00f3n con Tressis\" width=\"960\" height=\"850\" srcset=\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/reunion-con-tressis-para-blog-1024x907.jpg 1024w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/reunion-con-tressis-para-blog-300x266.jpg 300w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/reunion-con-tressis-para-blog-768x681.jpg 768w, https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/reunion-con-tressis-para-blog.jpg 1080w\" sizes=\"(max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En el caso del petr\u00f3leo, la expectativa de crecimiento de la demanda puede estar debilit\u00e1ndose, pero el equilibrio entre la oferta y la demanda mundial sigue siendo ajustado y los a\u00f1os de inversi\u00f3n insuficiente pueden hacer que los precios del petr\u00f3leo se mantengan elevados durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La OPEP recort\u00f3 su pron\u00f3stico de crecimiento de la demanda mundial de petr\u00f3leo para 2022 por tercera vez desde abril y espera que la demanda de petr\u00f3leo para 2022 aumente en 3,1 mb\/d (millones de barriles al d\u00eda), o 3,2%, 260.000 bpd (barriles por d\u00eda) menos que su pron\u00f3stico anterior.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El crecimiento de la demanda mundial de petr\u00f3leo en 2022 se revisa a la baja, pero a\u00fan muestra un equilibrio ajustado entre la oferta y la demanda con una creciente dependencia del crudo de la OPEP y un crecimiento de 3,1 mb\/d en el consumo, incluida &#8220;la tendencia observada recientemente de quemar m\u00e1s crudo en la generaci\u00f3n de energ\u00eda&#8221;. (Informe mensual del petr\u00f3leo de la OPEP).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Es probable que la demanda mundial de petr\u00f3leo alcance un promedio de 102,7 mb\/d para 2023. Sin embargo, es probable que la producci\u00f3n fuera de la OPEP se mantenga estable en 67,5 mb\/d y la mayor parte del crecimiento provenga de EE.UU., Noruega, Brasil y Canad\u00e1. Esto significa que el mundo tendr\u00e1 una mayor necesidad de petr\u00f3leo de los pa\u00edses OPEP.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En gas natural el entorno es m\u00e1s preocupante. La demanda mundial de gas natural aumentar\u00e1 a m\u00e1s de 4.000 bcm (miles de millones de metros c\u00fabicos) con una restricci\u00f3n regulatoria y medioambiental a la producci\u00f3n que limita la capacidad de atender las necesidades de consumo. La disponibilidad de barcos de gas natural licuado es m\u00ednima, con el 97% de la flota ya contratada, y la capacidad de licuaci\u00f3n global es de 550 bcm, muy poco para un mercado que va a tener un aumento de demanda de unos 140 bcm entre 2021 y 2025, liderado por China. El aumento de producci\u00f3n estimado de Estados Unidos y Canad\u00e1 no alcanza a suplir las necesidades de consumo de Europa, que superan los 400 bcm, y mucho menos si se intenta eliminar la importaci\u00f3n de gas ruso (150 bcm).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>China, el mayor consumidor e importador de materias primas y la econom\u00eda que m\u00e1s supone en el total de crecimiento de la demanda, se enfrenta a los desaf\u00edos geopol\u00edticos y de suministro apostando por todas las tecnolog\u00edas sin despreciar ninguna fuente de energ\u00eda. Ha aumentado su producci\u00f3n e importaciones de carb\u00f3n m\u00e1s de un 16% en julio para atender la demanda y tiene en proyecto m\u00e1s de 150 reactores nucleares en los pr\u00f3ximos 15 a\u00f1os.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El cuello de botella en materias primas es doble. Regulatorio y de capital. La inversi\u00f3n en desarrollo de petr\u00f3leo y gas ha ca\u00eddo de 740.000 millones de d\u00f3lares en 2015 a una media de 350.000 millones en 2021, seg\u00fan Morgan Stanley. La inversi\u00f3n insuficiente en desarrollo y exploraci\u00f3n en energ\u00eda puede ser un problema importante de cara a un invierno complejo. Seg\u00fan Deloitte hay un d\u00e9ficit de financiaci\u00f3n de 2 billones de d\u00f3lares en la industria si se consideran las necesidades para equilibrar el sistema.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Durante los \u00faltimos cinco a\u00f1os, la mayor\u00eda de las empresas energ\u00e9ticas y alimentarias mundiales han tenido que recortar sus inversiones, en algunos casos en m\u00e1s del 50%, impulsadas por el activismo medioambiental, la presi\u00f3n normativa y pol\u00edtica, as\u00ed como por un menor acceso al cr\u00e9dito. Los bancos han limitado la financiaci\u00f3n de agricultura y energ\u00edas f\u00f3siles debido a presiones pol\u00edticas.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Sin embargo, limitar el acceso a capital al mundo de la agricultura y energ\u00eda tradicional en los pa\u00edses desarrollados ha creado m\u00e1s cuellos de botella y un menor respeto por el medio ambiente, ya que la mayor parte de la inversi\u00f3n y el crecimiento de la producci\u00f3n se han trasladado a pa\u00edses con est\u00e1ndares medioambientales m\u00e1s bajos y dirigidos por compa\u00f1\u00edas estatales. Es por ello que la transici\u00f3n energ\u00e9tica que todos apoyamos debe hacerse teniendo en cuenta la seguridad de suministro, las necesidades reales y la capacidad de sustituci\u00f3n tecnol\u00f3gica real, con una visi\u00f3n industrial y realista que no desplace producci\u00f3n a pa\u00edses con menores garant\u00edas de calidad y respeto al medioambiente.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En este escenario, no es probable que los bancos centrales cambien su senda de normalizaci\u00f3n y lo positivo de ello es que el mercado ya lo ha descontado y los operadores son conscientes de que la pol\u00edtica monetaria, aunque se suban algo los tipos, sigue siendo extremadamente acomodaticia. Por eso las bolsas han reaccionado bien en verano.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Es probable que, en invierno, al recuperarse la demanda estacional e incluso si hay una recesi\u00f3n econ\u00f3mica en Europa, aumente la demanda de materias primas agr\u00edcolas y energ\u00e9ticas y que los retos de suministro mantengan los precios elevados. Conviene prestar atenci\u00f3n a la presi\u00f3n inflacionista que se puede dar en esas circunstancias.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><center><strong>Daniel Lacalle<\/strong><br \/>\nEconomista Jefe<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En los \u00faltimos tres meses, los precios de las materias primas han ca\u00eddo de manera generalizada desde los m\u00e1ximos registrados en marzo. 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