La semana empieza con indefinici\u00f3n de las bolsas, sin saber qu\u00e9 camino tomar hasta la reuni\u00f3n de la Fed de ma\u00f1ana mi\u00e9rcoles. Los \u00edndices europeos cerraron con suaves ganancias exceptuando el alem\u00e1n, que retrocedi\u00f3 -0,33%. Mismo comportamiento tuvieron las bolsas americanas, con el \u00edndice Dow Jones y S&P 500 terminando en positivo mientras que el Nasdaq se dej\u00f3 medio punto, hasta los 11782.<\/p>\n
<\/p>\n
Las bolsas asi\u00e1ticas tuvieron un mejor comportamiento, con el \u00edndice Hang Seng subiendo un 1,5%, el Shanghai Composite 0,8% y el Topix japon\u00e9s un escaso 0,10%.<\/p>\n
<\/p>\n
Los datos que dejamos al cierre de la semana pasada nos reafirman en la situaci\u00f3n tan complicada que tenemos tanto en Europa como en Estados Unidos. El viernes pasado se publicaron en Europa los datos PMI manufacturero y de servicios, los cuales fueron muy negativos. El primero public\u00f3 49,6 cuando se esperaba 51, y el de servicios 50,6 cuando se esperaba 52. El PMI compuesto entraba en contracci\u00f3n con un 49,4 cuando se esperaba 51.<\/p>\n
<\/p>\n
En EE.UU. el PMI se manten\u00eda en expansi\u00f3n con 52,3, por encima de lo esperado, pero el PMI compuesto entraba en contracci\u00f3n, con 47,5 desde 52.<\/p>\n
<\/p>\n
Los datos publicados este pasado lunes tampoco invitan al optimismo. En EE.UU. se public\u00f3 la actividad manufacturera de Dallas, peor de lo esperado, y en Alemania el IFO, \u00edndice de clima empresarial, bajando la situaci\u00f3n actual a 88,6 desde 90,1 y las expectativas futuras a 80,3 desde 82.<\/p>\n
<\/p>\n
En relaci\u00f3n con los datos empresariales, destaca la fuerte ca\u00edda de Walmart tras el profit warning<\/i> para este a\u00f1o, se\u00f1alando que los clientes centran sus gastos en alimentos y menos en otras mercader\u00edas. En todo caso, los resultados empresariales del segundo trimestre siguen batiendo expectativas con un BPA de +5,7 vs. 4,1% esperado.<\/p>\n
<\/p>\n
Todav\u00eda seguimos digiriendo la subida de tipos del BCE del pasado jueves y la reacci\u00f3n del mercado a este aumento mayor al esperado. Nadie duda de la importancia y obligaci\u00f3n por parte del BCE de subir los tipos de inter\u00e9s para rebajar la inflaci\u00f3n. O al menos intentarlo. Sin embargo, el mercado est\u00e1 acostumbrado a que el BCE siempre se sit\u00fae muy por detr\u00e1s del mercado y ahora los tipos ya no importan tanto como la posibilidad de recesi\u00f3n. Y as\u00ed lo demuestra la curva de tipos, con el eur\u00edbor a un a\u00f1o a 1,20% y sin embargo el bono a dos a\u00f1os alem\u00e1n a niveles de 0,40%. Es cierto que son dos activos diferentes, pero esta divergencia no se hab\u00eda visto nunca anteriormente, y nos indica que el escenario de recesi\u00f3n es m\u00e1s que probable.<\/p>\n
<\/p>\n
Esta distorsi\u00f3n tambi\u00e9n la vemos en los bonos a largo plazo, con el bono alem\u00e1n a diez a\u00f1os a 1,02 (venimos de 1,77 el pasado 21 de junio) y el bono italiano a dos a\u00f1os, que pas\u00f3 del 2% el pasado d\u00eda 21, al actual 1,66%. El BCE sigue con la indecisi\u00f3n de provocar una recesi\u00f3n subiendo tipos o sin embargo mantenerlos bajos, con la esperanza de conseguir que se mantenga el crecimiento positivo a la espera de que la inflaci\u00f3n vaya desapareciendo. Por ahora, ni una ni otra. La impresi\u00f3n es que aunque los tipos se mantengan cerca de cero, la recesi\u00f3n se aproxima lentamente y la inflaci\u00f3n sigue disparada. Escenario complicado, sin duda.<\/p>\n
<\/p>\n
De lo que no hay duda, es de que el BCE seguir\u00e1 reinvirtiendo el principal de los valores adquiridos bajo el programa APP que vayan venciendo, durante un per\u00edodo prolongado. En el caso del PEPP, prev\u00e9 reinvertir el principal de los valores al menos hasta el final de 2024. Seguimos contaminando el mercado…<\/p>\n
<\/p>\n
Las citas importantes de esta semana se centrar\u00e1n en la reuni\u00f3n de la Fed ma\u00f1ana mi\u00e9rcoles, donde esperamos una subida de tipos de 0,75% y la reuni\u00f3n del Consejo Europeo de hoy martes, sobre el plan de emergencia contra el posible corte del gas ruso, con la intenci\u00f3n de reducir un 15% el consumo de gas, mientras el problema con la compa\u00f1\u00eda estatal rusa Gazprom se agrava, al reducir su suministro del 40% al 20% a trav\u00e9s del gasoducto Nord Stream 1.<\/p>\n
<\/p>\n
Feliz martes.<\/p>\n
<\/p>\n
La semana empieza con indefinici\u00f3n de las bolsas, sin saber qu\u00e9 camino tomar hasta la reuni\u00f3n de la Fed de ma\u00f1ana mi\u00e9rcoles. Los \u00edndices europeos cerraron con suaves ganancias exceptuando el alem\u00e1n, que retrocedi\u00f3 -0,33%. Mismo comportamiento tuvieron las bolsas americanas, con el \u00edndice Dow Jones y S&P 500 terminando en positivo mientras que el […]<\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":61307,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9721],"tags":[559,3237,8711,8710,8712,6326],"class_list":["post-61303","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-morning-meeting","tag-bce","tag-ifo-aleman","tag-pmi-compuesto","tag-pmi-manufacturero-y-de-servicios","tag-recesion-e-inflacion","tag-subida-de-tipos"],"acf":[],"yoast_head":"\n