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<\/p>\nLa inflaci\u00f3n en EE.UU. volvi\u00f3 a sorprender al alza, una vez m\u00e1s, y se situ\u00f3 en el 8,3% anual y en el 6,2% la subyacente. Se esperaba 8,1% y 6,0%, respectivamente. Los coches usados registraron su tercer descenso mensual consecutivo, mientras los veh\u00edculos nuevos sub\u00edan. Tambi\u00e9n hay alzas en el coste de la vivienda, tarifas a\u00e9reas o prendas de vestir. La lectura es m\u00e1s bien mixta. Es posible que vi\u00e9ramos el pico de inflaci\u00f3n m\u00e1xima en marzo, pero parece que van a hacer falta sangre, sudor y l\u00e1grimas para que volvamos a niveles “normales”. En Europa, la situaci\u00f3n es bastante similar (IPC de Alemania 7,4% y Portugal 7,2%), si bien el dato de abril no ha variado respecto marzo. Lo m\u00e1s curioso vino de China, puesto que a pesar de los cierres perimetrales en muchas regiones, los precios de producci\u00f3n se alzaron un +8,5% en t\u00e9rminos interanuales.<\/p>\n
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La reacci\u00f3n fue negativa en EE.UU. en un primer momento, con las rentabilidades de los principales bonos subiendo. Sin embargo, poco a poco el mercado fue recuper\u00e1ndose, con los valores de corte industrial y defensivos liderando las subidas, para luego volver a caer con fuerza conforme avanzaba la tarde. Reina la incertidumbre en las bolsas. La tecnolog\u00eda sigue mucho m\u00e1s d\u00e9bil que el resto, aunque eso ya no es noticia. La inflaci\u00f3n alta es enemiga de los activos de riesgo y sobre todo de aquellos con duraciones altas. No obstante, estas compa\u00f1\u00edas no son las mismas que sucumbieron en 2000 o 2008. Negocios como Windows, Azure, AWS, Photoshop, Autocad o YouTube deber\u00edan ser excelentes coberturas contra la inflaci\u00f3n. Ingresos crecientes, m\u00e1rgenes brutos alt\u00edsimos (pueden resistir mejor la subida de costes), rentabilidad sobre el capital invertido por encima del mercado, generan mucha caja hoy (no hay que esperar a 2025, tienen ahora mismo una rentabilidad del flujo de caja en niveles superiores al 5%) y cotizando con descuento respecto a otras industrias de calidad.<\/p>\n
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Por otro lado, Christine Lagarde puso fecha a la primera subida de tipos de inter\u00e9s del Banco Central Europeo desde 2011, que coincidir\u00e1 con el final del programa de compra de activos. Dijo, adem\u00e1s, que solo a medio plazo prev\u00e9n una vuelta de la inflaci\u00f3n al 2%. “Parece cada vez m\u00e1s improbable que vuelva la din\u00e1mica desinflacionista de la pasada d\u00e9cada”, declar\u00f3. Con estas posibles subidas, volver\u00edamos a tipos positivos por primera vez desde 2014.<\/p>\n
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Feliz jueves.<\/p>\n
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