![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/ipc.png\")
<\/p>\nTodos los \u00edndices europeos, exceptuando el CAC franc\u00e9s, cerraron con ca\u00eddas con el \u00edndice Eurostoxx 50 dej\u00e1ndose un 0,49%, el Dax alem\u00e1n -0,64%, el Ibex 35 -0,25% y el \u00edndice italiano -0,28%. Las bolsas asi\u00e1ticas vienen por segundo d\u00eda con descensos. El Shanghai Composite cae un 0,75%, el Hang Seng de Hong Kong el 1% y el Topix cierra con un retroceso del 1,44%. Estados Unidos tampoco se salv\u00f3 con todos sus \u00edndices en negativo: el \u00edndice Nasdaq perdiendo 2,18%, S&P 500 -1,69% y Dow Jones -1,19%.<\/p>\n
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Los bonos siguen cayendo y el bono alem\u00e1n a diez a\u00f1os supera 0,80%, el nivel m\u00e1s alto desde el 2015. La agresividad por parte de la Fed descontando una subida de tipos de hasta 2,50% para este a\u00f1o, contagia aunque m\u00ednimamente a los tipos en Europa. Pero debemos dividir dos escenarios en la eurozona: el corto plazo, donde se descuenta un cambio en el tipo de dep\u00f3sito para finales del 2022 de -0,50% a 0% y la reducci\u00f3n del programa de compras. Por otro lado los plazo m\u00e1s largos con unos tipos cada vez m\u00e1s altos, nada comparable a EE.UU., que mantiene el diferencial 2-10 alem\u00e1n en positivo.<\/p>\n
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Sin embargo, y aunque las curvas se hayan positivizado durante este a\u00f1o en todos los tramos, lo m\u00e1s llamativo de esta situaci\u00f3n son los diferenciales de cr\u00e9dito, que se sit\u00faan por debajo de los niveles de 2018, como si lo que estuvi\u00e9ramos viviendo no tuviera mucha importancia y esta tensi\u00f3n en los precios se vaya a diluir en el corto plazo. Las emisiones en primario se siguen colocando con facilidad y estas ca\u00eddas que estamos sufriendo de nuevo colocan a los bonos high yield<\/i> con rentabilidades por encima del 5-5-50% anual con duraciones a cuatro a\u00f1os\u2026 Poco a poco el mercado nos da posibilidad de ir tomando posiciones con baja duraci\u00f3n, aunque la inflaci\u00f3n tanto en EE.UU. como en Europa, seguir\u00e1 castigando a los bonos con nuevas ca\u00eddas en precio. A\u00fan m\u00e1s cuando el bloqueo en Shangai aumentar\u00e1 los problemas que ya tenemos en las cadenas de suministro y por tanto seguiremos viendo presi\u00f3n alcista en los precios.<\/p>\n
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Seguimos con preocupaci\u00f3n la curva entre el bono a dos a\u00f1os y el bono a diez a\u00f1os en EE.UU., y aunque hoy se mantiene con + 25 pb, la semana pasado se situ\u00f3 en negativo. En todo caso, y viendo el lado positivo, si la inversi\u00f3n de la curva se mantiene poco tiempo, no deber\u00eda preocuparnos. Otra cosa es que no sea as\u00ed, lo que nos indicar\u00eda la posibilidad de una recesi\u00f3n a corto-medio plazo.<\/p>\n
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Por cierto, hoy el bono americano a diez a\u00f1os rinde m\u00e1s que el bono chino de referencia por primera vez desde 2010.<\/p>\n
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Para hoy tenemos la publicaci\u00f3n del sentimiento econ\u00f3mico en Alemania (esperado -48,5 desde -39,3) y el IPC americano ( +8,4% desde +7,9%) y los resultados empresariales de CarMax en EE.UU. y Evotec en Europa.<\/p>\n
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Las expectativas empresariales a la baja y los datos macro m\u00e1s negativos que los anteriores invitan a ser, por ahora, prudentes.<\/p>\n
Feliz martes.<\/p>\n
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