\u00a1Feliz 2022! Dejamos atr\u00e1s un a\u00f1o que esperemos borrar de nuestras memorias lo antes posible. El a\u00f1o 2021 se ha caracterizado de nuevo por la evoluci\u00f3n de la pandemia y sus repercusiones econ\u00f3micas. Durante el periodo, el mayor ritmo de vacunaci\u00f3n ha marcado el escenario para una mejora de las expectativas econ\u00f3micas y la recuperaci\u00f3n del ritmo de actividad. Las estimaciones de crecimiento econ\u00f3mico, apoyadas por una mejora sustancial de los indicadores de coyuntura que se han ido publicando en el transcurso del ejercicio, han facilitado un mejor tono macroecon\u00f3mico y empresarial y una mayor recuperaci\u00f3n de los mercados financieros.<\/p>\n
Con todo, el mercado global de renta variable ha cerrado el a\u00f1o con revalorizaciones superiores al 20% gracias al buen comportamiento de los \u00edndices europeos y norteamericanos. Dentro de la renta fija, tras un primer trimestre en el que las rentabilidades exigidas a los bonos soberanos repuntaron, los siguientes trimestres se han mantenido con pocas variaciones. A final de a\u00f1o, el cierre de los principales \u00edndices era eminentemente negativo: entre el -2% y el -3%. Por su parte, los est\u00edmulos monetarios han facilitado de nuevo una compresi\u00f3n de primas de riesgo y una oportunidad para los emisores privados para acaparar mayor liquidez, incluso a costes m\u00e1s bajos.<\/p>\n
Los mercados de materias primas han experimentado fuertes repuntes acompa\u00f1ando a los sectores de renta variable m\u00e1s c\u00edclicos. El repunte era generalizado, pero destacaba la subida del 50% del crudo y las subidas superiores al 30% de las agr\u00edcolas. Por el contrario, los metales preciosos cierran el a\u00f1o en n\u00fameros rojos, con el oro cayendo un 4%<\/p>\n
En el campo de las divisas, el d\u00f3lar se ha revalorizado un 7%, seguramente apuntalado por el cambio de tendencia de la renta fija en EE.UU. y el aumento de la demanda de activos emitidos en esta moneda desde pa\u00edses emergentes.<\/p>\n
Durante los \u00faltimos meses del a\u00f1o nos hemos enfrentado a dos eventos bien diferenciados que han impactado sobre los mercados. La aparici\u00f3n de una nueva variante de COVID, aparentemente m\u00e1s contagiosa provoc\u00f3 una importante correcci\u00f3n a finales de noviembre, y el cambio de mensaje de la Reserva Federal afirm\u00f3 que la inflaci\u00f3n ya no se puede considerar transitoria y que el Banco Central endurecer\u00e1 su pol\u00edtica monetaria para luchar contra el incremento de los precios, provocando ca\u00eddas en la renta variable y movimientos en las expectativas de inflaci\u00f3n y la deuda gubernamental.<\/p>\n
Para 2022 esperamos una moderaci\u00f3n del crecimiento y una inflaci\u00f3n m\u00e1s persistente, pero en ning\u00fan caso una recesi\u00f3n. Volveremos a un entorno similar al de 2019, en el que asistiremos a una normalizaci\u00f3n del crecimiento tras el cierre del gap abierto en 2020. No vemos riesgos de recesi\u00f3n. Este entorno es favorable para la renta variable y otros activos, como el capital privado.<\/p>\n
Apostamos por coberturas como el oro o el d\u00f3lar dentro de las carteras, as\u00ed como por algunos activos protectores contra aumentos de inflaci\u00f3n. Pensamos que el mercado descuenta excesivas subidas de tipos de inter\u00e9s y que la pol\u00edtica monetaria seguir\u00e1 siendo expansiva pese a la reducci\u00f3n temporal del volumen de compras, por lo que seguiremos contando con exposici\u00f3n a renta fija.<\/p>\n
La inversi\u00f3n tem\u00e1tica continuar\u00e1 creciendo, al igual que las inversiones sostenibles que se desarrollar\u00e1n en relaci\u00f3n a la biodiversidad y al componente social.<\/p>\n
En apenas unas semanas las compa\u00f1\u00edas empezar\u00e1n a presentar resultados de 2021. Las primeras ser\u00e1n las de los bancos americanos y deber\u00edan de seguir con la tendencia positiva. El posible problema de la reca\u00edda de la econom\u00eda por los confinamientos y el impacto en las compa\u00f1\u00edas se podr\u00eda empezar a conocer la \u00faltima semana de enero, cuando ya se presenten empresas de consumo e industriales y tengamos datos de PMI de ese mes. Adem\u00e1s, si seguimos viendo cierres en China, las cadenas de suministro volver\u00e1n a tensionarse y podr\u00edamos tener alguna mala noticia. Pero eso por ahora no toca. Toca desearos un buen 2022 y disfrutar de la tendencia alcista que vivimos los \u00faltimos d\u00edas de 2021.<\/p>\n
\u00a1Te deseo lo mejor para el a\u00f1o que empieza! Un a\u00f1o que en el caso de los chinos ser\u00e1 el del Tigre de Agua y si se cumplen sus previsiones estar\u00e1 cargado de mucha prosperidad y abundancia, pero ellos tendr\u00e1n que esperar hasta el 1 de febrero.<\/p>\n
\u00a1Feliz 2022!<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":52605,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[9721],"tags":[2102,3504,4646,4683,5614,5642],"class_list":["post-52549","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-morning-meeting","tag-dolar","tag-inlfacion","tag-oro","tag-pandemia","tag-renta-fija","tag-renta-variable"],"acf":[],"yoast_head":"\n