Ning\u00fan gobierno que busque expandir masivamente su tama\u00f1o en la econom\u00eda y monetizar un d\u00e9ficit creciente va a actuar contra el aumento de precios, a pesar de afirmar lo contrario.<\/p>\n
Una de las cosas que sorprende a los ciudadanos de Argentina, Venezuela o Turqu\u00eda es que sus gobiernos populistas siempre hablan de las clases medias y de ayudar a los pobres, mientras la inflaci\u00f3n se dispara, empobreciendo a todos.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n no es “la subida de los precios”.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n es la erosi\u00f3n gradual del poder adquisitivo de la moneda.<\/p>\n
Los gobiernos siempre usar\u00e1n diferentes excusas para justificar la inflaci\u00f3n: “demanda creciente”, “interrupciones de la cadena de suministro” o la codicia de las malvadas empresas que “suben los precios”. Sin embargo, la inmensa mayor\u00eda de las veces son excusas. La inflaci\u00f3n es siempre y en todo lugar un fen\u00f3meno monetario. Los precios “se disparan” porque la oferta de dinero aumenta masivamente por encima de la producci\u00f3n real y la demanda de dinero real.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo puede haber “cuellos de botella” que impulsen un aumento del 100% en los fletes cuando la industria del transporte mar\u00edtimo se vio agobiada por un exceso de capacidad masiva en 2019? \u00bfC\u00f3mo puede alguien decir que el gas natural y el petr\u00f3leo se han disparado debido a las interrupciones de la cadena de suministro cuando el suministro ha seguido perfectamente a la demanda? La realidad es que algunos de esos factores pueden explicar una peque\u00f1a proporci\u00f3n del aumento de precios, pero el \u00cdndice Global de Alimentos y el \u00cdndice de Materias Primas de Bloomberg no est\u00e1n en m\u00e1ximos de dos d\u00e9cadas debido a estos problemas.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 sucedi\u00f3 en 2020?<\/p>\n
En 2020 la creaci\u00f3n masiva de dinero en medio de un confinamiento gener\u00f3 inflaci\u00f3n monetaria en bienes y servicios no replicables y relativamente escasos.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 esto no suced\u00eda antes?<\/p>\n
Bueno, lo hizo. Antes, entre 2014 y 2019, vimos un aumento masivo en los precios de los activos de riesgo. La inflaci\u00f3n se crea all\u00e1 donde va el exceso de dinero, ya sea en los mercados de acciones y bonos de alto rendimiento o en las valoraciones m\u00e1s altas de la vivienda y el capital riesgo. M\u00e1s dinero persiguiendo la misma cantidad de bienes.<\/p>\n
Adem\u00e1s, tambi\u00e9n hubo una inflaci\u00f3n elevada en bienes y servicios esenciales. Los precios de la vivienda, la atenci\u00f3n m\u00e9dica, alimentos frescos y la educaci\u00f3n se elevaron significativamente por encima de la cifra oficial del IPC (\u00edndice de precios al consumidor). Por eso vimos en todo el mundo un aumento de protestas por el elevado coste de la vida, incluido Francia, Chile o Alemania, a la vez que nos dec\u00edan que “no hay inflaci\u00f3n”. Este fen\u00f3meno ya lo explicamos en las presentaciones de Tressis con Jos\u00e9 Miguel Mat\u00e9 en 2018 y 2019.<\/p>\n
\u00bfPor qu\u00e9 ha estallado tan agresivamente ahora?<\/p>\n
En primer lugar, la impresi\u00f3n masiva de dinero en medio de un encierro y confinamiento masivo mantuvo elevadas las valoraciones de los activos, pero tambi\u00e9n comenz\u00f3 a generar flujos de fondos hacia sectores escasos (los llamados de “valor”).<\/p>\n
\u00bfY qu\u00e9 son los “sectores de valor”? Aquellos que sufrieron precisamente por el exceso de capacidad y un debilitamiento del crecimiento de la demanda en la \u00faltima d\u00e9cada. Por lo tanto, m\u00e1s dinero fluy\u00f3 hacia alimentos, el gas natural, incluso el carb\u00f3n o el aluminio, donde la industria estuvo plagada de exceso de capacidad en la d\u00e9cada del dinero barato.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n no ocurre al d\u00eda siguiente que se imprime dinero. Es un proceso lento de erosi\u00f3n gradual del poder adquisitivo de la moneda que comenz\u00f3 hace a\u00f1os y culmin\u00f3 con la loca decisi\u00f3n de implementar pol\u00edticas monstruosas de demanda (enorme gasto gubernamental e impresi\u00f3n de dinero) en medio de un confinamiento masivo cuando no hab\u00eda ning\u00fan problema de demanda que estimular, solo un encierro generalizado.<\/p>\n
Pero, \u00bfpor qu\u00e9 los gobiernos lo ignoran? \u00bfPor qu\u00e9 no act\u00faan?<\/p>\n
Usted pensar\u00e1 que lo mejor para ellos es mantener los precios bajos y los consumidores \u2014votantes\u2014 felices. La respuesta es simple: porque los gobiernos son los mayores beneficiarios de la inflaci\u00f3n. Recaudan m\u00e1s ingresos de los impuestos indirectos y su creciente deuda se ve erosionada lentamente por la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Adem\u00e1s, los gobiernos nunca act\u00faan contra la inflaci\u00f3n porque, adem\u00e1s de beneficiarse de ella, y esto es lo m\u00e1s importante, pueden culpar a cualquier chivo expiatorio excepto a sus pol\u00edticas. Incluso en Argentina, donde la inflaci\u00f3n es superior al 50% y casi diez veces superior a la de pa\u00edses vecinos como Uruguay, los ciudadanos se van convenciendo poco a poco de que debe haber otras causas y no la impresi\u00f3n de dinero. Incluso cuando se les presenta la evidencia de un banco central que eleva la oferta monetaria m\u00e1s del 120% en dos a\u00f1os con demanda de moneda decreciente, la prensa y los pol\u00edticos culpan a la inflaci\u00f3n de \u201ccausas m\u00faltiples\u201d. Una broma.<\/p>\n
Tomemos, por ejemplo, los comentarios recientes sobre la inflaci\u00f3n en los Estados Unidos de la Administraci\u00f3n estadounidense.<\/p>\n
El jefe de gabinete de la Casa Blanca, Ron Klain, dijo que la inflaci\u00f3n era un “problema de clase alta” y, cuando se le pregunt\u00f3, Jen Psaki, secretaria de prensa, respondi\u00f3 que la gente que “compra m\u00e1s cosas que nunca” es la causa de la inflaci\u00f3n. Sin embargo, en la \u00faltima cifra, el gasto en t\u00e9rminos reales del consumidor norteamericano se ha reducido al 1% anualizado en septiembre, seg\u00fan Capital Economics.<\/p>\n
El director del Consejo Econ\u00f3mico Nacional, Brian Deese, dijo que si se quita el aumento de los precios de la carne de res, cerdo y aves de corral, los aumentos de precio son normales. “Si elimina esas tres categor\u00edas, en realidad hemos visto aumentos de precios que est\u00e1n m\u00e1s en l\u00ednea con las normas hist\u00f3ricas”. Vamos, que si quitas las cosas que comes todos los d\u00edas y eliminas el precio de las cosas que compras, no hay inflaci\u00f3n, \u00bfverdad?<\/p>\n
Todos usan excusas habituales ya vistas en la historia. Culpar a las empresas por los precios m\u00e1s altos (criadores de cerdos y pollos malvados, maquiav\u00e9licos transportistas y administradores portuarios), culpar a los consumidores (compras apresuradas, acaparamiento de bienes) y sonre\u00edr diciendo que realmente les importa y que est\u00e1n trabajando en ello… Imprimiendo m\u00e1s y gastando mucho m\u00e1s.<\/p>\n
El argumento sobre la inflaci\u00f3n “transitoria” permanece, tanto en los gobiernos que no est\u00e1n dispuestos a reducir el gasto masivo, como en los bancos centrales, que est\u00e1n atrapados entre la espada y la pared, ya que tienen que monetizar los crecientes d\u00e9ficits de gobiernos altamente endeudados y al mismo tiempo defender su estrategia de “estabilidad de precios”. Entre esos dos, \u00bfadivinen por qu\u00e9 han decidido optar? Exacto, seguir imprimiendo y decir que alg\u00fan d\u00eda pasar\u00e1.<\/p>\n
El problema del argumento de la “inflaci\u00f3n transitoria” es que no significa nada. Todo es transitorio. \u00bfCu\u00e1nto tiempo es? \u00bfUn a\u00f1o, dos a\u00f1os? Adem\u00e1s, es una falacia cuando se mira la inflaci\u00f3n acumulada.<\/p>\n
Si el \u00edndice de precios al consumidor aumenta un 5% en 2021 y, digamos, un 3% en 2022, dir\u00e1n que la inflaci\u00f3n “ha bajado”, pero usted y yo hemos visto c\u00f3mo nuestros salarios reales y nuestros ahorros perdieron poder adquisitivo en m\u00e1s del 8,15%. Peor a\u00fan, si la inflaci\u00f3n supera el 6% en 2021 y cae por debajo del 2% en 2022, usted y yo tambi\u00e9n habremos perdido m\u00e1s del 8,15% en poder adquisitivo, pero los bancos centrales nos dir\u00e1n que tienen que imprimir m\u00e1s para \u201ccombatir el riesgo de deflaci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
Los gobiernos intervencionistas no est\u00e1n dispuestos a recortar el gasto o reducir los d\u00e9ficits sustancialmente, por lo que usar\u00e1n el impuesto inflacionario sabiendo que pueden acudir a las excusas habituales:<\/p>\n
1) Decir que no hay inflaci\u00f3n si se eliminan los precios que suben.
\n2) Decir que es transitorio.
\n3) Culpar a las empresas.
\n4) Culpar a los consumidores.
\n5) Presentarse como la soluci\u00f3n con “controles de precios”.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n es un impuesto sin legislaci\u00f3n, como dijo Milton Friedman.<\/p>\n
No existe la inflaci\u00f3n de “causas m\u00faltiples”. Siempre es mucho m\u00e1s dinero que fluye a la misma cantidad de bienes.<\/p>\n
El impuesto inflacionario est\u00e1 aumentando el tama\u00f1o del gobierno en la econom\u00eda en ambos sentidos: a trav\u00e9s de un gasto deficitario masivo de entrada y erosionando el poder adquisitivo y los ahorros del sector privado a trav\u00e9s de la depreciaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n
En un entorno como \u00e9ste, el inversor debe permanecer invertido para batir a la inflaci\u00f3n, pero debe evitar los sectores mal llamados “estrat\u00e9gicos” porque esos son los que m\u00e1s sufren la excusa regulatoria de los gobiernos, y los bonos soberanos porque la rentabilidad es negativa en t\u00e9rminos reales y en muchos casos nominales tambi\u00e9n.<\/p>\n
Ning\u00fan gobierno que busque expandir masivamente su tama\u00f1o en la econom\u00eda y monetizar un d\u00e9ficit creciente va a actuar contra el aumento de precios, a pesar de afirmar lo contrario.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":45931,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[7004,3453,3644,4967],"class_list":["post-45811","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-estrategias","tag-depreciacion-moneda","tag-inflacion","tag-ipc","tag-poder-adquisitivo"],"acf":[],"yoast_head":"\n