Llegamos al ecuador del a\u00f1o, un momento excelente para revisar qu\u00e9 les dije hace seis meses y qu\u00e9 cambiar\u00eda.<\/p>\n
Y no me hace falta reflexionar mucho para decirles que creo que el mejor consejo que puedo darles para encarar la segunda parte del a\u00f1o es que hagan exactamente lo mismo que les aconsejaba para la primera. Les dije que 2016 ser\u00eda el a\u00f1o de la volatilidad \u2014as\u00ed se llamaban las conferencias de estrategia que di al inicio del a\u00f1o\u2014, volatilidad que viene generada por un periodo de m\u00e1xima incertidumbre pol\u00edtica y econ\u00f3mica. Genialidades pol\u00edticas como el brexit, o econ\u00f3micas \u2014como que los bancos italianos necesiten un rescate\u2014 me reafirman en que la incertidumbre sigue presente.<\/p>\n
Podr\u00eda tratar de ser original y proponerles nuevas ideas \u201csemestrales\u201d, como si el hecho de cambiar de semestre cambiara algo en la econom\u00eda, la pol\u00edtica o los mercados. Pero ya son muchos a\u00f1os de profesi\u00f3n para saber que los mercados no se mueven con las estaciones del a\u00f1o, sino cuando cambian las circunstancias econ\u00f3micas y pol\u00edticas que los mueven.<\/p>\n
Por si quieren echarle un vistazo, mi estrategia qued\u00f3 claramente expresada a principio de a\u00f1o en un “post” titulado \u201cConstruyendo el edificio\u201d. La idea b\u00e1sica \u2014\u201clos cimientos\u201d la llamaba \u2014era muy simple: en un a\u00f1o de alta volatilidad el sentido com\u00fan aconseja prudencia y no tomar grandes riesgos burs\u00e1tiles, especialmente cuando ten\u00edamos opciones tan interesantes\u2014 y menos arriesgadas\u2014 como la renta fija corporativa.<\/p>\n
Recordemos algunos p\u00e1rrafos de aquel \u201cpost\u201d:<\/p>\n
\u201cLa cuasi certeza de que 2016 ser\u00e1 un a\u00f1o inestable aconseja, de entrada, que el edificio se parezca m\u00e1s a una pir\u00e1mide que a un rascacielos. Una pir\u00e1mide de base amplia\u201d<\/p>\n
\u201cEn consecuencia, el peso de la renta variable deber\u00e1 ser siempre reducido \u2014dentro de las caracter\u00edsticas propias de cada perfil de inversi\u00f3n\u2014, al menos hasta que no est\u00e9 claro que la volatilidad vuelve a su media hist\u00f3rica\u201d.<\/p>\n
\u201cLa volatilidad est\u00e1 para quedarse\u201d. As\u00ed se titulaba el ep\u00edgrafe que inclu\u00eda estos p\u00e1rrafos. Perm\u00edtanme insistir en ello. No sab\u00edamos \u2014ni sabemos\u2014 por d\u00f3nde vendr\u00e1 el nuevo brote de volatilidad, si por un refer\u00e9ndum que salga mal en Italia, desde China o vaya usted a saber por qu\u00e9. Lo importante es que hasta que no remita este entorno de continuos sobresaltos, la renta variable y el riesgo en general, mejor en platos peque\u00f1os.<\/p>\n
S\u00f3lo cambiar\u00eda mi actitud ante un cambio s\u00f3lido y sustancial en la tendencia del principal \u00edndice burs\u00e1til del mundo, el S&P 500. Me refiero a la posibilidad \u2014muy real\u2014 de que rompa sus m\u00e1ximos hist\u00f3ricos despu\u00e9s de casi dos a\u00f1os de movimiento lateral. Pero manteni\u00e9ndonos de momento dentro de la estrategia general que creo expresaba muy bien este p\u00e1rrafo de aquel art\u00edculo:<\/p>\n
S\u00f3lo aumentar\u00eda (el peso de la renta variable) \u2014ligeramente\u2014 aprovechando las grandes ca\u00eddas del mercado. Pero para volver autom\u00e1ticamente a su tama\u00f1o original despu\u00e9s de las subidas.<\/p>\n
Y aqu\u00ed entra el \u00fanico matiz a lo que comentaba entonces: si aprovechamos las ca\u00eddas, que sea s\u00f3lo para tomar posiciones en EE.UU. La Uni\u00f3n Europea ha decidido dispararse un nuevo tiro en el pie \u2014habr\u00eda que analizar con tranquilidad por qu\u00e9 se han ido los brit\u00e1nicos\u2014 y le queda munici\u00f3n para seguir haci\u00e9ndolo. As\u00ed que, hasta que la mediocridad y la falta de visi\u00f3n den lugar al liderazgo, el realismo y la responsabilidad, en caso de tener renta variable, mejor en EE.UU. que en Europa.<\/p>\n
Cierto, \u201cviene\u201d Trump. Da miedo. Y Hillary es una muy mala candidata. Pero creo que la \u00fanica forma que tiene el primero de ganar a nivel nacional \u2014no es lo mismo una convenci\u00f3n que las elecciones\u2014 es moderar su discurso y su actitud, en cuyo caso sabr\u00edamos que este se\u00f1or tiene su lado pragm\u00e1tico, y eso reduce el peligro. Y cuidado: muy mal tiene que hacerlo Hillary para que le gane Trump. Al menos el Trump de las primarias que ofende a latinos, mujeres y casi todo lo que se le pone por delante.<\/p>\n
En cualquier caso, en Norteam\u00e9rica hay riesgos. Siempre los hay en las inversiones burs\u00e1tiles. Pero es que en Europa no son riesgos: son realidades que cada vez que se materializan ponen los pelos de punta. La \u00fanica buena noticia europea la ha dado Espa\u00f1a con el resultado de las elecciones. Pero no nos sirve de mucho, porque la fuerza centr\u00edfuga de los problemas europeos absorbe cualquier buena noticia a nivel nacional. Excepto en la deuda p\u00fablica espa\u00f1ola, clara beneficiaria de que no gobierne alguien que planeaba incrementar en 60.000 millones de euros el gasto p\u00fablico. Europa es un campo de minas.<\/p>\n
V\u00edctor Alvargonz\u00e1lez<\/strong> Llegamos al ecuador del a\u00f1o, un momento excelente para revisar qu\u00e9 les dije hace seis meses y qu\u00e9 cambiar\u00eda.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":33772,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[517,811,816,978,1118,1979,2205,2556,2976,3186,3313,3696,4007,4016,4187,4473,4496,5294,5524,5619,5642,5906,6139,6272,6734,6772,6920],"class_list":["post-37398","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-estrategias","tag-bancos-italianos","tag-brexit","tag-britanicos","tag-cambio-solido","tag-china","tag-deuda-publica-espanola","tag-ee-uu","tag-europa","tag-gasto-publico","tag-hillary","tag-incertidumbre-economica","tag-italia","tag-maxima-incertidumbre-politica","tag-maximos-historicos","tag-mercados","tag-no-riesgos-bursatiles","tag-norteamerica","tag-prudencia","tag-referendum","tag-renta-fija-corportiva","tag-renta-variable","tag-riesgo-en-general","tag-sentido-comun","tag-sp-500","tag-trump","tag-union-europea","tag-volatilidad"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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