El pasado jueves, el Banco de Espa\u00f1a public\u00f3 la deuda del conjunto de las administraciones, que alcanz\u00f3 en marzo el 101,03% del PIB, tras crecer 14.031 millones. En otras palabras, Espa\u00f1a debe m\u00e1s que lo que genera.<\/p>\n
Es cierto que la gran recesi\u00f3n vivida desde la quiebra de Lehman Brothers reflej\u00f3 una fuerte ca\u00edda de los ingresos en las arcas nacionales, con un descenso del consumo y de la actividad empresarial, y un desempleo aumentando vertiginosamente. Y no es menos cierto que la \u00fanica posibilidad que ten\u00eda el Estado para solucionar la situaci\u00f3n era pagar el aumento de las emisiones de deuda para poder pagar el aumento del d\u00e9ficit que lleg\u00f3 en el a\u00f1o 2009 al 11% del PIB. <\/p>\n
Efectivamente era necesario este crecimiento de deuda para rebajar el d\u00e9ficit. Pero las reformas han sido insuficientes para ir reduciendo estas divergencias entre lo que crecemos y lo que debemos. Y uno de los grandes problemas ha sido la subida de la deuda de las comunidades aut\u00f3nomas, que creci\u00f3 un 82,2% desde el 2011, con Catalu\u00f1a y la Comunidad Valenciana a la cabeza.<\/p>\n
La del Estado ha crecido un 47,3%, la Seguridad Social apenas un 0,1% y s\u00f3lo se salvan los ayuntamientos que han descendido un 4,6%.<\/p>\n
Nuestro objetivo, por tanto, es reducir los niveles de deuda para seguir creciendo, sin olvidar que esta situaci\u00f3n no es exclusiva en Espa\u00f1a, ya que otros como Chipre, Portugal, Italia, Grecia y B\u00e9lgica est\u00e1n por encima del 110% de su PIB. <\/p>\n
\u00bfY por qu\u00e9 es necesario que esta rebaja de deuda se haga lo antes posible? Porque es lo adecuado. Porque un Estado, una empresa o una familia no pueden sobrevivir cuando sus ingresos son inferiores a sus gastos. Pero sobre todo por otras dos cuestiones de m\u00e1xima prioridad: Por la deuda soberana que mantienen nuestras entidades en sus balances, y por la proximidad del final del QE por parte del BCE. <\/p>\n
Cuando el Estado necesita fondos emite deuda tanto a largo (bonos y obligaciones) como a corto plazo (letras del Tesoro). Actualmente la mayor parte de la deuda est\u00e1 en manos de los inversores extranjeros, llegando al 55%. Es decir, que aparte de tener una deuda muy alta, el 55% de los cupones que paga el Estado caen en manos de extranjeros, lo que resta esta cantidad a la inversi\u00f3n y ahorro nacional.<\/p>\n
En Espa\u00f1a, los m\u00e1s activos son las entidades de cr\u00e9dito y aseguradoras con un porcentaje por encima del 28%. No olvidemos que este papel en los balances bancarios es muy beneficioso, ya no solo por el “rating” que tiene la deuda soberana, sino porque no consume capital.<\/p>\n
Sin embargo se est\u00e1n elevando diversas voces con el principal argumento de que este tratamiento genera contagio del riesgo soberano al riesgo bancario; es decir, si le pasa algo a los Estados, los bancos sufren al tener en sus balances un porcentaje muy alto de esta deuda. La banca espa\u00f1ola mantiene en sus balances 141.000 millones de euros en bonos espa\u00f1oles, por lo que tendr\u00edan que comenzar a realizar provisiones. Es m\u00e1s, el Consejo de Estabilidad Financiera considera prioritario poner fin a esta situaci\u00f3n, asegurando que las p\u00e9rdidas las asumir\u00e1n los acreedores en lugar de los contribuyentes. Y cuando hablamos de acreedores, hablamos a partir de los depositantes. <\/p>\n
Por tanto, la mayor necesidad que tiene nuestra econom\u00eda es que el BCE nos deje seguir financi\u00e1ndonos a tipos pr\u00f3ximos a 0% y que siga comprando nuestra deuda sin pesta\u00f1ear. Porque si no fuera as\u00ed, nos deber\u00edamos preguntar cu\u00e1l es el tipo de financiaci\u00f3n que deber\u00eda tener Espa\u00f1a, con una deuda del 101,03% del PIB, con un d\u00e9ficit por encima del 5% y con un paro por encima del 21%. Les aseguro que un 1,53% a 10 a\u00f1os, como lo vemos hoy, no es real. Se deben eliminar los desequilibrios entre ingresos y gastos y no utilizar las ayudas de financiaci\u00f3n preferente del BCE para aumentar el d\u00e9ficit sin acometer las reformas que nos exige Bruselas.<\/p>\n
Y aunque la banca espa\u00f1ola ha reducido de forma notable su exposici\u00f3n a la deuda espa\u00f1ola, debe ser muy cuidadosa y cubrir mucho su balance antes de que el BCE empiece a cerrar el grifo. Un mercado donde hay muchos oferentes de deuda y solo un demandante (BCE) refleja un mercado de deuda intervenido. <\/p>\n
Pero todo esto tiene remedio si se empiezan a hacer las reformas necesarias a sabiendas de que el Gobierno que las deba hacer perder\u00e1 votantes. Porque los datos no son malos: Los indicadores de empleo se han mantenido en este trimestre en tono positivo, con un avance interanual de los afiliados a la Seguridad Social en marzo del 2,8%, la cifra de cr\u00e9ditos morosos ha ca\u00eddo un 2%, el d\u00e9ficit comercial descendi\u00f3 en marzo un 10,6% anual, exportaciones creciendo un 0,2% y el d\u00e9ficit comercial es un 10,5% m\u00e1s bajo que hace un a\u00f1o. <\/p>\n
Aun con esta deuda tan alta, las soluciones son claras. El problema es que estamos en manos de pol\u00edticos que no est\u00e1n dispuestos a perder electores por el bien com\u00fan.<\/p>\n
Gonzalo Ram\u00edrez Celaya<\/strong> El pasado jueves, el Banco de Espa\u00f1a public\u00f3 la deuda del conjunto de las administraciones, que alcanz\u00f3 en marzo el 101,03% del PIB, tras crecer 14.031 millones. En otras palabras, Espa\u00f1a debe m\u00e1s que lo que genera.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":33688,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8554],"tags":[61,117,287,377,447,487,559,747,799,1075],"class_list":["post-37345","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis-e-inversiones","tag-adiccion-al-petroleo","tag-ahorro-nacional","tag-arcas-nacionales","tag-autor_blog","tag-balances-bancarios","tag-banco-de-espana","tag-bce","tag-bonos-corporativos","tag-bonos-y-obligaciones","tag-catalizadores"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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