La crisis mundial desde el 2007 ha generado una deuda global sin precedentes. Las pol\u00edticas monetarias expansivas\u00a0y, en particular, la del BCE intentando aumentar la inflaci\u00f3n en Europa nos han llevado a un crecimiento cada vez m\u00e1s pobre con tipos de inter\u00e9s negativos.<\/p>\n
Porque no olvidemos que cuando un banco central cobra por los dep\u00f3sitos provoca este efecto.<\/p>\n
Y efectivamente podemos pensar que aun habiendo este enorme exceso de deuda en el mercado, y en especial en Europa, si pensamos que hay alguien que compra lo que se vende, pues la burbuja no existe. Ahora bien, si el endeudamiento de las naciones crece m\u00e1s que los PIB nos debemos preguntar cu\u00e1ndo explotar\u00e1 este mercado. O como dicen muchos economistas, deberemos empezar a valorar, calcular y, sobre todo, controlar los impagos negociados en el futuro. Y es un escenario probable.<\/p>\n
Porque lo que estamos viendo es que los Estados absorben no solo el ahorro privado v\u00eda impuestos, sino que impiden la inversi\u00f3n en el sector privado y en el sector p\u00fablico, con la intenci\u00f3n de pagar su deuda. En estos a\u00f1os de crisis la deuda ha avanzado en 50 billones de euros, un 40% m\u00e1s y en un 17% del PIB. A la cabeza sin lugar a dudas China y los pa\u00edses perif\u00e9ricos europeos. Porque lo que hacemos cuando emitimos deuda es reducir el crecimiento futuro y si este no existe, o por lo menos no tanto como deber\u00edamos para pagar nuestra deuda, llega la quiebra o la reestructuraci\u00f3n o como hemos visto en esta crisis, los rescates.<\/p>\n
A finales del 2015, M&G realiz\u00f3 una encuesta sobre el apoyo ciudadano a futuros rescates soberanos ante eventuales crisis de deuda y dificultades econ\u00f3micas. La pregunta era: \u00bfEn qu\u00e9 medida apoyar\u00eda o se opondr\u00eda a que su pa\u00eds diera un respaldo econ\u00f3mico importante (o condonara toda o parte de la deuda que se le debe) en el caso de que otro pa\u00eds de la UE atravesara grandes dificultades econ\u00f3micas?<\/p>\n
La oposici\u00f3n fue enorme exceptuando los dos pa\u00edses encuestados con mayor carga de deuda p\u00fablica, Italia y Espa\u00f1a. Tontos no somos. Y esto nos hace pensar que si lo escrito sucediera, que cada palo (estado) aguante su vela (deuda) porque la impresi\u00f3n es que la hermandad europea desaparecer\u00e1 en un suspiro.<\/p>\n
Pero volviendo a los tipos negativos, lo que el BCE ha conseguido con sus acciones es crear una curva totalmente an\u00f3mala. Es dif\u00edcil explicar que la curva alemana hasta los 9 a\u00f1os sea negativa, y que la francesa, con crecimientos del PIB trimestral de 0,3%, alcance los tipos por debajo de cero hasta el quinto a\u00f1o. Porque cuando los precios de oferta y demanda se crean de una manera ficticia, de lo que debemos preocuparnos es de cu\u00e1ndo el BCE dejar\u00e1 de comprar, porque en ese momento veremos una vuelta muy brusca de mercado. Lo que pas\u00f3 en el mes de abril del 2015, donde el bono espa\u00f1ol a 10 a\u00f1os pas\u00f3 de 1,36 a 2,40 (en t\u00e9rminos de precio un 10% de ca\u00edda) ser\u00e1 una simple an\u00e9cdota cuando el BCE cierre el grifo.<\/p>\n
A partir de ese momento los Estados deber\u00e1n financiarse a tipos de inter\u00e9s que recojan la correcta prima de riesgo. Porque cuando el BCE deje de ser el comprador, los inversores exigir\u00e1n a cada pa\u00eds rentabilidades acordes con sus ratios de crecimiento y deuda. Es cierto que todav\u00eda falta tiempo para ello, por lo menos hasta marzo del 2017, pero no es menos cierto que el mercado descuenta mucho antes los riesgos venideros.<\/p>\n
Gonzalo Ram\u00edrez Celaya<\/strong> La crisis mundial desde el 2007 ha generado una deuda global sin precedentes. Las pol\u00edticas monetarias expansivas\u00a0y, en particular, la del BCE intentando aumentar la inflaci\u00f3n en Europa nos han llevado a un crecimiento cada vez m\u00e1s pobre con tipos de inter\u00e9s negativos.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":33643,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8554],"tags":[476,559,1118,1866,1982,2446,2556,3696,3901,4856,6065,6762],"class_list":["post-37308","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analisis-e-inversiones","tag-banco-central","tag-bce","tag-china","tag-depositos","tag-deuda-soberana","tag-espana","tag-europa","tag-italia","tag-mg","tag-pib","tag-sector-privado","tag-ue"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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