Buenos d\u00edas.<\/p>\n
Otro lunes negro m\u00e1s en bolsa ha servido para que todo el mercado se pregunte qu\u00e9 est\u00e1 pasando para estar sufriendo ca\u00eddas a plomo que no responden a ese escenario de recesi\u00f3n inminente, ni mundial ni intergal\u00e1ctica. Aunque pasado un tiempo, no faltar\u00e1 quien se apunte haber visto lo que hoy pocos ven.<\/p>\n
A saber. El petr\u00f3leo est\u00e1 de vuelta por debajo de los 30 d\u00f3lares porque todos los productores siguen empe\u00f1ados en ganar cuota perdiendo dinero. Las p\u00e9rdidas potenciales derivadas del precio del barril para el sector financiero se est\u00e1n poniendo sobre la mesa del peor de los escenarios, adem\u00e1s de las dudas de que los fondos soberanos de los petroestados, considerados los mayores accionistas de la banca occidental, est\u00e9n teniendo que vender posiciones para compensar la falta de ingresos del petr\u00f3leo. Las sensaciones de los inversores est\u00e1n empeorando a grandes pasos, probablemente por autoconvencimiento del reba\u00f1o, porque hace un mes y medio el escenario era radicalmente distinto, pero la mayor\u00eda tiene el poder. Y porque China est\u00e1 de vacaciones … Parecido est\u00e1 el riesgo pol\u00edtico europeo, que no pinta nada en la ecuaci\u00f3n actual, aunque a nivel dom\u00e9stico afecta la incertidumbre en Espa\u00f1a, as\u00ed como el runr\u00fan de que el suelo vuelva a moverse bajo los pies de Tsipras.<\/p>\n
En esta tesitura, ganadores pocos, m\u00e1s all\u00e1 de lo que toda la vida se ha considerado refugio. Para el que se compr\u00f3 deuda p\u00fablica de Alemania o EEUU, ha salido el sol estas \u00faltimas semanas, pero mucho cuidado con los niveles que est\u00e1n alcanzando las rentabilidades, cercanas a los m\u00ednimos de primavera que acabaron en estallido. \u00bfPodr\u00edan tener que aparecer los bancos al rescate? Pues nunca lo descartemos, si bien su impacto pudiera ser limitado e incluso da\u00f1ino.<\/p>\n
El entorno macroecon\u00f3mico no es de recesi\u00f3n, pero es cierto que tampoco es el Santo Grial. El calendario de indicadores se ha ce\u00f1ido de momento a Europa y no se puede extraer nada en positivo que no sea el crecimiento franc\u00e9s de cuatro d\u00e9cimas en el cuarto trimestre. La confianza de los consumidores de la zona euro ha ca\u00eddo por sorpresa, claro que no son inmunes a lo que ven en los mercados, mientras que Alemania sigue mostrando debilidad en su sector industrial por el peso emergente, como reflejan la producci\u00f3n industrial o la balanza comercial. Una l\u00e1stima que la buena forma de la econom\u00eda dom\u00e9stica europea no est\u00e9 siendo recogida en las valoraciones de los activos, pero de nuevo, la mayor\u00eda del reba\u00f1o manda.<\/p>\n
\u200bBuen d\u00eda\u200b.<\/p>\n
Am\u00edlcar Barrios Vilallonga<\/b>
\nDirecci\u00f3n de Inversiones<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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