![\"H\u00e1gase](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/hagase-cliente-concertar-cita.jpg\")
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\u00bfQu\u00e9 nos dicen estas tendencias? Que probablemente la apuesta a los sectores m\u00e1s c\u00edclicos y m\u00e1s value<\/i> que ha dominado el mercado desde septiembre haya alcanzado un punto de inflexi\u00f3n o sobrecompra. Tambi\u00e9n nos dicen que el riesgo de esta salida de la crisis es que la \u201crecuperaci\u00f3n\u201d sea volver al estancamiento secular en el que ya estaba inmersa la econom\u00eda en 2019, ya que las medidas tomadas para mitigar la crisis de la COVID-19 han dejado un endeudamiento, zombificaci\u00f3n y exceso de capacidad superior a lo temido. La brecha de producci\u00f3n y el elevado nivel de desempleo que ha dejado esta crisis, incluso en la recuperaci\u00f3n, pueden generar un efecto estancamiento a partir de septiembre de 2021, cuando el resultado base de 2020 deje de tener impacto.<\/p>\n
En un entorno como este, los bancos centrales no solo van a continuar ignorando los efectos da\u00f1inos de la inflaci\u00f3n acumulada en bienes y servicios no reemplazables, sino que ya est\u00e1n dando se\u00f1ales de no actuar incluso cuando la inflaci\u00f3n es un problema estructural. Turqu\u00eda nos ha demostrado que los gobiernos imponen un cambio en el banco central en el momento en el que toma medidas de cautela. Algo que ya ha ocurrido en el pasado en Estados Unidos, la eurozona, Brasil o Argentina. As\u00ed, el d\u00f3lar se fortalece contra sus principales monedas de referencia, no porque la Reserva Federal lleve a cabo una pol\u00edtica contractiva sino porque todos los dem\u00e1s bancos centrales son mucho m\u00e1s agresivos. Recordemos que la Reserva Federal es el \u00fanico banco central que vigila la demanda global de d\u00f3lares a la hora de aumentar medidas expansivas.<\/p>\n
Por ello es tan importante mantener defensas s\u00f3lidas en las carteras, con una exposici\u00f3n al d\u00f3lar prudente que mitigue los riesgos de unos ciclos econ\u00f3micos cada vez m\u00e1s cortos y abruptos. No podemos esperar cambios en la pol\u00edtica monetaria, por lo tanto debemos saber que un aumento continuado de la inflaci\u00f3n percibida (coste de vida real) en un entorno donde el aumento de la productividad es bajo y los salarios reales se mantienen estancados con el empleo recuper\u00e1ndose de manera lenta nos invita a mantener exposici\u00f3n a renta variable en los sectores donde las tendencias de largo plazo no han cambiado y a evitar las trampas de valor y los bonos de gobiernos casi insolventes con rentabilidad real o nominal negativa.<\/p>\n
\nEconomista Jefe<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Es curioso que un consenso que se ha pasado una d\u00e9cada pidiendo inflaci\u00f3n reciba con miedo el hecho de que esta llegue.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":35940,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[508,3453],"class_list":["post-35939","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-estrategias","tag-bancos-centrales","tag-inflacion"],"acf":[],"yoast_head":"\n