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![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2019\/05\/adriza-neutral.png\")
<\/p>\nComenzamos la \u00faltima semana del mes de mayo, cargada de alto contenido pol\u00edtico tras la celebraci\u00f3n de elecciones en Europa y la dimisi\u00f3n de Theresa May. Todo ello, sin novedades desde el frente comercial tras las suspensiones de suministro tecnol\u00f3gico a Huawei.<\/p>\n
Empecemos con los resultados:
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Seguimos invertidos en una cartera con una exposici\u00f3n moderada a activos de renta variable, aproximadamente el 34%. De ella, el 65% la seguimos concentrando en Europa y 25% en Estados Unidos, correspondiendo el resto, fundamentalmente, a Jap\u00f3n y mercados emergentes. Los activos de renta fija, por su parte, contin\u00faan estando m\u00e1s centrados en emisores corporativos (34% de la cartera), al continuar sin atractivo las rentabilidades ofrecidas por los bonos de gobiernos. No hemos hecho operaciones de ajuste de relevancia, salvo la compra de opciones call vendidas, que en su momento nos permitieron aminorar los costes de las coberturas que hicimos sobre los principales \u00edndices, y que a\u00fan mantenemos en cartera.<\/p>\n
Las \u00faltimas sesiones han seguido estando dominadas por tintes geopol\u00edticos. El domingo pasado se celebraron las elecciones al Parlamento Europeo. Aunque la fragmentaci\u00f3n se ha seguido manifestando, se conserva una clara mayor\u00eda europe\u00edsta. En el Reino Unido se inicia la carrera por el sucesor conservador de Theresa May, del que todo apunta exhibir\u00e1 una mayor predisposici\u00f3n a ejecutar un brexit<\/i> r\u00e1pido, lo cual no debe interpretarse de forma negativa, sino todo lo contrario, al permitir que los agentes econ\u00f3micos planifiquen con mayor precisi\u00f3n sus decisiones, ya sea de consumo o inversi\u00f3n.<\/p>\n
Las negociaciones comerciales son el otro frente en el que, sin duda, el mercado est\u00e1 manifestando mayor desconfianza. La retirada de servicios relacionados con software y productos de hardware a Huawei por parte de compa\u00f1\u00edas americanas ha echado gasolina al fuego, que ya se encendi\u00f3 hace varias semanas con el establecimiento de aranceles por parte de Estados Unidos. En varias ocasiones China ha advertido de que no negociar\u00e1 \u201ccon una pistola en la cabeza\u201d y, desde luego, parece que se ha entrado en una fase de estancamiento. Sin embargo, pensamos que las partes son conocedoras de las negativas consecuencias econ\u00f3micas de este impasse<\/i>, raz\u00f3n por la cual, nuestro escenario base sigue ponderando la consecuci\u00f3n final de un acuerdo que favorezca un intercambio comercial m\u00e1s equilibrado entre las partes. <\/p>\n
Mientras tanto, la semana pasada continuamos detectando mayor deterioro en los principales indicadores adelantados, PMI e IFO alem\u00e1n. Un escenario de desaceleraci\u00f3n en el crecimiento parece no justificar el pago de m\u00faltiplos m\u00e1s altos en la renta variable y, por tanto, un incremento significativo de exposici\u00f3n de la cartera. <\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Comenzamos la \u00faltima semana del mes de mayo, cargada de alto contenido pol\u00edtico tras la celebraci\u00f3n de elecciones en Europa y la dimisi\u00f3n de Theresa May.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":31100,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[],"class_list":["post-31601","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"