![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/20180521-adriza.png\")
<\/p>\nSemana de volatilidad en los mercados perif\u00e9ricos europeos, con el foco puesto en Italia, y una clara mejora en la sinton\u00eda entre Estados Unidos y China.<\/p>\n
Empecemos con los resultados:<\/p>\n
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Adriza Neutral FI sigue anotando rentabilidad a lo largo del mes actual, +1,64%, dejando el a\u00f1o en un 1,37%. Los incrementos de exposici\u00f3n a la renta variable as\u00ed como la esperada apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar \u20142,2% en el a\u00f1o\u2014 est\u00e1n siendo los dos motores b\u00e1sicos de nuestra rentabilidad. La visi\u00f3n de medio y largo plazo de nuestras inversiones junto con el an\u00e1lisis de consistencia en las valoraciones relativas de los diferentes activos est\u00e1 dando sus frutos a la cartera.<\/p>\n
La \u00faltima semana ha estado marcada de nuevo por aspectos pol\u00edticos. Por un lado el acuerdo de gobierno en Italia entre los dos partidos de ideolog\u00eda extremista, Cinco Estrellas y Liga Norte. La incertidumbre sobre las pol\u00edticas econ\u00f3micas que el nuevo Gobierno est\u00e1 anticipando, en un pa\u00eds en el que a\u00fan persisten graves desequilibrios, ha hecho que el mercado retirase el voto de confianza que hasta ahora hab\u00eda dado a este pa\u00eds, subiendo la prima de riesgo sobre Alemania en algo m\u00e1s de 50 puntos b\u00e1sicos durante el \u00faltimo mes. Por otro lado, las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China durante el pasado fin de semana est\u00e1n progresando, al menos, en el plano diplom\u00e1tico: las partes han acordado abandonar todo tipo de amenazas arancelarias mientras se trabaja en un acuerdo comercial.<\/p>\n
Aunque nuestra cartera no mantiene en este momento exposici\u00f3n a deuda p\u00fablica italiana, s\u00ed hemos querido limitar nuestra presencia en esta econom\u00eda a trav\u00e9s del cr\u00e9dito, para lo cual hemos procedido a cerrar alguna posici\u00f3n en bonos corporativos de emisores financieros italianos; concretamente aquellas con mayor riesgo de duraci\u00f3n y, por tanto, m\u00e1s sensibles a un movimiento a\u00fan m\u00e1s acusado en las rentabilidades exigidas. La exposici\u00f3n de la cartera de renta fija a emisores italianos es inferior al 5%.<\/p>\n
La buena voluntad entre los negociadores chinos y americanos de llegar a un acuerdo comercial que satisfaga a las partes es sin duda algo positivo porque rebaja el nivel de tensi\u00f3n. Ahora bien, aunque ello entraba dentro de nuestras previsiones, hay que tomarlo con reservas: la negociaci\u00f3n de este tipo de acuerdos suele ser larga y no exenta de puntos de discordia, por lo que, aunque esperamos un desenlace final positivo para las partes, no descartamos ruido de corto plazo.<\/p>\n
Por \u00faltimo, pensamos que la relativa debilidad de algunos datos macroecon\u00f3micos vistos durante el primer trimestre del a\u00f1o se quedar\u00e1 en una reducci\u00f3n del ritmo de crecimiento y no en un frenazo de la actividad econ\u00f3mica en la medida en que los indicadores de confianza y expectativas sigan recuperando el tono durante el segundo trimestre. Ello nos invita a seguir manteniendo nuestro sesgo a la renta variable, especialmente la europea, con una exposici\u00f3n total del 44%.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Semana de volatilidad en los mercados perif\u00e9ricos europeos, con el foco puesto en Italia, y una clara mejora en la sinton\u00eda entre Estados Unidos y China.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[141,193,1118,1766,1795,2102,2307,2492,4411,5642,5650],"class_list":["post-28905","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-alemania","tag-amenazas-arancelarias","tag-china","tag-datos-macro","tag-debilidad-datos-macro","tag-dolar","tag-emisores-financieros-italianos","tag-estados-unidos","tag-negociadores-chinos","tag-renta-variable","tag-renta-variable-europea"],"acf":[],"yoast_head":"\n
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