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![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/20180514-adriza.png\")
<\/p>\nSigue manteni\u00e9ndose el buen tono de las bolsas, esta vez acompa\u00f1ado de cierta volatilidad en los mercados de divisas emergentes por el efecto argentino.<\/p>\n
Empecemos con los resultados:
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La cartera de Adriza Neutral FI ha continuado generando valor a lo largo de la \u00faltima semana, subiendo la rentabilidad del a\u00f1o actual al 1,28%, de la cual, el mes actual est\u00e1 contribuyendo en un 1,55%. Los catalizadores fundamentales de esta mejor\u00eda han sido, por un lado, la apreciaci\u00f3n reciente del d\u00f3lar de cuya exposici\u00f3n se cerraron 7 puntos porcentuales hace un par de semanas; y por otro, la recuperaci\u00f3n de la renta variable, potenciados con los incrementos de exposici\u00f3n que hicimos durante los d\u00edas m\u00e1s vol\u00e1tiles del primer trimestre del a\u00f1o.<\/p>\n
La \u00faltima semana ha estado protagonizada por las tensiones econ\u00f3micas en Argentina, cuya divisa ya se deprecia un 32% en el \u00faltimo a\u00f1o, tras la salida de capitales y la falta de credibilidad en las pol\u00edticas reformistas del gobierno vigente de Mauricio Macri. Ello ha llevado a que el banco central argentino haya tenido que responder persuadiendo a los inversores con tipos de inter\u00e9s escandalosamente superiores, pero en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n y el incremento de la prima de riesgo-pa\u00eds. Aunque indudablemente este escenario est\u00e1 contagiando a otras divisas locales como el real brasile\u00f1o o el peso mexicano, creemos que el efecto se quedar\u00e1 precisamente en eso, en un efecto contagio de corto plazo fruto de los flujos de salida de capitales en divisas que gozan de significativa liquidez, como las mencionadas anteriormente. En la medida en que se haga frente al problema econ\u00f3mico de Argentina de una forma razonable y de caracter\u00edsticas muy locales, el resto de divisas recuperar\u00e1n su valoraci\u00f3n en los mercados. Sin duda, ello redundar\u00e1 positivamente en nuestra cartera en las semanas venideras.<\/p>\n
Seguimos pensando que la renta variable es una clase de activo que ofrece una relaci\u00f3n riesgo-rentabilidad potencial m\u00e1s atractivo que el de la renta fija, si bien hay que ser cuidadoso con las valoraciones. La renta variable americana est\u00e1 sin duda a unos m\u00faltiplos m\u00e1s exigentes que la europea, raz\u00f3n por la cual llevamos tiempo sobreponderando esta \u00faltima, actualmente con una exposici\u00f3n del 36% frente a la de Estados Unidos, 4% tras las coberturas practicadas la semana pasada. En cuanto a la renta fija, preferimos estar invertidos en instrumentos denominados en d\u00f3lares a los tipos de inter\u00e9s actuales y siendo selectivos con la calidad del cr\u00e9dito. Para ello, es imprescindible asumir y gestionar adecuadamente el riesgo divisa, y as\u00ed administrar adecuadamente el cost-of-carry<\/i> de una cobertura total de tipo de cambio, actualmente en el 2,65% anual.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Sigue manteni\u00e9ndose el buen tono de las bolsas, esta vez acompa\u00f1ado de cierta volatilidad en los mercados de divisas emergentes por el efecto argentino.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[266,1019,1075,2012,2492,4006,5381,5453,5614,5643,5650,6536],"class_list":["post-28855","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-apreciacion-dolar","tag-capitales-en-divisas","tag-catalizadores","tag-dias-mas-volatiles","tag-estados-unidos","tag-mauricio-macri","tag-real-brasileno","tag-recuperacion-renta-variable","tag-renta-fija","tag-renta-variable-americana","tag-renta-variable-europea","tag-tensiones-economicas-argentina"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"