![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2018\/05\/20180507-adriza.png\")
<\/p>\nSe consolida la mejor\u00eda de las bolsas europeas a la vez que las variables geopol\u00edticas dejan de estar en el foco del mercado.<\/p>\n
Empecemos con los resultados:<\/p>\n
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Sin duda el a\u00f1o actual no alcanza los niveles de volatilidad extrema vistos anta\u00f1o, pero el movimiento est\u00e1 siendo muy significativo. Las bolsas europeas han llegado a caer durante el a\u00f1o cerca del 7% para, en el momento actual, subir un 1,3%. Estados Unidos ha tenido un movimiento similar, aunque menos acusado, al haber llegado a registrar rentabilidades negativas del -3,5% y apenas ahora llegar a subir un 1%. As\u00ed, lo m\u00e1s caracter\u00edstico del \u00faltimo mes ha sido el mejor comportamiento de la renta variable europea, que ha recuperado cerca del 5% (Euro Stoxx-50), frente a las americanas, un 2,4% (S&P 500) y 5,2% (Nasdaq 100). La vuelta a la volatilidad, por tanto, est\u00e1 siendo la caracter\u00edstica del a\u00f1o actual, a la vez que la existencia de oportunidades que, como se recordar\u00e1 de comentarios previos, Adriza Neutral aprovech\u00f3 incrementando la exposici\u00f3n a activos de renta variable, significativamente m\u00e1s atractivos que algunos de renta fija.<\/p>\n
Con todo ello, la cartera est\u00e1 aportando una rentabilidad positiva en el a\u00f1o actual del 0,43%, a lo que ha contribuido, por un lado, el ya mencionado buen comportamiento de los activos de renta variable, y por otro, la apreciaci\u00f3n reciente del d\u00f3lar. Sobre este \u00faltimo, recordaremos que la cartera ha mantenido durante el a\u00f1o una exposici\u00f3n del 27% a esta divisa, cifra que hemos reducido esta \u00faltima semana al 20% aprovechando el movimiento a nuestro favor. En la medida en que el movimiento contin\u00fae, iremos cerrando la posici\u00f3n en d\u00f3lares.<\/p>\n
Los resultados empresariales est\u00e1n acompasando el movimiento de los mercados. As\u00ed, el beneficio anual por acci\u00f3n a cierre del primer trimestre del a\u00f1o crece un 23,7% en el Euro Stoxx-50 respecto al a\u00f1o anterior, y un 15,2% en el S&P 500. Sin duda buenos datos que, combinados con el momentum<\/i> actual del mercado, han permitido rebajar la \u201ctemperatura\u201d de la renta variable, es decir, los m\u00faltiplos impl\u00edcitos a los que cotiza. A ello ha contribuido tambi\u00e9n la reciente presi\u00f3n al alza en los tipos de inter\u00e9s americanos, a diferencia de los europeos. La divergencia inflacionista en ambas econom\u00edas est\u00e1 condicionando el ritmo esperado de las pol\u00edticas de normalizaci\u00f3n monetaria, que si bien continuar\u00e1n en Estados Unidos, apenas las contemplamos en nuestro escenario base europeo, al menos en lo que respecta a subidas continuadas en los tipos de intervenci\u00f3n.<\/p>\n
En cuanto al plano macroecon\u00f3mico, el primer trimestre del a\u00f1o ha arrojado datos que, aunque no desalentadores, s\u00ed han reflejado cierta pausa en el crecimiento econ\u00f3mico. Efectivamente, los datos de sentimiento y expectativas se han desacelerado desde los m\u00e1ximos alcanzados previamente, algo normal si pensamos que no todo puede mejorar de forma lineal. Lo importante, en cualquier caso, es identificar hasta qu\u00e9 punto nos encontramos ante una desaceleraci\u00f3n meramente testimonial o es el inicio de algo m\u00e1s serio. Nuestra visi\u00f3n es que los datos solo reflejan esa pausa a la que alud\u00edamos, raz\u00f3n por la que nuestra exposici\u00f3n a renta variable la mantendremos por ahora en el 48%, aunque aprovechando cualquier exceso del mercado tanto para reducir como para incrementar posiciones.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Se consolida la mejor\u00eda de las bolsas europeas a la vez que las variables geopol\u00edticas dejan de estar en el foco del mercado.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[266,1555,2073,2206,5642,5650,5704,6619,6920],"class_list":["post-28777","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-apreciacion-dolar","tag-crecimiento-economico","tag-divergencia-inflacionista","tag-eeuu","tag-renta-variable","tag-renta-variable-europea","tag-rentabilidades-negativas","tag-tipos-de-interes-americanos","tag-volatilidad"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"