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<\/p>\nEl inicio de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y la esperada continuidad de la subida de tipos de inter\u00e9s, est\u00e1n ajustando los niveles de exigencia de los inversores.<\/p>\n
Empecemos con los resultados:<\/p>\n
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Nos encontramos pr\u00f3ximos al cierre del primer trimestre del a\u00f1o, en un contexto marcado por el aumento de las tensiones en el comercio internacional, esta vez provocadas por el establecimiento de medidas proteccionistas por parte de Estados Unidos sobre productos procedentes de China, y la exenci\u00f3n de aranceles a las importaciones de otros pa\u00edses, como es el caso de Canad\u00e1, M\u00e9xico, Brasil y Uni\u00f3n Europea en relaci\u00f3n con el acero. Pese a ello, las compras americanas de acero procedente de China representan un nada desde\u00f1able 35% de las importaciones de esta materia prima. En los pr\u00f3ximos d\u00edas se dar\u00e1 a conocer, por un lado, la lista de productos sujetos a proteccionismo comercial por parte Estados Unidos y, por otro, la respuesta china.<\/p>\n
Indudablemente la incertidumbre est\u00e1 servida. Mientras tanto, empezamos a conocer las estimaciones que el shock<\/i> proteccionista puede tener. Aunque el escenario base para los analistas es una pronta relajaci\u00f3n de las tensiones comerciales, parece que el mercado est\u00e1 empezando a descontar escenarios m\u00e1s adversos. Seg\u00fan Morgan Stanley, en caso de que la actitud de China sea similar, el efecto directo sobre el PIB de Estados Unidos ser\u00e1 de un punto porcentual de desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o. Todo ello est\u00e1 generando mayor presi\u00f3n de venta en los mercados de renta variable, lo que a la vez est\u00e1 incrementando la volatilidad de los precios y, en \u00faltima instancia, de nuestra cartera. Con una exposici\u00f3n cercana al 40% a renta variable y ca\u00eddas de los \u00edndices en los entornos del 6% (Euro Stoxx-50 -5,50% y S&P 500 -6,30%), el coste para la los activos directamente vinculados a las bolsas est\u00e1 siendo del 2%, lo que unido a la cartera de renta fija y materias primas, suma una rentabilidad total en el a\u00f1o del -2,78%.<\/p>\n
Desde luego, nos encontramos con un a\u00f1o complicado en el que deberemos seguir atentos a las fortalezas y debilidades de los activos que tenemos en cartera, no solo ante el nuevo desaf\u00edo comercial ya mencionado, sino tambi\u00e9n ante la posibilidad de que \u00e9ste derive en el debilitamiento de otros escenarios hasta ahora considerados m\u00e1s robustos. Con la informaci\u00f3n disponible hasta ahora y la fortaleza de la macro, pensamos que es prematuro concluir da\u00f1os colaterales de significativa envergadura.<\/p>\n
La semana pasada adem\u00e1s tuvimos la oportunidad examinar de cerca el lenguaje de Jerome Powell en su primera conferencia de prensa, que sigui\u00f3 a la esperada subida de 25 puntos b\u00e1sicos. Su mensaje firme de continuidad en lo que respecta a la tendencia de subida de tipos, es otro elemento que no alienta a las bolsas, otra raz\u00f3n m\u00e1s por la que seguiremos exigiendo m\u00faltiplos atractivos para incrementar nuestra posici\u00f3n ante el rebote de las bolsas.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n El inicio de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y la esperada continuidad de la subida de tipos de inter\u00e9s, est\u00e1n ajustando los niveles de exigencia de los inversores.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[229,807,989,1043,1118,1323,2492,3726,4002,4240,4859,5275,5399,5642,6520,6535,6772],"class_list":["post-28505","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-ano-complicado","tag-brasil","tag-canada","tag-cartera-de-renta-fija","tag-china","tag-compras-de-acero","tag-estados-unidos","tag-jerome-powell","tag-materias-primas","tag-mexico","tag-pib-americano","tag-proteccionismo-comercial","tag-rebote-en-las-bolsas","tag-renta-variable","tag-tendencia-subida-tipos","tag-tensiones-comerciales","tag-union-europea"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"