![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2018\/01\/20180116-adriza.png\")
<\/p>\nSemana de cambios en la percepci\u00f3n de los mercados de renta fija y movimientos en el d\u00f3lar.<\/p>\n
Como siempre, empezaremos con los resultados:<\/p>\n
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El a\u00f1o ha empezado con fuerza para la cartera, sobre todo por el lado de la renta variable, activo que est\u00e1 aportando casi la totalidad de la rentabilidad en esta primera quincena del a\u00f1o. Menci\u00f3n especial merece el d\u00f3lar, que se encuentra en m\u00ednimos de finales de 2014 y cuyo impacto, impl\u00edcito en la rentabilidad mencionada, asciende a -0,35%, aproximadamente.<\/p>\n
Pero la semana no solo ha estado caracterizada por la fortaleza de la renta variable y el euro, sino tambi\u00e9n por un cierto cambio de percepci\u00f3n sobre la tendencia esperada de los tipos de inter\u00e9s. El volumen anunciado de compra de activos por parte del Banco de Jap\u00f3n, ha resultado ser menor de lo esperado; las actas del BCE, en las que se desvelaba que cada vez m\u00e1s miembros son proclives a finalizar este a\u00f1o el programa de compras; y, finalmente, los rumores de reducci\u00f3n de compra de bonos americanos por parte de China, han sido los tres factores influyentes por los que las rentabilidades de los bonos han repuntado durante la semana.<\/p>\n
Como ya hemos comentado en alguna ocasi\u00f3n, nuestra apuesta sigue siendo la de un progresivo aumento de los tipos en los pa\u00edses desarrollados, algo que probablemente est\u00e1 llegando m\u00e1s tarde de lo que esper\u00e1bamos y en lo que tanto el crecimiento econ\u00f3mico, como la inflaci\u00f3n y la tendencia de los bancos centrales a normalizar sus par\u00e1metros monetarios son los tres catalizadores principales. El \u00faltimo es, sin duda, el que est\u00e1 marcando el ritmo del mercado. La inflaci\u00f3n, pese al buen entorno macro, creemos que tardar\u00e1 en hacer mella, sobre todo en Europa cuya apreciaci\u00f3n de su divisa no permite siquiera importar inflaci\u00f3n. El petr\u00f3leo, por ejemplo, no est\u00e1 siendo un determinante de la inflaci\u00f3n en Europa, ya que su precio en euros solo ha subido un 2,5% en el \u00faltimo a\u00f1o (18,6% en d\u00f3lares). Por ello, nuestra exposici\u00f3n en renta fija se est\u00e1 instrumentando principalmente con flotantes de pa\u00edses desarrollados y tipos fijos en emergentes con buenos fundamentales.<\/p>\n
Continuamos manteniendo un 40% de exposici\u00f3n en renta variable, localizada sobre todo en Europa, \u00e1rea con m\u00faltiplos m\u00e1s razonables y perspectivas de resultados mejores que EE.UU.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Semana de cambios en la percepci\u00f3n de los mercados de renta fija y movimientos en el d\u00f3lar.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[490,508,559,1118,2206,2556,2664,3453,4699,4845,5614,5642,5695,6632],"class_list":["post-27914","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-banco-de-japon","tag-bancos-centrales","tag-bce","tag-china","tag-eeuu","tag-europa","tag-exposicion-renta-variable","tag-inflacion","tag-parametros-monetarios","tag-petroleo","tag-renta-fija","tag-renta-variable","tag-rentabilidades-bonos","tag-tipos-fijos-emergentes"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/center><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"