El nombramiento de Jerome Powell como nuevo presidente de la Reserva Federal debe interpretarse desde los mercados como una se\u00f1al de continuidad.<\/p>\n
El mandato de Yellen ha sido ampliamente criticado por Donald Trump, a pesar de que en las \u00faltimas semanas ha dado mensajes positivos sobre ella. Pero la confianza estaba rota desde hace meses, cuando el equipo de Trump critic\u00f3 a la Reserva Federal por retrasar la subida de tipos de cara a las elecciones y que se intensificaron cuando Yellen aument\u00f3 los mensajes de cautela sobre la econom\u00eda y los riesgos para la misma. Considerada una “paloma reconocida”, se le criticaba que el retraso en las subidas de tipos, con la inflaci\u00f3n subiendo y el paro a m\u00ednimos, era en realidad una “orden” de Obama. Con la \u00faltima publicaci\u00f3n de un crecimiento del 3%, las voces cr\u00edticas en el partido republicano aumentaban, acusando a la presidenta de la Reserva Federal de estar influenciada por los dem\u00f3cratas y no acertar en su diagn\u00f3stico.<\/p>\n
El legado de Yellen es, efectivamente, muy pobre. La Reserva Federal, bajo su mandato, ha estado consistentemente por detr\u00e1s de la curva real en m\u00e1s de 250 puntos b\u00e1sicos. Ha sido muy pobre a la hora de analizar la econom\u00eda estadounidense, infraestrimando la inflaci\u00f3n y el crecimiento. Fundamentalmente, se le ha acusado de simplemente subirse a las medidas tomadas por Bernanke y perpetuarlas.<\/p>\n
Pero Powell no supone un cambio real. Es un claro seguidor de la misma pol\u00edtica que han llevado a cabo Greenspan, Bernanke y Yellen, acomodaticia al m\u00e1ximo. Es un firme defensor, eso s\u00ed, de la iniciativa privada, con lo cual es cauteloso a la hora de subir tipos, por su posible impacto en las empresas, pero cr\u00edtico con las recompras de bonos estatales que incentivan el gasto p\u00fablico excesivo. Cr\u00edtico con el exceso de deuda, es a la vez una persona menos pol\u00edtica que Yellen.<\/p>\n
Lo que los mercados, por lo tanto, deben esperar, es un continuismo m\u00e1s cercano a las tesis del partido republicano: moderaci\u00f3n en subidas de tipos pero una pol\u00edtica menos agresiva. Powell nunca ha negado la burbuja de activos financieros que puede aumentar si se perpet\u00faa la pol\u00edtica ultra expansiva.<\/p>\n
El reto de Powell es triple. Recuperar unos tipos m\u00e1s cercanos a la realidad de la inflaci\u00f3n y del mercado, vigilar los riesgos de excesos de complacencia y, a la vez, dar mensajes claros que incentiven la inversi\u00f3n en EEUU, y apoyen el crecimiento.<\/p>\n
No va a ser f\u00e1cil. Powell recibe un mandato complejo con un balance de la Reserva Federal excesivamente alto, con una reducci\u00f3n del mismo insuficiente, y con los tipos muy bajos a pesar de que la econom\u00eda crece y el desempleo es bajo. Es el primer presidente de la Reserva Federal que llega con los tipos y el balance a niveles tan agresivos que no podr\u00e1 tomar medidas “expansivas” ante un problema puntual. Es decir, Yellen, que retras\u00f3 las subidas y reducci\u00f3n de balance todo lo que pudo y m\u00e1s, le ha pasado la “patata caliente” dej\u00e1ndole sin herramientas para combatir una posible recesi\u00f3n o desequilibrios que, ahora, no se perciben, pero que pueden llegar. Si EEUU se enfrenta a un periodo recesivo o a una crisis, a Powell le han dejado al mando sin armas ni escudo.<\/p>\n
Los mercados han reaccionado al nombramiento como lo que es. M\u00e1s continuidad. Pero la pregunta es \u00bfqu\u00e9 har\u00e1 Powell con una Reserva Federal sin herramientas si se da un cambio de ciclo?<\/p>\n
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El nombramiento de Jerome Powell como nuevo presidente de la Reserva Federal debe interpretarse desde los mercados como una se\u00f1al de continuidad.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":27259,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[7],"tags":[2120,2206,2720,3713,3726,4732,5078,5761,6326],"class_list":["post-27258","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-estrategias","tag-donald-trump","tag-eeuu","tag-fed","tag-janet-yellen","tag-jerome-powell","tag-partido-republicano","tag-powell","tag-reserva-federal","tag-subida-de-tipos"],"acf":[],"yoast_head":"\n