El comportamiento de los pa\u00edses emergentes en lo que llevamos de a\u00f1o est\u00e1 siendo muy positivo. Y no era lo que esper\u00e1bamos por el riesgo que pod\u00eda generar las subidas de tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos y sus pol\u00edticas proteccionistas. Sin embargo no ha sido as\u00ed. Analicemos la situaci\u00f3n de los mercados emergentes:<\/p>\n
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La depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar<\/strong> : Las esperadas pol\u00edticas fiscales y aumento del gasto en busca de un mayor crecimiento y por ende una esperada subida de tipos en Estados Unidos, todo esto cubierto por una pol\u00edtica proteccionista, llevaron en un primer momento a un d\u00f3lar fuerte contra todas las divisas penalizando por tanto sus crecimientos. Esto finalmente no ha sido as\u00ed. <\/p>\n La recuperaci\u00f3n de las principales econom\u00edas,<\/strong> mejorando la demanda mundial y el aumento de la competitividad, ha impulsado con fuerza a los pa\u00edses emergentes mejorando sus fundamentos y con perspectivas muy positivas.<\/p>\n <\/p>\n El ahorro necesita encontrar rentabilidades y los mercados emergentes lo ofrecen<\/strong>. Los bonos corporativos en los mercados emergentes son mayores en un 2% sobre sus iguales en mercados europeos y americanos. El 60% de los bonos en mercados emergentes tienen calificaci\u00f3n de investment grade<\/i> y su tasa de default<\/i> para el a\u00f1o 2017, y este es un punto de m\u00e1xima importancia, es solo de 0,8%. <\/p>\n La inflaci\u00f3n sigue sin alcanzar los niveles \u00f3ptimos en ambos lados del atl\u00e1ntico<\/strong>. En Europa seguimos con una inflaci\u00f3n subyacente muy lejos del objetivo del 2%, donde los problemas demogr\u00e1ficos y un mercado basado cada vez m\u00e1s en los desarrollos tecnol\u00f3gicos, que son claramente desinflacionistas, nos invitan a pensar que los tipos se mantendr\u00e1n en niveles muy bajos durante mucho tiempo. Y en Estados Unidos, aunque han conseguido el pleno empleo, los salarios siguen en niveles del 2008 con un empleo temporal por encima del 18%, confirmando que tampoco aqu\u00ed la inflaci\u00f3n aumentar\u00e1 significativamente. Es cierto que en Estados Unidos seguir\u00e1n subiendo los tipos de inter\u00e9s, pero no es menos cierto que la FED tiene un objetivo no solo de estabilidad de precios igual que el BCE, si no que tienen una responsabilidad en el crecimiento de la econom\u00eda. Por tanto si las rentabilidades (tipos) no van a subir ni tan r\u00e1pido ni en cantidad, las rentabilidades de los mercados emergentes siguen siendo muy interesantes.<\/p>\n <\/p>\n Uno de los puntos m\u00e1s importantes es la diferencia de la situaci\u00f3n demogr\u00e1fica<\/strong> entre los pa\u00edses emergentes y en nuestro caso, Europa.\u00a0La poblaci\u00f3n menor de 25 a\u00f1os de los pa\u00edses emergentes es el total de la poblaci\u00f3n de Europa. En las pr\u00f3ximas d\u00e9cadas Europa aumentar\u00e1 considerablemente la poblaci\u00f3n de personas jubiladas y esto supondr\u00e1 una mayor carga sobre los ciudadanos en edad de trabajar que tendr\u00e1n que cubrir el gasto social requerido por el envejecimiento de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n Seg\u00fan el FMI, el crecimiento de la productividad puede verse reducido en 0,2 puntos porcentuales cada a\u00f1o en las pr\u00f3ximas dos d\u00e9cadas en Europa. La instituci\u00f3n alerta especialmente del declive de la fuerza laboral en Espa\u00f1a, Italia, Portugal, Grecia, Eslovenia, Eslovaquia e Irlanda, donde el crecimiento de la productividad se ver\u00e1 mermado de media en 0,6 puntos porcentuales por a\u00f1o y con niveles de endeudamiento elevados en algunos casos.<\/p>\n <\/p>\n
\nEl d\u00f3lar ha ca\u00eddo un 8% contra sus pares lo que ha mejorado sustancialmente los crecimientos de los emergentes.<\/p>\n
\nDebemos ser conscientes que los programas monetarios que han realizado tanto Europa y Estados Unidos durante los \u00faltimos 10 a\u00f1os no se pueden deshacer en poco tiempo, y la supresi\u00f3n del QE y la reducci\u00f3n de balance por parte de los bancos centrales de Estados Unidos y de la eurozona ser\u00e1 lenta . El inmenso globo que han creado no se desinfla de la noche a la ma\u00f1ana, lo que nos invita a seguir apostando por los pa\u00edses emergentes si queremos mayor rentabilidad.<\/p>\n