![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2017\/10\/grafico-adriza.png\")
<\/p>\nTras una semana tensa desde el punto de vista pol\u00edtico en Espa\u00f1a, Adriza Neutral contin\u00faa incrementando rentabilidades, arrojando en el acumulado del a\u00f1o un 4,94%:<\/p>\n
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El refer\u00e9ndum de Catalu\u00f1a ha marcado el ritmo de los mercados espa\u00f1oles a lo largo de esta semana: desde finales de agosto, el Ibex se ha comportado casi un 8% peor que el Euro Stoxx-50. En cuanto a los mercados de renta fija, la deuda del Reino de Espa\u00f1a se negocia con una prima sobre el bono alem\u00e1n de 130 pb, 10 pb superior que en la misma fecha de referencia. Por supuesto, la mayor parte del deterioro del mercado espa\u00f1ol ha tenido lugar en la \u00faltima semana. Dependiendo de la celeridad de una soluci\u00f3n al conflicto y, sobre todo, su contenido, podremos seguir viendo penalizaciones adicionales del riesgo Espa\u00f1a.<\/p>\n
Como ya venimos comentando en las \u00faltimas semanas, Adriza Neutral cubri\u00f3 su exposici\u00f3n a Espa\u00f1a a principios de septiembre. La cartera de renta variable espa\u00f1ola, que representa el 3,2% de la cartera total, fue cubierta con futuros de Ibex. La cartera de renta fija compuesta por emisores espa\u00f1oles (5,6%), qued\u00f3 tambi\u00e9n cubierta pr\u00e1cticamente en su totalidad con futuros sobre el bono espa\u00f1ol a 10 a\u00f1os. El comportamiento del fondo, por tanto, ha sido neutro respecto esta crisis pol\u00edtica, algo que lo seguir\u00e1 siendo mientras el riesgo-recompensa no sea m\u00e1s atractivo.<\/p>\n
M\u00e1s all\u00e1 de Espa\u00f1a, queremos destacar la publicaci\u00f3n esta semana del dato de ISM manufacturero y no manufacturero en Estados Unidos. Ambas lecturas han marcado r\u00e9cords hist\u00f3ricos, lo que nos hace pensar en una aceleraci\u00f3n significativa de la actividad econ\u00f3mica en Estados Unidos para el tercer y \u00faltimo trimestre. Se espera un crecimiento del PIB del 4% anualizado en el tercer trimestre, lo que podr\u00eda impulsar la subida de tipos a largo plazo en el d\u00f3lar y apreciarse el d\u00f3lar frente al euro. Tambi\u00e9n la zona euro ha publicado datos de PMI extraordinarios.<\/p>\n
Esta semana hemos cerrado 3 puntos porcentuales de posici\u00f3n larga en futuros de Euro Stoxx 50, sustituy\u00e9ndola casi en su totalidad por compras de compa\u00f1\u00edas a unos precios muy atractivos en relaci\u00f3n a sus fundamentales: WPP (media\/publicidad), Ryanair (aerol\u00ednea) y Teva Pharmaceutical (farmace\u00fatica). La posici\u00f3n en renta variable se mantiene en el 37%. Adem\u00e1s, hemos vuelto a incrementar posiciones en bonos con cup\u00f3n flotante, esta vez de Intesa Sanpaolo.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Rafael Pe\u00f1a Gorospe<\/strong> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Tras una semana tensa desde el punto de vista pol\u00edtico en Espa\u00f1a, Adriza Neutral contin\u00faa incrementando rentabilidades, arrojando en el acumulado del a\u00f1o un 4,94%:<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[2102,2446,2492,2548,3220,3691,4856,5614,5642,5693,5923,5976,6562,6783],"class_list":["post-27000","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-dolar","tag-espana","tag-estados-unidos","tag-euro-stoxx-50","tag-ibex","tag-ism-manufacturero","tag-pib","tag-renta-fija","tag-renta-variable","tag-rentabilidades","tag-riesgo-recompensa","tag-ryan-air","tag-teva-pharmaceutical","tag-usd"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/p>\n