\n
![\"\"](\"https:\/\/www.tressis.com\/wp-content\/uploads\/2017\/09\/adriza.png\")
<\/p>\nA punto de finalizar el tercer trimestre del a\u00f1o, Adriza Neutral contin\u00faa recuperando niveles. Veamos primero y como siempre las rentabilidades y medidas de riesgo:
\n<\/p>\n
El comportamiento de los mercados durante la semana ha estado marcado por la reuni\u00f3n de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), cuyas decisiones de ayer mi\u00e9rcoles han vuelto a reavivar el calmado mercado que hasta entonces ten\u00edamos. La Fed decidi\u00f3 mantener los tipos de intervenci\u00f3n en los niveles actuales. Sin embargo, lo importante fue la declaraci\u00f3n de intenciones: por un lado, desde el pr\u00f3ximo mes de octubre comenzar\u00e1 la tan esperada normalizaci\u00f3n de balance, de modo que parte del efectivo percibido por los vencimientos de bonos no ser\u00e1 inyectado al sistema mediante compras adicionales de estos activos. Adem\u00e1s, refuerza su intenci\u00f3n de realizar una subida adicional de tipos este a\u00f1o (diciembre) y tres adicionales a lo largo del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n
El convencimiento del mensaje de la Fed hizo que la probabilidad impl\u00edcita de subida de tipos en diciembre se disparase hasta el 60.5% desde el 53.2% del d\u00eda anterior a la reuni\u00f3n, y 34% a principios de mes. El d\u00f3lar, por su parte, comenz\u00f3 a apreciarse significativamente. La tendencia al alza que previsiblemente sigan los tipos de inter\u00e9s y la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar, ser\u00e1n dos motores de rentabilidad importantes para la cartera, que esperamos se consoliden de cara al \u00faltimo trimestre del a\u00f1o, sobre todo si el Banco Central Europeo se une tambi\u00e9n a la normalizaci\u00f3n de balance.<\/p>\n
Menci\u00f3n especial merece Portugal, cuya calificaci\u00f3n crediticia ha sido mejorada por S&P, llevando su deuda a la categor\u00eda de investment grade<\/i>. El crecimiento del PIB del 2.9% es uno de los mayores de la Eurozona; los esfuerzos en reducci\u00f3n de d\u00e9ficit p\u00fablico han sido significativos, al encontrarse en el 2.1% del PIB en 2016, el m\u00e1s bajo de los \u00faltimos 40 a\u00f1os. Por ello, esta semana hemos entrado en un bono del gobierno portugu\u00e9s a tipo flotante con vencimiento a 5 a\u00f1os.<\/p>\n
No queremos terminar sin destacar los \u00faltimos movimientos al alza en el precio del petr\u00f3leo cuyo nivel actual, en la medida en que se consolide, ser\u00e1 un claro catalizador de inflaci\u00f3n y presi\u00f3n al alza en tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Recuerden: si las letras del Tesoro ofrecen rentabilidades negativas, no hay retorno sin riesgo<\/strong> y, como siempre, \u201cTengan cuidado ah\u00ed fuera\u201d.<\/p>\n Rafael Pe\u00f1a Gorospe<\/strong> A punto de finalizar el tercer trimestre del a\u00f1o, Adriza Neutral contin\u00faa recuperando niveles.<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":24654,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[264,706,1073,1813,2102,2577,2720,3641,4856,5041,5329,5761,6355,6509,6593,6617],"class_list":["post-26883","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-tressis-gestion","tag-apreciacion-del-dolar","tag-bono-del-gobierno-portugues","tag-catalizador-inflacion","tag-declaracion-de-intenciones","tag-dolar","tag-eurozona","tag-fed","tag-investment-grade","tag-pib","tag-portugal","tag-rafael-pena","tag-reserva-federal","tag-subida-tipos","tag-tendencia-al-alza","tag-tipo-flotante","tag-tipos-de-interes"],"acf":[],"yoast_head":"\n
\nGestor de Adriza Neutral<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"